氨纶

受基础需求增长影响，从2020Q4开始氨纶价格开始上涨，预计未来涨价逻辑不变，氨纶价格与原料价格波动关系不大。公司氨纶新产能较多，且具有一定技术优势，从产量和售价上公司细旦丝产品在行业内具有优势。我们氨纶毛利率相较于同行业较高，氨纶产品营收、成本、毛利都符合市场预期。近期越南纺织厂停工，供给集中在国内，叠加Q3纺织业旺季，预计Q3氨纶行业向好。

粘胶长丝

外销为主，海外疫情影响严重。Q1海外疫情缓解，粘胶长丝产销率达到120%；Q2受印度疫情影响，航运困难，粘胶长丝出口受限，6月底库存压力大，对Q2净利润贡献很小。公司是国内最大的粘胶长丝生产企业，7月河南暴雨主要影响凤泉基地粘胶长丝产能，预计供应减少3万吨/年；库存也同样减少，因此预计Q3粘胶长丝价格盘整向上。

Q&A：

Q：上半年管理、销售费用为何同比上升？

A：管理费用主要是临时停车费用，粘胶长丝受国外疫情影响需求下降，公司半连续纺车间停车，加上库存商品计提。销售费用增长几百万主要是佣金结算，氨纶营收增多，对应佣金结算也增加。

Q：未来是否还有非经常性损益减值？

A：可能性很小。目前减值主要是老厂区粘胶长丝减值，这部分已经被保险公司回收，未来不会再有减值。

Q：上半年氨纶和粘胶长丝开工率？

A：氨纶满产满销，基本没有库存，个别品种客户要排队；粘胶长丝基本满产，但产销率未达100%，有库存积累。6月底两个粘胶长丝车间停车，7月暴雨导致凤泉基地粘胶长丝产能3万吨停产，预计9月初恢复开车，9月底根据市场情况调整开工率。

Q：上半年氨纶销量？

A：氨纶基本满产满销，年初没库存，公司产能10万吨，上半年销量5万吨左右。

Q：在建项目进展？

A：公司年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目一期、二期工程及其它新建项目进展顺利。预计一期3万吨年底投产，二期3万吨明年Q3投产。

Q：氨纶长期规划？

A：目前行业扩产主要集中在头部企业，基本按照基础需求增速来扩，公司远期规划以自然扩产为主。产能规模来看，未来3-5年内公司还是行业第二，第一是华峰；细分领域看，公司扩大细旦产品产能，公司在行业内优势加大。公司年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目分为三期，一期3万吨年底投产，二期3万吨明年Q3投产，三期预计未来三年内投产。

Q：高品质超细旦氨纶纤维单吨盈利？

A：以目前市场价格算，40D产品7.6-7.8万元/吨，20D产品超过10万元/吨。相比于40D，20D成本更高（燃料、加工费）、盈利更高。

Q：氨纶目前已有产能细旦比例？

A：40D以下产品产能占比50%，未来随着募投项目建成投产，比例将大幅提升。

Q：PTMEG目前价格上涨，后续公司的原料采购以及库存计划？

A：氨纶原料PTMEG和MDI备货期在2-3周，可以应对期间原料价格的涨跌。目前氨纶价格好，原料成本很快传导到下游，原料成本对氨纶价格影响不大；目前公司原料采购主要是应对氨纶生产。

Q：氨纶未来价格走势？

A：价格预计维持上涨态势。随着氨纶添加比例和应用领域的提升，基础需求不断增长，2021年包国内新增产能（华海、华峰、新乡、泰和置换）约10-12万吨，同比增加10%，远小于今年需求增速（20%以上）。行业趋势在明年二期3万吨投产和华峰明年新产能投放后才会明显。20年前氨纶价格约25万元/吨，以前氨纶产能向国内转移导致价格下跌，降价则带来氨纶需求增长。此外，粗细标准已由5年前的70D到目前的40D，也就是说市场中心逐渐向细旦转移，虽然粗旦比细旦单价更高，但考虑单位使用量，其实价格涨幅不大。以20D为标准（g/万米），应用于一件服装也就100-200g，对成本影响不大。

Q：氨纶未来需求增长领域？

A：20年主要是口罩，今年包括针织、圆机在内的领域需求增速都很大。由于目前很多客户拿不到货，需求领域不明显，等明年二期项目投产后，各需求领域增速比较清晰。受消费观念改变等影响，对舒适度的追求导致氨纶需求增大，因此运动服饰需求增速很大。