21Q4延续高增长，业绩符合预期21Q4预计公司实现归母净利润4.46亿元至646亿元，同比增长248.44%到404.69%，环比变动-11.33%到28.43%；实现扣非归母净利润4.3亿元到63亿元，同比增长334.34%到536.36%，环比变动-11.7%到2936%。
    我们认为业绩高增主要得益于20Q4以来锂电行业景气度持续高张带动设备需求高增，公司订单饱满，带动营收规模扩大；同时，公司通过完善制度、优化管理，促进费用率下降，整体盈利水平得到显著提升。21年前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别达到3750%/16.88%，同比分别+1.08pct/+1.47pct，21年全年盈利水平有望维持。
    锂电设备需求高增，内外兼修助力成长1）新能源汽车前景广阔，确定性强，我们预计2025年全球新能源汽车销量由2020年的312万辆增长至2500万辆，催生庞大动力锂电需求。根据我们测算，预计2025年锂电设备需求将达到1361亿元，CARG~51%。
    2）2020年前三季度，由于锂电行业景气度低迷，锂电设备类公司订单质量较差，费用前置与订单收入之间的匹配滞后，造成21年锂电设备类公司管理和研发费用率普遍较高。我们认为，随着订单质里的改善及费用率的逐步下降，锂电设备厂商盈利能力仍有较大提升空间。
    3）公司是锂电设备的龙头企业，具备整线和单机生产能力，多项产品如卷绕机市占率第一。公司深绑锂电行业龙头宁德时代（2021年与宁德时代的未经审计实际发生额达82.23亿元，2022年公司预计与宁德时代的合同签订金额为90亿元），同时加大海外布局，订单质量向好，未来盈利能力有望持续增强。公司具备生产国际化标准的产品和较强的自主研发能力，未来海外锂电扩产浪潮将利好海外布局，拓展成长空间。
    多领域布局实现突破，平台型公司未来增长可期公司目前已形成锂电、光伏、3C三大业务，并成立锂电、光伏、3C、激光、物流、汽车、氯能8大事业部，已逐步成为平台型公司。除锂电设备业务外，公司在其他业务板块，同样不断取得突破，发展持续向好。
    1）光伏智能装备：由公司定制的行业首个数字化TOPCon高效光伏电池智能产线，近期首批电池片成功下线。
    此为公司为尚德电力定制开发的光伏智能制造整体解决方案，其产线智能化和无人化水平、装备自动化水平行业领先。
    2）激光精密加工：公司的彩膜激光刻画机（LOC）获得客户的高度认可并得到追加订单。其设备可以在CFITO镀膜后对边缘进行激光绝缘切割，形成独立充电区，利用充电调整液晶预倾角。公司是国内唯一—家成功研发并里产的厂商，率先实现面板行业前段设备国产替代，未来成长可期。
    3）氢能装备：2021年江苏省首台（套）重大装备评审结果公示，公司“LHVMFA015A燃料电池膜电极卷对卷封装成套装备”荣登榜单。截止目前，先导已先后为捷氢科技、航天氢能、国家电投、鸡基创能等众多燃料电池客户提供燃料电池CCM制浆涂布装备、MEA装备、电堆测试系统等在内的氢能燃料电池装备整线解决方案。
    投资建议维持前序盈利预测不变，预计公司2021-2023年收入分别为89.45/153.12/198.51亿元，实现归母净利润分别为15.25/25.85/33.36亿元，对应EPS分别为0.98/1.65/2.13元，对应2022年1月26日74.55元/股收盘价，PE分别为76/45/35倍。我们维持增持评级。
    风险提示下游投资扩产进度不及预期，技术进步不及预期，竞争加剧。