亚星锚链
夜长梦山
2024-01-29 21:34:11
浙商机械 邱世梁【亚星锚链】业绩预告超预期，船舶海工、漂浮式风电、矿用链“三箭齐发”!
🚀【事件】
公司公告，预计2023年净利润2.16亿元-2.54亿元，同比增长45%-70%。
🚀【点评】
公司业绩超预期，主要来源于1）2023年船舶和海洋油气行业回暖，公司船用锚链和海洋石油平台系泊链及连接件销售收入增加；2）国产替代的矿用链销售规模显著增长；3）汇兑收益。
🚀【投资建议】
基本盘稳固，2024年业绩增长确定性强
1、船舶行业：换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入中期景气上升期。公司船用锚链一般在船下水前3个月左右配套到位，2024年新船下水量大，公司有望受益。同时，公司积极进行品类拓展，2023年推出船用铸钢件（如锚）。公司在船舶行业业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展。
2、海工系泊链：截止2024-1-26，布伦特石油83.55美元/桶。近年石油价格维持高位震荡，海上油气勘测开发保持高景气度，公司有望受益生产平台利用率提升及海上油气行业资本开支意愿提升。
估值弹性大，漂浮式风电、矿用链打开成长空间
1、漂浮式风电：目前漂浮式风电行业处于商业化前期，未来大势所趋，2026年有望正式进入商业化。据全球风能理事会统计预估，2030年新增装机容量将达6.25GW，2026-2030年漂浮式风电新增装机CAGR约60%。根据我们测算，2030年漂浮式风电新增装机容量对应当年系泊链新增市场空间超100亿。2023年12月海南万宁漂浮式风电项目前100MW机组招标已完成，我们预计系泊链招标有望加速启动。若项目一期工程成本降至预期水平，商业化将加速推进。
2、矿用链：应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链，具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单，有望受益矿用链国产替代。
盈利预测：预计 2023-2025 归母净利润为2.2、2.9、4.0亿，同比增长48%、32%、39%，CAGR=35%。
❗风险提示：船舶行业景气度不及预期；漂浮式风电产业化进程不及预期。
基本盘稳固，2024年业绩增长确定性强
1、船舶行业：换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入中期景气上升期。公司船用锚链一般在船下水前3个月左右配套到位，2024年新船下水量大，公司有望受益。同时，公司积极进行品类拓展，2023年推出船用铸钢件（如锚）。公司在船舶行业业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展。
2、海工系泊链：截止2024-1-26，布伦特石油83.55美元/桶。近年石油价格维持高位震荡，海上油气勘测开发保持高景气度，公司有望受益生产平台利用率提升及海上油气行业资本开支意愿提升。
估值弹性大，漂浮式风电、矿用链打开成长空间
1、漂浮式风电：目前漂浮式风电行业处于商业化前期，未来大势所趋，2026年有望正式进入商业化。据全球风能理事会统计预估，2030年新增装机容量将达6.25GW，2026-2030年漂浮式风电新增装机CAGR约60%。根据我们测算，2030年漂浮式风电新增装机容量对应当年系泊链新增市场空间超100亿。2023年12月海南万宁漂浮式风电项目前100MW机组招标已完成，我们预计系泊链招标有望加速启动。若项目一期工程成本降至预期水平，商业化将加速推进。
2、矿用链：应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链，具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单，有望受益矿用链国产替代。
盈利预测：预计 2023-2025 归母净利润为2.2、2.9、4.0亿，同比增长48%、32%、39%，CAGR=35%。
❗风险提示：船舶行业景气度不及预期；漂浮式风电产业化进程不及预期。
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