慧选牛牛
2024-1-29
1月29日慧选牛牛讯，博思软件(300525)举办交流会议，Q：公司去年的业绩增长情况如何？A：博思软件去年实现了较为亮眼的业绩增长。虽然公司没有具体披露收入数据，但是可以通览业绩预告来了解。公司在增加盈利能力和控制成本费用方面做了显著的工作，这一点反映在销售的增速上，且我们对质量的把控和资金回收上更加注重。总体来说，利润和现金流是主要的考量目标，收入增长速度不是首要目标。在限制项目质量和资金回收等方面做得较好，因此今年的现金流量优于往年。Q：非税票据业务未来的持续性及增长情况如何？A：非税票据业务逐渐成熟，近两年它的收入增速有所下降；但在利润方面，依旧做出了较大的贡献。即便三季报显示其收入增速不高，但利润增速依然显著。业务成熟后，前期的固定成本也有所下降，有利于提高盈利能力。因此，相比之下，收入增速尽管低于预期，利润增速仍远远超过收入。Q：乐享平台业务的未来发展路径，竞争优势，以及盈利模式可以怎么介绍？A：乐享平台是基于行政事业单位的财税票协同和财务内控，以及企业中的业财税票协同跟财务内控而推出的产品。公司会利用在非税票据业务中积累的优势从而影响新的业务发展，并专注于细分领域如药企等的拓展。盈利模式主要是通过建设费和运营费用收取，如果是SaaS模式则按年收费。Q：电子票据业务发展带来的机遇如何？A：随着金税四期的推进，电子票据业务将面临革命性变革，从财政部角度看，这将带来巨大社会影响，并需要大量IT建设和投入。博思软件在财政部非税票据方面占据龙头地位，因此在电子凭证领域也将具有优势。公司预测这将带来巨大的业务机会。当前处于试点阶段，可能在2024年下半年会有全面推广的新政策。Q：公司在电子凭证方面有哪些产品？客户的投入金额各需要多少？A：在电子凭证方面，由于政策试点推广始于2023年，我们的商业模式还在探索中。目前公司的收费方式主要分为两种，若客户是SaaS模式，则按年收费；若是独立部署，则需要支付建设费加上后续的运维和运营费。收费规模不一，一般在几十万左右，但对于客户体量较大的，可能高达300万或更多。Q：C端用户1亿以上方面的变现目前有多少？公司的展望如何？电子凭证在行政事业单位每个单位的价值量有多少，未来有多大的空间？A：对于C端用户的变现情况，我们的服务主要体现在原先的医疗电子票据夹和统一支付方面，当前来自商业保险核保领域的相关收入及变现约在1到2千万元。至于电子凭证在行政事业单位中的价值量和未来空间，由于2023年刚开始试点，如何全面推广还未确定，目前我们给出的数据反映的是现有的收费情况，一般来说如果是系统升级，则费用在几十万不等。Q：公司对电子票据的业务规模未来增长的预期如何？A：电子票据业务的市场空间比非税票据要大得多。首先，涉及面广，不仅包括非税，还有铁路、民航等票据。其次，深度也更深，涉及票据的收用存等环节。从广度和深度上讲，业务规模有可能呈数倍乃至数十倍的增长。尽管业绩上的具体影响还取决于政策推广进程，但我们已在做好相应准备。Q：公司明年的成长驱动有哪些？公司如何实现高速成长的持续？A：对于未来成长动力，我们着眼于几个方面。一是在电子凭据方面，公司拥有在市场上的优势地位，计划进一步扩大和深化。二是在数据要素方面，即便我们起步于财政IT领域，但已涉及到大量的行政事业单位。通过服务这些单位，我们产生了大量数据并创造了多样的应用场景，不仅局限于财政行政，也包括个人用户。通过创建用户画像，我们能有效地刻画出用户的特征并由此获得收益。此外，我们未来的增长不仅限于B2B，也将拓展B2C领域，创造更广阔的增长空间。Q：未来两三年，博思软件的股权激励费用大约是多少？A：预计2023年的股权激励费用大约为4000万左右，而2024年则为6000万左右。Q：公司在预算管理一体化方面的发展情况如何？A：博思软件的预算管理一体化是一个重要板块，目前覆盖了财政部以及11个省，如果算上所有涉及的模块，省级的覆盖面会更广。预算管理一体化业务是从1.0发展到现在的2.0，包括原有模块的升级和新增模块的建设，都是市场空间很大的增量业务。此外，针对行政事业单位拓展业务，如内控一体化、电子档案、高校预算绩效一体化和公务支出平台等，市场空间广阔，后续整体市场空间不亚于前期的建设。我们的财政大数据板块，包括财政运行监测中心和数据服务平台等也在持续扩展中，目前还没有具体关于收入方面的信息披露。Q：公司的乐享平台目前的标准化程度及推广情况如何？A：乐享平台在行政事业单位和企业端的推广都很不错，基于我们的客户基础，推广工作进展良好。产品的成熟度比较高，但具体的标准化程度，需要根据政策推广情况和相关标准的制定而定。Q：公司的主要业务板块和增长动力是什么？A：公司的主要业务板块为数字票证、智慧财政财务和数字采购。数字票证板块中的非税票据、电子凭证等业务覆盖广泛，具备进一步增量空间，且部分业务如医疗费用票据，有扩展潜力。智慧财政方面，我们看好2.0版本及财政大数据的增量市场，以及在财务管理、绩效管理和资产管理领域的产品增量。数字采购方面，由于中国的市场渗透率较低，后续的提升空间非常大。各个板块的市场空间都非常广阔，特别是在数字票证方面，我们预计中期至少能够实现收入的一倍增长。Q：当前博思软件各个业务线的整体增速情况如何？A：当前在非税票据方面的增速有所减缓，但预算管理一体化业务表现不错。尽管收入增速有所放缓，各业务线的发展还是差异化的，具体影响细节没有披露。Q：政府非税领域的业务增速情况如何，会因为市占率高而放缓吗？A：对于非税领域的业务增速放缓是必然的。我们在做调结构，在增加运营性的收入比重。市占率确实较高，但结构上正在发生变化，对利润率是有增加的。Q：目前博思软件在非税业务中，人民法院部分的占比有多大？其成本结构是怎样的？A：人民法院的业务在非税中的占比约为40%。我们采用的是低开发成本，高利润率的操作模式。主要是围绕维护和运营。Q：在电子票据方面，医疗领域的渗透率如何？A：目前电子票据在医疗领域的渗透率大约70%，主要集中在大型医院，二级以上医院。未来的计划是向中小型民营机构扩展，进一步加深市场渗透。Q：预算管理一体化业务的发展如何，2.0版本的推出和占比情况如何？A：预算管理一体化业务的增速仍然可以，目前超过30%。1.0向2.0的转变是连续的。今年会主要围绕2.0版本和数据要素业务推进。未来我们还计划替换一些老的系统，继续推动2.0版本及大数据业务。Q：电子凭证系统的整体表现、技术层面与用户体验有哪些反馈？A：电子凭证系统在公立大医院进行了试点，通过这个过程，我们希望借助试点形成一个相对成熟好用的产品模式，以期成为财政部推广的模式。目前电子票据对客户运营成本有显著下降，数据显示运营成本下降约81%，而财务处理、票据管理时间缩短超过90%。短期内可能会有小幅震荡，但长期来看对客户而言是有利的。Q：公司的技术产品推广目前遇到了哪些障碍？目前推广主要依靠什么方式？A：目前，博思软件的推广主要依赖于财政部政策的驱动。政策的推出需要经过试点单位的实践，形成固定的产品模式和考核体系之后，才会推向市场。财政部会负责解释相关政策，以及确定优先推广的具体模式。Q：智慧采购业务为什么格局良好？与其他业务的协同增速有什么展望？A：智慧采购业务的格局成型是因为经过了长时间的孵化、摸索以及行业内的整合，公司吸收合并了一些专业化公司，形成了完整的产品线，并通过市场的成熟迭代，逐渐扩大了规模。尽管这个赛道不容易做，但与政府采购的线上化、阳光化相关联，客户需求逐步增加。渗透率虽然低，未来的市场潜力巨大，因为随着政策推动线上化采购，客户对提高性价比的需求日益增长。目前博思软件在市场中占有先机，市场份额排名第一。Q：电子凭证方面，金税4期与金税3期相比有什么增量？今年的推进计划是怎样的？A：电子凭证和金税4期属于不同维度的政策。金税4期是税务总局推出的电子税票政策，而电子凭证政策是会计层面的，包含了9类凭证。电子凭证不单单指电子税票，还包括财政电子票据等。由于时间已晚，具体的推进计划没有详述。Q：公司对2024年的整体展望是什么？如何看待股权激励与目标的关系？A：对于2024年，公司有着超越股权激励的目标。股权激励只是公司的基础目标，远景规划要更宏大、更高远。尽管经营环境会受到各方面因素的影响，公司仍对实现股权激励目标抱有信心。业务上，公司将继续聚焦财政相关政策大赛道。重点包括电子发票、数据要素的开发。公司在非税电子票据领域拥有超过70%的市场份额，借助这些优势，达成甚至超越预期目标是完全有可能的。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有5篇券商研报，机构给出评级5次，买入评级2家，增持评级2家，优于大市评级1家，机构目标均价为13.52元。90天内共220次机构调研，其中券商调研58次，基金61次，私募28次，资管25次。