1、公司业务集炼焦和化产,煤焦油深加工和炭黑生产,苯加氢和对甲基苯酚生产,泡花碱和白炭黑生产,山梨酸及山梨酸钾生产,甲醇联产合成氨,燃气轮机联合循环热电联产等业务于一体，主要产品包括焦炭,炭黑,白炭黑,山梨酸及山梨酸钾,对甲基苯酚,甲醇等，下游涉及钢铁,汽车,塑料,化纤,食品,医药等行业。公司作为全国最大的对甲基苯酚生产商，与众多国际有影响力的公司保持长期的战略合作关系。

2、焦炭盈利逼近历史高位，2021年有望维持高位

四季度在需求和供给双重作用下，焦化价格持续拉涨，相比年初低点涨幅近600元/吨，吨焦毛利达到突破600元/吨逼近历史高位。 需求端，房地产和基建带动钢铁需求增长。2020年7-11月，国内粗钢产量同比增速维持在 10%左右。供给端，2020-2021年，焦化行业压减产能进入高峰期。2020年，焦化行业共淘汰产能6300万吨，扣除新增后、净减量近1900万吨。为打赢大气污染治理攻坚战，近几年，国家和省市各级政府层层制定煤炭消费削减指标，目的在于限制高能耗产业发展、大力度淘汰落后产能。然而，将焦煤焦炭和动力煤同样“一 刀切”管理就出了问题。动力煤是能源；焦炭是材料，在炼钢中起到提供 CO 还原剂的作 用。动力煤压减，可以用其他电源替代；焦炭压减基本无可替代，大概率涨价。展望2021年，焦化压减产能持续，焦化利润无需担心。而目前焦炭价格已经挤压钢厂利润，需求端需要关注明年钢铁需求。

3、炭黑受益汽车需求回暖，价格大幅反弹

炭黑需求端主要应用领域是汽车轮胎。汽车产量2020年以来增速转正。而轮胎受到国内汽车产量增速回升、以及出口需求双重拉动明显，9-11月轮胎产量增速同比都在10%以上。炭黑供给端，2021年预计上半年公司新项目48万吨8条线陆续投产，而下半年行业产能增量少，行业供给压力不大。近期炭黑价格快速拉涨，行业毛利水平已经达到1600元/吨左右。展望2021年，汽车行业持续复苏，炭黑行业供给增量有限，且油价上升利好煤焦油原料的炭黑装置，预计炭黑盈利有望保持较好水平。

4、新项目PDH明年上半年投产，预计业绩贡献可观

2019年公司投资203亿元在青岛建设新材料与氢能源综合利用项目，该项目由丙烷脱氢制丙烯及绿色炭黑、MMA等系列项目组成，其中正在建设中的丙烷脱氢项目副产氢气。根据公司公告，青岛90万吨丙烷脱氢与8×6 万吨炭黑循环利用项目，预计2021年4月份投产，2×45万吨/年高性能聚丙烯项目（一期）同步进展中。青岛项目能源循环用优势明显。丙烷脱氢副产的富氢尾气为炭黑装置反应炉燃料气，为炭黑的生产提供能量；炭黑装置尾气锅炉产生的热能供丙烷脱氢装置使用。此外，在固定资产投资、财务费用方面也有一定节约。且公司配套建设洞库有助于平滑冬夏丙烷成本。根据对历史数据回溯，该项目合理利润规模在11亿/年，业绩贡献非常可观。（部分资料来自天风证券研报）