兴瑞科技：新能源车三电结构件与连接系统领先供应商，当前市值（52亿）看翻倍以上空间

兴瑞18年开始布局新能源车业务，依靠强大的设计和制造能力，今年终于迎来爆发，BDU、PDU、OBC、DCDC等三电结构件与连接器业务加速放量，目前在手定点超过50亿，海外通过松下配套宝马、奔驰、凯迪拉克等，国内正在配合C客户、汇川等。后续定点项目将持续增加。

新能源车业务占比及增速：今年兴瑞新能源车是爆发元年，占总收入15%；明年预计将增长200%+，占比将达到40%，23-24年增速预计不会低于70%，未来3年新能源车业务是公司的核心驱动力。参考同类公司（消费电子→汽车转型），瑞可达（22年PE=60倍，新能源业务占比50%）；电连技术（22年PE=40倍，汽车占比15%），兴瑞当前仅考虑内生增长，22年2.5亿，23年4亿，估值仅为22年20倍/23年12倍，预期差严重，合理市值在100-150亿。

市场忽视了兴瑞在电动车三电模块化趋势下的先行者地位。今年爆发的大单品BDU模块（ASP500-600），是19年松下寻找国内供应商合作研发，因为涉及到复杂的连接结构、高压电路整合，最终只有兴瑞完成整套方案设计与制造并成为独家供应商，其意义类似于10年代的智能手机浪潮，从复杂零部件的整合到模块化生产，达到降本、轻量化、小型化的作用。兴瑞跟随大客户业已成为三电结构与连接模块化的先行者（并且C客户已经开始找兴瑞协助模块化开发），兴瑞在未来电车模块化的趋势下将成为绝对的连接系统行业龙头。

兴瑞科技在新能源车大浪潮下的星辰大海，可能会超出想象。感兴趣的朋友可以去了解下兴瑞陈总的新能源产业布局，协同发展的空间远不止此。从零部件到模块再到下游系统，目前兴瑞在新能源三电产业链布局极其类似于13-18年消费电子产业链的立讯精密，单车价值量长期看，会从现在1300元提升到1万元以上，考虑2025年全球新能源车销量1000万，假设市场份额8%，公司长期有望成长为15-20亿利润体量，具备成长为500亿市值公司的机会。