AestheFill童颜针获批取证后，在短短10天时间内就火速签约上药康德乐，上药同时还是目前国内再生类份额第一“少女针”的全国一级配送商。江苏吴中有望通过合作上药康德乐复制爱美客的渠道资源优势，强强联合快速为爆品AestheFill童颜针铺路。

据悉，此次与上药的战略合作中，上药康德乐将向公司分批次采购约5w+支童颜针产品，首批采购数量约4w支，预计首批采购最快在4月交付确认收入。

此前江苏吴中在机构交流会中透露，24年童颜针目标销量在上市后的8个月内达到10万支，预期产品峰值销售将超过10亿！公司远远低估市场对胶原再生类新产品的需求，江苏吴中从产品获批那日起，便有众多机构纷纷前来寻求合作机会。据公司介绍，目前已与多家头部连锁机构陆续展开商务洽谈事宜，可见医美行业下游对这款AestheFill产品的高度认可。

此次上药康德乐凭借渠道优势率先抢占国内市场份额，奠定行业龙头地位，参照台湾市场终端售价13000/支，此次合作将为公司带来不低于6亿的销售收入，预计公司24年童颜针的销售将持续放量领跑，随着终端备货+上半年医美旺季，快速突破10亿销售门槛！

 上药康德乐有着强大的保税仓储及第三方物流服务能力，并提供端到端的渠道拓展与终端运营能力，其大健康平台直销头部医美机构覆盖超过2000家，另外整合庞大的上药分子公司渠道，覆盖了超13000家D类医美机构，实现了全国医美市场立体化覆盖。从江苏吴中这次选择的配送商实力来看，无疑是为AestheFill在2024年的销售收入提供了定心丸和压舱石。

 国内医美市场里，再生填充材料的市场热度远高于其他新兴项目。据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，江苏吴中这款AestheFill，在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场拿下了接近30%的份额，成为排名第一的产品。

 AestheFill作为中国大陆内上市的第4款再生医美产品，终端价格区间还要高于华东医药“少女针”伊妍仕，可见，若AestheFill能够后来居上，吸金能力必然十分可观。新品AestheFill童颜针属于胶原刺激再生类产品，聚焦面部中浅层填充，实现面部紧致化，避免馒化，差异化的产品有望与胶原蛋白直补类注射产品【CHO细胞体系表达技术为国内首家】，优势互补，拉动医美业务续航增长。公司为产品布局、渠道管理及研发储备等多维度先发优势明确的国内领先医美领域医疗器械供应商，有望持续受益于需求端反弹及监管趋严会带来的竞争格局优化。

 随着GJD进场与监管LD层换届，春季躁动提前上演，更多经济预期向好和流动性宽松的信号推动，指数的反转趋势已然确立！在明确的产业趋势中每一次回调都是倒车接人的机会，当前消费板块尤其是医美板块处于严重超跌区间，在做好均衡配置的前提下，在核心标的估值相对处于历史低位、业绩增长确定性较高的情况下，江苏吴中或将成为机构资金调整板块以获得超额收益的较好选择！建议强烈关注！

一、产品优势：

1.Aesthefill拥有再生类医美产品最前沿技术，秒杀市面现有产品：

1）再生微球结构特殊，刺激胶原增生的效率更高，注射效果最佳！

Aesthefill童颜针的再生微球结构是一种多孔状的空心微球，相比其他三款再生产品采用实心微球技术，空心微球可刺激胶原的量更大，从而实现更好的注射效果，江苏吴中童颜针可实现产品差异化竞争。

2）具有可多浓度复配的优势，是现市面上唯一一款既可填充也可做日常肌肤管理，可应用场景更加丰富，体验感加倍！！

Aesthefill是可以浓度定制化的再生注射剂产品，高浓度注射剂可用作填充脸部局部凹陷部分实现塑性效果，低浓度可以用作全面改善皮肤暗淡、粗糙的状态，增加弹性度。

3）Aesthefill童颜针具有速溶特性专利，安全性全市场最佳：

Aesthefill产品泡制快速均匀，能够大幅降低术后感染节结等并发症，采用纳米级圆型的微小颗粒，不会有针管阻塞或其他副作用，安全性全市场最佳。

2.外购管线——HARA玻尿酸

市面上最新的交联技术，处于临床阶段，有望于2024Q1提交注册申请

江苏吴中于2021年7月通过增资入股方式，战略控股尚礼生物下属公司尚礼汇美60%股权，从而获得了在中国内地地区对HARA玻尿酸的独家销售代理权。

HARA是韩国医美企业Humedix旗下的高端玻尿酸产品，是一种含利多卡因的双相交联透明质酸钠凝胶产品，具有出色的保湿和支撑效果。用最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，

2023年6月，HARA进口注册临床试验完成最后一例受试者入组，临床试验进度较原计划提前一个月。申请进展顺利，HARA玻尿酸有望于2024Q1提交注册申请，于2025年上市。

3.自研管线，黑马产品——III型人源化胶原蛋白

重组III型胶原蛋白已完成实验室开发，预计明年进临床

江苏吴中CHO重组胶原蛋白＞动物源胶原蛋白＞巨子生物/锦波生物的重组胶原蛋白

 江苏吴中从美国G公司引进具有三聚体结构的重组III型人胶原蛋白生物合成技术。技术“遥遥领先”且已具备大规模量产能力，实现重组胶原蛋白应用领域大破壁！推动胶原蛋白应用领域市场空间持续上行。

G公司为一家位于美国加州的新药研发公司，专注于新药靶标、重组蛋白和单克隆抗体及小分子化合物等领域的新药研发。G公司从事重组胶原蛋白的研究已经超过5年，掌握重组人胶原蛋白合成技术，吴中引进该技术通过基因工程编辑成功表达具有天然全长三聚体结构的III 型胶原蛋白序列，使重组III型人源化胶原蛋白在合成过程中形成更牢固、支撑性更好、更加不容易分解流失的胶原蛋白结构，持久力更强，目前该项技术已经实现交接，正在中凯生物制药厂进行工艺优化和做好规模化量产准备。

2023年10月，吴中美学与南京东万生物公司达成技术合作。吴中美学取得东万生物重组人胶原蛋白原料在合作领域内的独家经销权与独家开发权。该胶原蛋白通过CHO细胞体系表达，并由中国食品药品检定研究院出具的检测报告认为其具有胶原蛋白三螺旋结构。

南京东万生物利用哺乳动物细胞体系初步突破三螺旋结构。哺乳动物细胞表达的重组蛋白往往具有活性高、更接近天然蛋白和正确的高级结构等优点，因此被广泛用于高端生物制药领域。东万生物通过哺乳动物细胞体系表达的重组胶原蛋白，已获得中国食品药品检定研究院出具的三螺旋结构检测结果，后续吴中联合南京东万生物将在产业化规模扩大方面持续探索。

4.溶脂针——脱氧胆酸

预计在2024年进入临床试验阶段，有望成为国内首家获批溶脂针

公司通过自研积极布局溶脂针产品，目前在临床前阶段

溶脂针（脱氧胆酸）是公司内部医药团队研发的产品，也是公司医美管线布局的重要组成部分。2022年公司已经完成溶脂针的立项工作。

目前原料端已经实现中试，希望做更多的改良以解决痛感问题。公司预计2024年溶脂针产品有望启动临床，若进展顺利预计2029年左右上市。溶脂针在全球范围内已有多款产品，国内尚无产品获批。

在国际市场上，已经有较多的溶脂针品牌，包括Kybella溶脂针、DERMCLAR溶脂针、Aqualyx溶脂针等。其中，美国艾尔建旗下Kythera的脱氧胆酸注射剂于2015年获得FDA批准。国内尚无溶脂针产品获批，但是已有多家厂商布局，包括江苏吴中、南京迈诺威、爱美客、科迪生物等。

二、营销优势：

公司大单品在核心标的估值相对处于历史低位、业绩增长确定性较高的情况下，成为资金调整板块以获得超额收益的较好选择，并基于产品组合优势以及不断创新的营销模式，深化品牌影响力。

胶原蛋白医美注射市场大战在即，再生类与直补类产品作为重点品类，也将迎来销售旺季。公司持续强化渠道推广，新品放量有望形成业绩接力。公司营销体系日趋完善，与医美机构合作广度和深度不断提升，预计年底前覆盖500~600家机构，主要在一线城市和强二线城市，重点发展直客机构、轻美机构和部分渠道机构，培养约1000多名注射医生。

三、行业前景：

公司处于高速增长的医美行业中最具备议价能力的环节， 江苏吴中作为胶原蛋白注射类产品稀缺性+矩阵完整性均突出的行业龙头，潜力大空间广。长期以来，医美龙头股的买入逻辑都较为清晰，这一行业也属于 “长坡厚雪”的赛道，它具备利润率高，渗透率存空间的特征。

医美行业有几个聚财的特点，高客单、高复购率、修复和抗衰的成本随着年龄增长而增高。在行业内，客单价超过万元的很普遍，远远高于家用护肤品；在复购率方面，微整形需要胶原蛋白/玻尿酸等产品基本都在半年或者一年的期间内重复注射，这形成了周期性刚需。近年来，直播和短视频行业的迅猛发展，这两种媒介既能直观的呈现颜值的状态，也能提升颜值，更催生了颜值经济。直播和短视频都导向了看脸，加速了医美行业的发展。医美巨头们凭借直播、短视频传播容貌焦虑及医美效果，最大范围的影响了国民的消费理念。

公司始终贯彻差异化赛道选取+独特产品定位+医生培训+渠道营销宗旨打造大单品，目前公司布局广泛，储备研发管线丰富，未来增长动力充沛。

四、未来展望：

从短期来看：上半年将迎医美旺季、包括去年同期基数走低，回归较高增长轨道，再生类新品童颜针爆品快速放量，从长期来看，25年底前HABA玻尿酸产品上市，26至27年人型胶原蛋白产品获批，大约28年溶脂针进入临床，储备产品也将逐步推出，有望助力公司未来5年迎来业绩高速增长。

中国医美渗透率仍处低位，未来核心驱动仍是渗透率和消费频次的双重提升。公司持续丰富产品管线，已布局注射填充玻尿酸、再生产品、减肥产品、胶原蛋白等；未来或继续探索其他优质细分赛道，如医美器械等，丰富解决方案，拓展行业天花板。