【光智科技：实控人全额认购定增彰显信心，激光器业绩拐点将至，看翻倍空间】
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公司上周五发布定增预案，拟募资不超7.31亿元，实控人朱世会全额认购。募集资金将用于巩固在铝合金行业的已有技术和市场优势，加快发展红外光学与激光器件产业化项目。

激光器国产替代正当时：2021年4月公司红外光学与激光器产业化生产基地安徽光智正式投产，目前仍处于爬坡期，21H1毛利率33.81%。 公司股权激励解锁条件要求安徽光智2021-2023年收入或业绩较2020年基数分别增长115.7%\223.5%\385.2%。按2020年权益净利0.3亿为基础测算，21-23年保底权益净利对应0.65/0.97/1.46亿元。
红外成像市场规模在2023年将达到183亿美元，根据Maxtech International预测，2023年民用和军用红外市场规模分别达到75、108亿美元，民用领域CAGR10.2%。国内红外成像领域国产化率仍偏低，在产业链自主可控的背景下仍有极大发展空间。安徽光智仍规划有翻倍以上扩产空间，此外公司在河南安阳等地仍有产业园储备项目，储备项目全面投产后有望对应4亿以上业绩。

传统铝合金主业触底回升：公司自2008年以来公司就是中核集团的核燃料专用加工设备的合格供应商之一，该业务因特殊行业要求而形成的行业资质壁垒。2017~2020年分别实现收入0.97、1.19、1.32、1.67亿元，但因原材料价格大幅波动及公司战略调整等原因并未贡献业绩，随国家政策“积极安全有序发展核电”，该板块业务有望持续放量并恢复盈利；此外公司在非核领域内，针对高强、高韧、耐高温、耐腐蚀等高性能铝合金材料需求的客户端进行深耕和拓展，有望进入军工及头部车企供应链。

先导稀材优质资产有望陆续注入：实控人朱世会旗下先导稀材是全球稀有金属（硒、碲、镓、铟、锗、铋、镉、钴等）的主要供应商；先导核心业务包括红外激光、化合物半导体、薄膜材料、功能材料四大事业部，公司在四大业务均为优质赛道的核心企业；2019年先导稀材净利润达5亿元，目前红外激光业务已转让予中飞股份，其他业务板块后续也有望陆续注入。
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分部估值：不靠谱先导稀材后续潜在资产注入，激光器规划项目满产后4亿业绩*25xPE=100亿；铝合金主业稳态下保守假设0.5亿业绩*20xPE=10亿，合理市值不低于110亿，考虑增发摊薄后现价仍对应翻倍以上空间，详细估值测算欢迎交流。

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