【天风农业】中宠股份：前三季度实现翻倍增长-韭研公社

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【天风农业】中宠股份：前三季度实现翻倍增长

王小明

长线持有

2020-10-15 10:19:49

【天风农业】中宠股份：前三季度实现翻倍增长，公司业绩持续超预期事件：公司发布业绩预告，预计今年前三季度归母利润0.90亿-0.99亿元，同比增长94%-115%；其中，第三季度归母净利润0.44亿-0.53亿元，同比增长45%-77.%。 ■收入高速增长叠加原料低位，公司业绩持续超预期。公司持续加大国内市场投入力度，预计Q3国内收入同比增长80%左右，随着鲜肉无谷冻干粮、Zeal干粮等新产品的推出叠加“双十一”促销，预计Q4国内收入有望进一步加速。海外业务方面，下游客户需求稳定，叠加公司海外产能持续释放，预计Q3海外收入同比增长20%左右，从全年来看预计海外业务有望实现15%-20%的增长。成本端，今年以来公司主要原料鸡胸肉价格持续下行，公司利润率显著改善，从而带动业绩超预期。 ■2020年发展迎来全新阶段，长期成长值得期待。我们认为2020年公司国内市场的发展将开启全新的阶段：1）新产品：聚焦差异化战略，在加大对干粮市场投入力度的同时，立足优势领域、借助湿粮和零食主食化的趋势，实现品类的跨越，抢占主食市场份额；2）新营销：销售费用将更多转向以品牌建设为重点，塑造品牌力，同时营销方式全方位升级，利用新媒体手段更精准的传播对年轻群体的影响力；3）新渠道：以电商渠道为重点，实现线上线下全渠道的覆盖，同时积极拥抱新零售。我们看好公司通过持续的品类创新、精准的营销投入、完善的渠道布局逐步成长为国内宠物行业龙头。 ■盈利预测与投资建议：考虑到原材料价格持续低位，我们上调业绩预测。预计公司2020-2022年公司净利润1.45/1.96/2.85亿元，同比84%/35%/46%，EPS分别为0.81/1.09/1.60元，维持“买入”评级。

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