海运价格下调促轮胎企业盈利回升，限电背景下聚酯龙头长期受益——基础化工行业周度追踪（2021/10/17）【光大大化工赵乃迪/吴裕团队】

轮胎

近期，由于国内的能耗双控政策影响，大量企业开始限电限产，导致出口集装箱需求下滑，同时叠加淡季的来临，部分航线的海运价格开始出现降低。截至2021年10月15日，上海出口集装箱运价指数为4588.07点，较前一周指数下滑约1.3%。

伴随海运价格的逐步回调，加之轮胎生产原材料价格有望趋于稳定，叠加中美贸易摩擦的缓和，轮胎企业的经营成本有望趋于稳定，从而促使轮胎企业的盈利能力回升。

聚酯产业链

我国聚酯产业链企业主要分布在江苏、浙江等华东地区省份，而江苏及浙江地区的能耗双控政策以及对于新增“两高”项目建设的制约，有可能会对聚酯产业链的扩张造成一定的影响。在这样的背景下，恒力石化、荣盛石化等聚酯产业链内的龙头企业凭借现有的产能优势和产业链的一体化优势，有望进一步提高自身的市场份额，巩固自身龙头地位，从而长期受益。

截至10月15日，Wind一致预期下恒力石化、荣盛石化股价对应22年PE仅分别为9倍和11倍。我们认为恒力石化、荣盛石化等聚酯产业链龙头企业的估值当前仍被严重低估。此外，恒力石化、荣盛石化等聚酯产业链龙头企业当前正不断延伸产业链布局，兼具“高成长性”优点，这些龙头企业的中长期成长空间正逐步打开，当前时点布局具备较强吸引力。

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