1.航空分支业务展望 山河智能子公司山河新航(原商合科技)参与研发飞行汽车项目，X与 大众汽车合作开发EVA飞行汽车，已交付并进行了国际展会展示。 山河科技是国内最早研发轻型运动飞机的企业，市占率达70%,是行 业参与者和先导者。 大众EVA飞行汽车合作模式起初为项目制，有股权合作意向但目前无 定论，双方关于后续试飞认证和量产合作尚在讨论中。 2.低空经济布局 湖南省为低空经济试点省份，政策放开带动公司销量猛增，实现从 第101台到第200台只用了两年时间，强化公司未来市场前景信心。 大众合作定位于战略发展层面，聚焦产品设计与飞控技术，大众坚 定不移地将eVTOL作为未来方向，展示了项目的稳固性及发展潜力。 公司主要产品为经济飞机、专业无人机及复合材料，以轻型运动飞 机销量为主，单价约百万，年营收过亿。 3.拓展航空领域 山河智能是主机厂，致力于轻型运动飞机和无人机的研发制造，国 内市场占有率达70%。 公司产品线包含民用航空及消防无人机，目前瞄准高空消防无人机 为未来增长点，预计可服务高楼火灾场景。 山河智能与大众合作研发飞行汽车项目，公司负责飞控动力核心设 计，合作细节和收益分配尚在商讨阶段。 4.股权与业务协同 山河智能涉足的航空业务范围及协同效应：航空业务板块涉及母公 司在加拿大的航空领域；目前国内外协同效应不大，且江苏山河智 能是参股公司，持股比例小。 公司战略与未来方向：公司尚无明确计划增加在山河新航的持股比 例；海外市场发展战略侧重于深耕欧洲、拓展中东、俄罗斯和东南 亚市场，内外市场预计收入差不多比例约四六开。 工程机械业务景气与预期：下游房地产和基建投资减缓导致工程机 械需求低迷，预计2024年国内工程机械业务持平或低于去年，海外 业务预期增长20%,毛利率海外略高于国内。 5.产能与研发进展 公司负极业务进展缓慢，预计大龙产线投产日期待定。目前产能为 3000吨，但实际满产出货未达成，产线兼顾研发与生产功能，能够 根据客户需求定制不同标准和规格产品。 由于行业影响和项目低迷，公司现金流承受较大负担，影响整体运 营。 关于与大众的合作，公司可能拥有独家合作优势，尚不清楚大众是 否在海外有其他合作伙伴。飞行汽车项目可能在美国市场先行推广， 后续包括欧洲、澳洲及中国。 Q&A Q:公司参股的子公司山河新航参与了哪些飞行汽车项目?能简述一下 项目的情况和公司的角色吗? A:我们山河智能参股的公司山河新航，之前称为商合科技，现名熵和 金行。公司从十多年前成立，主要研发轻型运动飞机。目前我们的 市占率达到了70%。我们是国内最早研发轻型运动飞机的公司，并 且参与了包括试航认证标准的制定。对于飞行汽车项目，大众汽车 找到我们，希望合作研发飞行汽车，因为他们在航空领域没有与汽 车制造同样的专业度。于是，我们与大众合作研发了EVA飞 行汽车，这款车已于去年上半年交付，并在八月份的德国展会上展 出。 Q:与大众汽车的合作模式是怎样的?有关于未来可能的股权合作的计 划吗? A:我们最初与大众的合作是以项目制的形式。大众为实现他们的飞行 汽车概念向我们支付了一定的费用，由我们全面负责从设计到生产 的各个环节。关于股权合作，去年八月份我们的实际控制人赴德国 讨论过相关合作意向，但至今没有具体落实。未来合作的具体形式， 包括是否会有股权合作，目前还未定。 Q:关于飞行汽车项目，是否有量产的计划?以及您对试航认证的看法。 A:飞行汽车项目已完成试飞，所有环节都已完成。至于是否将首台飞 机用来进行试航认证，目前我还没有最新的消息。但从投资和展示 的角度来看，个人认为大众不会停留在只生产一台飞行汽车就终止 项目。 Q:能否透露在这款飞行汽车上山河智能和大众各自投入了多少资金? A:由于签署了保密协议，关于双方在这款飞行汽车上的具体投入金额， 我不方便透露。 Q:公司会有独立品牌的飞行汽车吗?未来会不会进行试航? A:对于未来是否走自主品牌生产飞行汽车的道路，这方面有很大的想 象空间。因为我们从概念到实现都是独立完成的。我们有技术积淀 和制造能力，所以有足够的能力开发新的EV类型的飞行汽车。 Q:EVA飞行汽车的基本特性，比如座位数和续航能力。 A:我们与大众合作开发的EVA飞行汽车是两座的纯电动飞机。关于续 航能力，我印象中是大约2个小时，但这个数据我不能提供一个准确 的回答。 Q:在低空经济政策背景下，山河智能的未来发展思路是怎样的?后面 会有哪些重要的事件? A:低空经济的政策对公司来说是一个巨大的利好。以往公司的轻型运 动飞机使用场景受到政策限制，这导致公司发展体量有限。不过湖 南省和海南省作为低空开放试点省份，我们开始看到销量明显增加。 从0到100台飞机我们用了十年时间，而从第101台到第200台只用了 两年。这正是因为国家看到了低空经济市场的潜力，并且政府的政 策方向也有助于公司的未来发展。 Q:公司和大众的合作层级是怎样的?是大众中国提出的需求，还是直 接与德国总部合作? A:我们与大众合作的层面主要聚焦在工业设计上，特别是内饰和外观 设计方面，而飞控和航天技术部分自然是我们负责的。整个合作团 队包含国内外成员。这个合作是基于大众总部的战略发展规划，而 大众很坚定地认为电动垂直起降(电动垂直起降)eVTOL(像是他们的 I.D.Vizzion概念车)是他们未来的方向。保时捷也在考虑这方面的产 品发展，说明这是大众集团内部的一致战略。 Q:公司现有的机型种类、销量和均价方面能否介绍一下? A:目前主要产品分为三类：经济型飞机、专业领域无人机以及其他专 业领域的产品。其中，轻型运动飞机的单价大约为一百多万。在营 收方面，山河智能的年营收已过亿，而且这个数据是指山河智能整 体的营收，不仅仅是轻型飞机这一个板块。 Q:山河智能在轻型运动飞机领域的年销售量如何? A:根据我们的进展情况，从销售第一架轻型运动飞机到第100架，我 们用了十年时间。之后，从第101架到第200架，仅仅用了不到两年 时间完成，年均销售量大概是几十架。 Q:公司在轻型运动飞机市场的主要客户群体有哪些? A:我们的客户主要包括航校、同行公司，以及轻型运动飞机的爱好者。 这些都是轻型运动飞机的下游用户。 Q:公司在轻型运动飞机市场的国内市占率是多少? A:我们在国内市场的市占率是70%。 Q:公司在航空领域的优势和大众汽车的合作是否仅限于轻型运动飞 机? A:事实上，大众汽车对我们的合作兴趣不仅限于轻型运动飞机。我们 公司很早就进入了无人机领域，同步开发了无人机技术。例如，大 疆在成名前也曾与我们寻求合作。因此，大众主要看中的是我们在 航空领域的整体实力，不仅是我们在轻型运动飞机方面的领先地位， 同时也包括我们在无人机专业领域的技术。 Q:在未来公司的增长计划中有哪些新兴领域? A:我们正在开发的一个新兴领域是高空无人机消防。这种无人机能够 上升到大约200米高空进行灭火操作，我们认为这将是未来的一个重 要增长点。 Q:公司的生产模式是如何的? A:我们是整机的组装生产商也就是主机厂。我们从研发到制造都是自 主进行的。 Q:与大众合作的飞行汽车项目，山河智能负责哪些部分? A:在与大众汽车的飞行汽车项目中，山河智能负责整车的组装，也就 是说，我们完成零部件的采购和组装。而外观和内饰的设计可能由 大众负责，不过核心的飞控和动力系统则是我们设计的。 Q:飞行汽车项目的营收分配和销售目标有何规划? A:目前，关于销售后的营收分配，我们还在洽谈中，没有具体细节可 透露。而关于销售目标，大众汽车有具体的分析和预期，但由于保 密协议的原因，我无法分享太多信息。 Q:飞行汽车的试航认证时间表是怎样的? A;关于飞行汽车的试航认证，如果要启动的话，可能会在今年或明年 进行。这将取决于我们与大，众汽车接下来的合作方式和模式。 Q:飞行汽车的设计构型有什么特点? A:飞行汽车的设计类似于一个放大版的多旋翼无人机。 Q:公司的飞行汽车在城市商务和出勤场景下减少了多久的通勤时间? A:如果乘坐山河智能的飞行汽车，通勤时间可以从一两个小时缩短到 大约20分钟左右，这对于商务人员和出勤人员在城市中心的快速通 勤是非常有帮助的。 Q:公司的飞行汽车未来的售价及生产成本情况如何? A:目前尚未讨论山河智能飞行汽车的售价，因为还处于开发阶段，后 续肯定会努力压缩售价。至于生产成本，这是公司的保密信息，无 法透露。 Q:公司在航空业务方面与母公司及山河新航的业务协同是怎样的?山 河智能是否计划增加在山河新航的持股比例? A:目前，山河智能与母公司在航空业务上的协同并不多，因为山河新 航只是他们的一个参股公司，持股比例不多。这主要是因为同一控 股人的投资决定。母公司的航空板块主要是指加拿大的航空公司， 主要进行飞机的租赁和零配件销售。至于是否会增加在山河新航的 持股比例，目前没有此类计划的消息。山河新航的其他股东主要是 何兴华公司及其他创始团队和家族成员。 Q:关于合作项目的飞行汽车的动力系统，采用的电池品牌和类型是 怎样的? A:当前我没有详细的信息关于动力系统使用的电池品牌和类型，但可 以确认不是采用宁德时代或比亚迪的电池。 Q:公司目前的主业情况如何?面临的挑战和未来预期? A:山河智能目前的主业工程机械业务，正因行业不景气和下游房地产 及基建投资放缓而面临亏损。行业处于低迷状态，对工程机械的需 求缓慢。对于2024年的预期，国内市场可能与去年持平或略低；、 海外市场预计将增长20%左右。公司的2023年国内和海外收入预计 大致各占一半，大约三十多亿。海外的毛利率要略高于国内，具体 国内毛利率在15到20%,海外在20到25%。 Q:公司在负极材料业务的进展如何? A:目前来说，不山河智能在负极材料业务的发展相对较缓慢。尽管如 此，这个项目并没有停止，仍 在持续进行中。去年建成的3000吨产能的工厂已经投入运营，并且 运行顺畅。因为我们计划扩大投入，在寻找资本合作方面正在进行 中。大龙的投产和资金筹集还在继续推进。 Q:目前公司的产能是多少?这个产线是全年满产出货吗? A:现在公司的产能是3000吨。但是，该产线不仅仅是用于生产，它 还承担着研发的任务，我们可以产出符合不同标准和规格的产品， 并能根据客户要求进行定制。这条产线实际上包括生产、研发以及 定制，所以它并不是全年满产出货。主要功能是研发，不单纯是为 了产量服务。很多时候我们都需要对照客户的具体需求来调整参数， 打造符合要求的产品。 Q:大众汽车在飞行汽车项目上有与其他公司合作吗? A:大众汽车在飞行汽车这一项目上，并没有与其它公司合作。考虑到 我们公司在这个领域的综合实力，国内能与大众汽车合作的公司非 常少。至于海外的合作情况，我不是非常清楚，但至少对于目前与 我们团队的合作，是由大众的北京总部的专门团队与我们对接的。 大众汽车的团队也在进行 相关的研发，我们能够在短时间内从研发到制造推出新产品《这不 是很快就能做到的。Q:飞行汽车未来的销售重点是在中国还是全球 销售? A:根据我看到的波士顿报告，大众汽车计划的首个销售市场将是美国， 由于对飞行汽车的需求量庞大，而且遇到的政策性制约较少。此外， 飞行车迷在美国较多，这种场景在美国比较常见。未来市场规划也 包括了欧洲和澳洲，中国则是后续的市场。大众对市场的布局具有 阶段性的发展计划