【国金轻工】电子烟相关事件速评
王小明
长线持有
2021-09-10 23:41:17
【国金轻工】电子烟相关事件速评
事件1：根据香港商报消息，今日香港立法会完成有关禁止加热烟和电子烟的审议工作，条例将于下月恢复二读，港府期望于10月底前通过条例草案。
事件2：美国PMTA认证未在预期时间落地。
1、我们认为这一举措对大陆政策并没有直接指引导向作用，主要由于：
（1）香港自身禁电子烟、加热烟的政策近年来也一直处摇摆中，目前并未真正落地。
早前在18年10月香港zf曾公开提议过全面禁电子烟等新型烟草产品，并于19年3月开始立法会持续研究该禁令，但由于遭到众多议员与减害倡导团体的反对，20年6月立法会宣布停止讨论该禁令，暂时解禁电子烟等新型烟草产品。
此次政府当局虽然在9月8日对前期议员的修正案提议回复依然是为防止新一代烟民的出现，仍准备全面禁止新型烟草产品，并于今日审议了相关提案。
但整体来看，zf内部对政策的抉择依然有较多不同的声音，落地仍需时间。
（2）大陆新型烟草尤其是电子烟的产业规模远大于香港，根基较深，政策影响范围广，但香港由于自身新型烟草产业根基较小，其全面禁止新型烟草，对产业乃至经济影响相对较小。
（3）电子烟等新型烟草已经被多国证明相对于传统香烟具备减害性，世界多国已为新型烟草开绿灯，这是大势所趋。
2、香港政策对思摩尔没有实质业绩影响：思摩尔报表披露的香港地区收入均为该地转运收入，并未有产品在香港分销或出售。
3、PMTA认证虽未如期落地，但审核仍在继续，目前FDA披露共计26家公司审核不通过，美国小烟市场竞争格局迎来大幅优化只是时间问题，并且FDA在保证公平随机原则的基础上，将市占率最高的几款产品纳入单独审核队列并优先分配审核资源，思摩尔核心客户VUSE有望率先通过。
整体来看，内地政策并未出现明显指向偏移，我们依然认为基于减害效果、产业影响、国际趋势，政策大概率不会进行“一刀切”，建议继续积极关注雾化及HNB相关领域龙头企业。
【国金轻工】姜浩/张杨桓/尹新悦
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