海通电新【亿纬锂能】Q1业绩高增，动力业务亮眼

1、Q1公司收入29.6亿元，同比+126%，环比+4.8%，超预期；归母利润6.5亿元，同比+156%，环比-8.4%；毛利率26.9%，维持较高水平，略受原料涨价的影响；

2、Q1思摩尔净利润11.8亿元，业绩亮眼，对应亿纬投资收益合计3.7亿元，由此亿纬本部亿纬利润2.7亿元，环比持平，同比增长88%，体现了公司较高的盈利持续性。Q1公司计提资产减值损失、信用减值损失、汇率等影响合计0.58亿元，另外SkI对亿纬集能实现债转股，少数股东损益0.77亿元，两方面影响公司利润，若加回利润为7.8亿元，显著超预期。

3、拆分来看，我们预计公司动力类收入近19亿元，同比增长302%，预计归母利润1.2亿元；消费类电池（锂原、圆柱、TWS耳机等）收入11亿元，同比增长31.4%，预计归母利润1.5亿元。动力电池的高增主要得益于乘用车领域软包三元电池订单充足，同时方形铁锂电池开始进入产能释放期，预计Q1软包收入13亿元，Q1亿纬集能预计利润1.55亿元，净利率12%。

4、亿炜为国内准一线动力电池公司，软包电池盈利能力较高，业绩高增；21年圆柱电池量价齐升，行业供不应求。另外方形铁锂投产放量，锂元电池景气回复，各条线业务均处于较高景气度。预计公司21年业绩35亿元，推荐。