[玫瑰]投资逻辑：竣工拐点叠加基数效应带动家居板块后续景气向上，业绩上修叠加估值切换带动戴维斯双击行情。受疫情影响竣工周期后移，精装景气度有望至少维持至2021年Q1，零售因时点处于竣工后景气有望从Q3开始修复到2021年Q2，未来2年维持较好景气度。

[玫瑰]精装迎来高潮：2019年开工口径精装比例已经超过30%，腰部地产商+二线城市领头的低线市场将带动精装房比例提升持续超预期。ToB竞争进入巷战阶段，预计各细分子行业龙头业绩会逐步分化，从ToB beta投资转向细分龙头alpha筛选。此外，国家积极推行装配式建筑，有望催生出新一批高成长子行业。 

[玫瑰]零售越过山谷：受益于竣工回暖，家居未来或将迎来连续四个季度的景气度提升（20Q3-21Q2），营收增速有望逐季加速。三重催化剂助力零售端集中度持续提升，零售端品牌龙头有望获得更大市占率，持续看好品牌力突出的家居龙头, 有望获得超额增长alpha。 

[玫瑰]渠道竞争仍是核心，电商+老带新或将提升行业集中度，未来头部品牌的优势将持续强化，行业集中度提升。海外家居龙头PE估值中枢为20X+，国内家居龙头具有更强成长性，叠加竞争格局优化，龙头PE估值水平或将重估。 

🌟核心标的：重点看好软体家居龙头顾家家居、敏华控股，在板块性行情下，看好欧派家居、尚品宅配、索菲亚、志邦家居等定制龙头业绩切换机会。持续推荐ToB具有优势的公司，如海鸥住工、江山欧派、帝欧家居、皮阿诺等。 

风险提示：全球疫情出现反复导致需求延后；房地产行业政策调控力度加大；家具行业竞争压力加大；原材料价格上涨影响盈利水平。