黑猫股份：液体黄金+碳纳米新星，把握新材料估值跃升机遇，翻倍空间强烈推荐！

 

炭黑价差扩大，利润拐点显现：炭黑需求旺盛，成本下降，价差大幅扩大，2021年四季度业绩反转，单季度环比利润10倍以上增长。10月以来价格上涨1000元/吨，且仍在持续上涨中。上游煤焦油价格进入下行通道，当前炭黑-煤焦油价差已经恢复到二季度水平，且仍有持续扩大趋势，三季度由于煤价异常暴涨业绩受损，四季度业绩底部反转。公司是全球最大炭黑龙头，产能110万吨，技术最先进，成本最低，炭黑-价差每扩大100元/吨，增厚净利润0.83亿。2022年是轮胎、炭黑大年。受益轮胎需求恢复传导，炭黑需求旺盛。

 

“液体黄金”技术储备深厚，产业路径加速推广：公司下属青岛研究院（青岛是液体黄金技术发源地）与高校联合研发“炭黑/橡胶纳米复合母胶技术”，主要采用液相复合技术制备高耐磨低生热的填料/橡胶复合材料，突破轮胎“魔鬼三角”限制，目前已实现送样，反馈良好。下游下游轮胎企业长期紧密合作，积极推广液体黄金技术，产业放量在即。

 

深耕碳材料，携手巨头推进商业化：公司2017年即设立青岛黑猫新材料研究院，专注碳纳米材料研发，中试线已于2020年10月建成，可年产多相碳复合材料 8000 吨、石墨烯/炭黑复合材料100吨、碳纳米管/炭黑复合材料100吨、中试石墨烯粉体2吨以及石墨烯浆料10吨。公司已具备产业链一体化优势，目前积极与产业巨头积极合作推进碳纳米管商业化。

 

投资推荐：四季度预期利润1.5亿，环比10倍以上增速。考虑2022年碳纳米管业务利润释放，预期2021-2022年利润为6.5、8亿，对应PE9.2、7.5倍。参考天奈科技、道氏技术（子公司青岛昊鑫）估值，公司碳纳米管业务潜力目前尚未被市场发掘。看好基本面反转和新材料业务估值重估机会，中期市值目标120亿，预期差巨大，强烈推荐！