四季度看好券商，关注资产端改善和保险-韭研公社

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四季度看好券商，关注资产端改善和保险

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2021-10-11 07:05:29

【广发非银陈福团队】四季度看好券商，关注资产端改善和保险

在财政后置与稳增长构筑的“宽财政+宽信用”组合下，四季度社融增速有望回升，股市流动性预计更为充裕，并在中美经贸关系缓和提升风险偏好共振下，四季度成交量有望维持万亿规模。监管环境也较为友好，北交所准备工作高效推进，融资端也改革不断，近期首批FOF-LOF产品获批。另外，在板块相对低估值、资产管理业务带来价值重塑等基础上，我们继续看好证券板块的投资机会。

最近5年，证券板块股价与业绩表现强相关。2016-2018年行业净利润逐年下降，券商板块连续三年收跌，2019-2020年净利润连续上升，板块连续收涨。今年全年净利润增速有望30%以上，而截至目前仍收跌4.5%。四季度有望估值回归，利好券商。

配置上，财富管理是主线，截至8月公募规模突破24万亿元，较年初增长20%。推荐：一是受益资管业务拥有头部基金公司的几家券商，如兴业、东方、长城等；二是代销业务优势突出的券商，如东财、中信；三是衍生品和投行业务优势突出的中金H；四是经纪业务具备成长性的华泰等。

另外，关注资产端边际改善的保险板块。一是房地产行业边际改善，以及华夏幸福债务清偿计划好于预期，提升保险公司资产质量；二是财政后置下利率阶段性回升。疫情反复下，居民消费意愿降低，代理人转型仍在持续当中，负债端暂难有实质性改善，但由于去年四季度“开门红”期间的低基数，新单保费有阶段性同比改善。在估值和配置低点，资产端改善带来反弹行情。

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