氢燃料电池双极板

3月7日，公司在投资者互动平台上回复称，公司产品在燃氢电池双极板上的应用研发经过小批量送样试验已取得了初步的成功，预计年内可以量产，后续公司会进一步跟进相关产品的研发，推进市场开发，尽快量产增效。氢能源是高增长行业，未来空间巨大

根据相关行业研报数据，燃料电池电堆占燃料电池系统成本的50%以上，而双极板占比达到燃料电池电堆成本的30%，是燃料电池中价值量较高的核心材料，电堆中将用到200-400片双极板，双极板的性能直接决定了燃料电池的能量密度

基本面分析

不锈钢业务
产能稳步增长，目前不锈钢价格底部区间，因公司不锈钢300系主要是与青山合作采用加工费形式，业务比较稳定，23年产能280万吨，24年产能有望突破300万吨，以每吨150块净利润保守估计年净利润4.5亿元左右，给予15倍PE，不锈钢业务未来估值45亿元

钛合金
甬金股份（56%）与龙佰集团（20%）、汇鸿科技（19%）、航宇科技（5%）共同成立中源钛业

中源钛业分三期建设，建成投产后，产能将达到10万吨/年，并带动钛锆新材料及配套高端装备制造产业蓬勃发展，预计可实现年销售收入170亿元，成为全国最大的钛合金材料生产基地，直接超过宝钛股份（目前市值120多亿）
中源钛业24年将达产2万吨，保守估计25年一期6万吨全部达产，而目前宝钛股份4万吨对应120亿，6万吨对应180亿市值，甬金股份占比56%，估值100亿左右

4680圆柱电池预镀镍材料
作为圆柱电池的外壳材料，锂电池预镀镍钢基带因具有较高的技术壁垒，尚未实现大规模国产化，主要被新日铁、东洋钢板等日本厂商所垄断。
根据东方电热公告的投资者关系活动记录表，圆柱电池材料预镀镍的报价在2.4万元/吨左右，我们以2万元/吨的销售单价进行测算。假设25年产能为7.5万吨，营收15亿，净利润1.5亿，估值20倍PE，给予30亿估值

不锈钢管业务（“设备更新概念”）
不锈钢管替代PPR管大势所趋，目前国内不锈钢管渗透率不足5%，而在欧美、日本等国家，不锈钢管供水的渗透率高达90%以上。住建部表示我国将每年改造10万公里以上地下管线，包括城中村旧改等都将是不锈钢管对原有镀锌管、PPR管的更新替代。
江苏银羊（23年营收3亿左右）➕民乐管业（23年营收5亿元左右）
保守估计25年营收10亿元，净利润5000万，给予20倍PE，估值10亿元

甬金股份总市值有望达到185亿元（45+100+30+10），目前公司市值61亿元，增长空间达200%

，且公司拟回购2-4亿元股票并注销将于3月12日完成，将进一步缩减股本，股票分红和现金分红率高达7%