（编者按：纯碱板块从7月底到本月初表现较好，这两天调整到位又迎来买点，分享逻辑再推荐一下。）

首先给纯碱定的行情是中线反转，并非短线。

所以再把思路精炼一下，有条理地梳理：

核心逻辑：

1、纯碱成本端上行动能边际减弱

2、区域性库存错配带来的不均衡涨价预期（华东地区尤甚）

3、下游玻璃需求随地产开工（金九银十）进一步提振

总概述：

纯碱短期反转压力是很大的，全国7月31日库存110万吨，全国月均纯碱消耗量是230万吨左右，也就是说全国的库存纯碱需要两周左右时间消化；但这不是关键，库存扰动最大的是玻璃厂商纯碱库存，上半年玻璃由于下游地产开工延迟导致需求缩小，但是纯碱产能直到5月的检修期之前都保持正常水平，供需背离最悲观的估计是两个月时间，就是说玻璃厂最多需要两个月时间消化现有纯碱库存。

但是库存分布呈现不均匀，华北和华东纯碱库存已经接近零，同时去年四季度至今新增产能主要是在华中和西南（相对华中较少）。年初至今华北华东纯碱价格跌了36%，跌幅全国第一，远高于其他地区。低库存利于形成对下游的议价能力，所以从纯碱厂商议价能力、涨价意愿来看华北华东地区是最强的，纯碱价格要形成事实上的反转，大概率是这两个地区打响第一枪。

需求来看，下游玻璃产销从4月之后就比较均匀，玻璃生产的季节性较弱所以对上游纯碱的需求会比较稳定；玻璃75%用于地产，需求的增长主要来源于金九银十地产的赶工潮，辐射到上游的纯碱需求，最快下个月中旬可以见到。

时间节点，大致就是一个半月，这是比较保守的估算。资本市场炒作预期，纯碱现货价格涨上去之前股价大概率已经启动了半天，所以当前时间是埋伏纯碱个股（山东海化）的合适机会

1.纯碱成本端上行动能边际减弱

纯碱成本主要是原盐和动力煤（燃料）。

原盐市场出厂均价从年初的260元/吨跌至7月的210元/吨左右，半年的跌幅超过两成。下游纯碱和烧碱开工负荷不高，供过于求暂时改善不了。原盐市场货源供应充足，国内原盐。

动力煤方面，当前动力煤期货和现货价格都已经上涨超过了新冠疫情前的水平。

煤价上涨同时矿区产能已经能够恢复年初水平，供应端的压力开始上涨了。港口库存也面临一定压力，北港曹妃甸港区存煤945.7万吨；京唐港区存煤533万吨，动力煤库存开始承压，全国重点电厂煤炭库存目前是9000万吨，一个月时间增长1200万吨，压制涨价。动力煤供应价格以长协煤为主，对港口报价有支撑但上涨动力已经趋弱，下半年动煤价格大概率维持高位震荡。

纯碱成本高企的压力会逐步得到释放。

2、区域性库存错配带来的不均衡涨价预期（华东地区尤甚）

库存来看，从6月开始，国内纯碱库存出现拐点，但是目前国内纯碱库存仍处于历史高位

当前国内碱厂纯碱库存超过110万吨，全国同时玻璃厂纯碱库存还有1-2个月的消耗时间，所以纯碱短期的库存压力还需要一个月左右时间环节，即是说纯碱需求要随着下游完成正式的反转，全国性价格反转时间节点可以会是在之后的一个月时间，但是要注意区域性库存错配带来的不均匀涨价预期。目前华北和华东库存极少，接近于0。

2019年纯碱新增产能主要集中在华中、西南、华南地区，忽略新增产能的扰动，华北和华东地区纯碱价格一年期跌幅应当是前二：-34.87%、-34.21%

华北地区主流价纯碱年初至今最大跌幅为23.75%

华东地区主流纯碱价格年初至今最大跌幅22.22%

结合华北华东接近0库存的情况和跌价过大的现状，带来两个结果：1、华东华北厂商面对下游议价能力最强 2、跌价过大带来的涨价意愿最大

3.下游玻璃需求随地产开工（金九银十）进一步提振

上半年平板玻璃由于疫情影响减产了20%以上，实际产量和去年同期相比无增长。由于疫情影响，地产开工延迟开工1个月，玻璃作为建材产品,下游主要用于房地产建筑以及家装家饰类,占比约达到 75%上。

上半年地产开工延迟一个月削弱了玻璃需求，但是纯碱行业在开工率在5月之前并没有明显下降，导致库存创出历史新高。

5月中旬开始的检修季后，开工率才打下了70%，库存拐点也就出现（上图）。下半年，，地产赶工概率的上升带来玻璃价格（已经恢复到疫情前）回暖，玻璃厂商产能恢复会加速，纯碱需求也会水涨船高。

从时间节点来看，上面提到的库存是短期比较大的隐忧，目前玻璃厂商纯碱库存尚需1-2月消耗，所以我对于纯碱价格反转的正确评估时间也是在1月左右。

说了这么多，我们需要到A股找寻合适标的，我给几个很简洁的思路。

1、提价空间

2、产量
 3、区域库存最少

（标的应该说是山东海化和三友化工）
  纯碱期货个人认为会在当前的价位反复震荡后再拉升，不要太心急。