低估值策略什么时候更有效：

1）当业绩高增长变得不稀缺的时候，价值股相对占优。在经济回升或高增长阶段，价值股往往能跑赢成长股。

2）流动性收缩和利率上行周期，价值溢价更为显著。从资产久期的角度来考虑，如果流动性收缩，利率上行，那么资产久期相对较短的价值股则可能跑赢成长股。

3）通胀预期的变化同样与价值溢价同向变动。通胀预期的上行阶段，价值股受益于经济增长和利率回升的预期，同时银行保险等传统价值股基本面也受益于全曲线陡峭化。

4）资金流动强化风格趋势。微观资金层面对价值和成长风格也有一定的影响，特别是不同类型基金规模的变化会与市场风格形成一定的正反馈作用。

价值回归：宏观和微观因素逐步偏向价值风格。首先，当前宏观经济正处在企稳回升的通道，经济复苏强度持续加强，各行业上市公司业绩有望同步高增长，在高增长不稀缺的背景下，价值股或更为受益。其次，利率易上难下，高估值的成长股或存在估值调整压力，低估值价值股安全边际凸显。此外，当前市场通胀预期有所升温，通胀预期升温同样对价值风格相对更为有利。最后，明年公募基金发行规模大概率是高位回落，此前大量偏被动资金持续流入成长板块的趋势或得到缓和。