车载电池FPC需求爆发 未来空间广阔

柔性电路板（FPC，Flexible Printed Circuit）是以柔性覆铜板为基材制成的一种电路板，作为信号传输的媒介应用于电子产品的连接，具备配线组装密度高、弯折性好、轻量 化、工艺灵活等特点。FPC 一般可分为单层 FPC、双层 FPC、多层 FPC 和软硬结合版。

随着汽车电动化、智能化发展，FPC 在弯折性、减重、自动化程度高等优势进一步体 现，FPC 在车载领域的用量不断提升，应用涵盖车灯、显示模组、BMS/VCU/MCU 三大 动力控制系统、传感器、高级辅助系统等相关场景。战新 PCB 产业研究所预计单车 FPC 用量将超过 100 片。尤其新能源汽车的大发展带动车载动力电池用 FPC 需求大幅增长。

1.1. 动力电池 FPC替代铜线线束趋势明确。

采集线是新能源汽车 BMS 系统所需配备的重要部件，实现监控新能源动力电池电芯 的电压和温度；连接数据采集和传输并自带过流保护功能；保护汽车动力电池电芯，异常 短路自动断开等功能。

此前新能源汽车动力电池采集线采用传统铜线线束方案，常规线束由铜线外部包围 塑料而成，连接电池包时每一根线束到达一个电极，当动力电池包电流信号很多时，需要 很多根线束配合，对空间的挤占大。Pack 装配环节，传统线束依赖工人手工将端口固定 在电池包上，自动化程度低。

相较铜线线束，FPC 由于其高度集成、超薄厚度、超柔软度等特点，在安全性、轻量 化、布局规整等方面具备突出优势，此外 FPC 厚度薄，电池包结构定制，装配时可通过 机械手臂抓取直接放置电池包上，自动化程度高，适合规模化大批量生产，FPC 替代铜线 线束趋势明确。

动力电池用 FPC 已经在新上市的新能源汽车车型中得到广泛应用。

2017 年前后行业导入初期，由于产业小批量初期的高成本和汽车电子领域对可靠性 的高要求，动力电池企业大多还处在观望的态度。

随着 FPC 展现出的优异性能以及规模化生产带来的快速降本，FPC 替代传统线束的 进程明显提速。高工锂电 2018 年调研显示，国内动力电池第一梯队的宁德时代和比亚迪 已经在 pack 环节批量化应用 FPC。公开信息显示特斯拉、国轩高科、中航锂电、塔菲尔、 欣旺达、孚能等企业也均开始应用 FPC。 目前 FPC 方案已经成为绝大部分新能源汽车新车型的最主要选择。

综合考虑存量车型，动力电池用 FPC 整体渗透率仍有提升空间。 由于当前销售中，仍有一定比例存量车型销售，根据车主之家数据统计，2020 年新能源销售中，2020 年、2019 年、2018 年新上市车型占比分别约 39%、27%、26%，部分 存量车型还在使用线束等解决方案。而随着这些车型的退市和更多新车型的出现，动力电 池用 FPC 整体渗透率将持续提升。

1.2. 升级 CCS 单车价值提升

FPC 厂商进一步布局下游集成产品 CCS，明显提升单车价值。

FPC 厂商进一步向下游 CCS（Cells Contact System，集成母排，线束板集成件）产品 布局，通过 FPC 向 CCS 的拓展提升单车价值和盈利空间。CCS 产品由 FPC、塑胶结构件、铜铝排等组成，铜铝排将多个电芯通过激光焊接进 行串并联，FPC 通过与铜铝排、塑胶结构件连接从而构成电气连接与信号检测结构部件。

FPC 及 CCS 单车用量与电池模组设计相关。新能源汽车动力电池一般都多个电池模 组组成，单车电池模组数量根据设计差异较大，以特斯拉为例，锂电派数据显示，大部分 特斯拉 Model S(参数|图片) 车型的电池包分为 16 个小模组，而 Model 3(参数|图片) 长续航版的电池包只有 4 个 模组。目前主流车型以 7-12 个模组的用量居多。

每一个电池模组配备一套 CCS，每套 CCS 配备 1-2 条 FPC，并且 CCS 还集合了塑胶 结构件、铜铝排等结构，相较 FPC，CCS 环节价值量更高，我们判断 CCS 单车价值将达 到 FPC 的 2-3 倍，安东达电路其动力电池 FPC ，以此框算，2020 年FPC 产品单价约 60 元。当 前主流车型以 7-12 个模组的用量居多，单个电池模组对应 1 个 CCS，1 个 CCS 一般配置 1-2 个 FPC，框算 2020 年 FPC 单车价值在 500-800 元。

2020 年上半年我国新能源汽车产量 39.7 万辆，塔菲尔动力电池装机份额 1.30%，对应 2021 年塔菲尔配套新能源汽车约 0.52 万辆。 若按照 2021 年上半年的 1357 万元全部为 CCS 收入，塔菲尔车型全部采用 FPC 方案，则 对应 CCS 单车价值 1596 元，考虑到部分车型没有采用 FPC 方案，以及 CCS 外的其他收 入，框算 2020 年上半年 CCS 单车价值在 1500-2000 元。

1.3. FPC/CCS 市场空间广阔

基于对未来新能源汽车的销售、FPC 产品单价等假设，安东达电路对未来新能源汽车动力 电池 FPC 市场空间进行框算。

销量假设：EVTank 数据，2020 年全球新能源汽车销量 331 万辆，预计 2025 年将达到 1800 万 辆。2020-2025 年复合增速 40%，2030 年预计新能源汽车渗透率将达到 50%左右，达到 4000 万辆。

中汽协数据，2020 年我国汽车总销量 2531 万辆，其中新能源汽车 136.7 万量，预计 2025 年我国汽车总销量有望达到 3000 万辆。《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》 提出，到 2025 年我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右。

基于 2020 年下半年以来我国新能源汽车发展提速，GGII 预计 2021 年我国新能源汽 车销量达到 300 万辆，预计 2025 年渗透率将会超过 20%，小鹏汽车则预测有望达到 35%， 并预测 2030 年我国新能源汽车销量占比超过 80%；理想汽车预测 2030 年我国新能源汽 车销量将达到 2000 万辆。 基于新能源汽车销售数据，我们乐观预测 2025 年、2030 年全球采用 FPC 动力电池 方案的新能源汽车将达到 1600-1800 万辆、3500-4000 万辆；2025 年、2030 年国内采用 FPC 动力电池方案的新能源汽车将达到 800-900 万辆、1800-2000 万辆。

价格假设： 目前主流车型以 7-12 个模组的用量居多，单个电池模组对应 1 个 CCS，1 个 CCS 一 般配置 1-2 个 FPC。CCS 集合塑胶结构件、铜铝排等结构件，CCS 单车价值有望达到 FPC 的 2-3 倍。 判断 2020 年 FPC 单车价值在 500-800 元。我们判断 2020 年上半年 CCS 单车价值在 1500-2000 元。 随着新能源汽车销量持续增加带来的规模效应，和车载动力电池 FPC 产业链的逐步 成熟，我们假设后续 FPC 单车价值量约 400-600 元，CCS 价值量约 1000-1500 元。

我们乐观预期：2025 年全球、国内新能源车动力电池 FPC 市场空间有望达到 64-108 亿、32-54 亿元， 2025 年全球、国内新能源汽车动力电池 CCS 市场空间有望达到 160-270 亿、80-135 亿元。 长期随着新能源车渗透率的持续提升，新能源汽车动力电池 FPC、CCS 空间更为广 阔，预计 2030 年全球、国内新能源汽车 FPC 市场空间有望达到 140-240 亿、72-120 亿 元，2030 年全球、国内新能源汽车 CCS 市场空间有望达到 350-600 亿元、180-300 亿元。

储能电池领域新增需求预计再增厚33%空间

双碳目标下，储能产业发展预期乐观。 全球在 2015 年《巴黎协定》设定了本世纪后半叶实现净零排放的目标，包括欧盟、 英国、美国、日本、韩国、中国等多个国家和政府提出了相关规划和愿景，带动全球储能 市场发展。

7 月国家发改委、国家能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确 到 2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达 30GW 以上；到 2030 年，实现新型储能全面市场化发展，技术创新和产业水平稳居全球前列，装机规模 基本满足新型电力系统相应需求。

储能产业的发展直接带动储能锂电池的销售。 宁德时代募投公告显示，根据 GGII 数据，2020 年全球储能锂离子电池出货量为 27GWh，同比增长 58.8%，其中中国储能锂离子电池出货量为 16.2GWh，同比增长 70.5%。 根据 GGII 预计，2025 年全球储能电池出货量将达到 416GWh，未来 5 年年复合增长率约 为 72.8%。

安全稳定运行是储能电站核心要求，对储能电池运行状态的监控和信息传输同样是 非常重要的环节，FPC 应用有望进一步拓展到储能领域，公开信息显示业内已经有部分 公司有相关方案。 起点研究预测，2025 年、2030 年全球动力锂电池出货量预计出货量为 873.6GWh、 4704.1GWh，2025 年、2030 年全球储能锂电池预计出货量为 167.5GWh、1566.7GWh。

由于当前储能产业整体处于发展初期，产业链成熟度不高，所采用的解决方案仍存在 不确定性，我们暂时按照电池规模进行空间框算：

中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021 年 1 月我国新能源汽车按车型划分的平 均装车电量 44.4kWh，其中纯电动乘用车平均带电量分别为 45.2kWh，假设新能源汽车单 车电力容量 40-60 度，参考新能源汽车动力电池 FPC、CCS 单车价值量 400-600 元、1000- 1500 元假设，按照电池规模进行框算，则 1GWh 的储能电池 FPC、CCS 投资有望达到 800-1200 万元、2000-3000 万元。

2025 年储能电池 FPC 市场贡献的规模有望达到新能源汽车市场的 19%，2025 年全 球储能电池 FPC、CCS 市场空间有望达到 12-21 亿元、30-51 亿元。2030 年储能电池 FPC 市场贡献的规模有望达到新能源汽车市场的 33%，2030 年全 球储能电池 FPC、CCS 市场空间有望达到 46-79 亿元、116-198 亿元。

国内 FPC 产业链具备优势

3.1. 需求端/供应端向国内集中

据起点锂电统计，宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、蜂巢能源等多家企业规 划产能已达到 3155GWh，相较于 2020 年底 461 GWh 的总产能增长幅度巨大。其中，国 内动力电池厂商占有超 40%优势份额，有利于带动国内供应链发展。

宁德：宁德时代 2020 年年报数据，产能 69.1GWh、在建产能 77.5GWh，2021 年 中报数据产能 65.45GWh（年化 130.9GWh），在建产能 92.7GWh，可以推断此 前建设产能多在今年上半年实现投产，目前公司规划产能已经超过 550GWh。

比亚迪：比亚迪目前在全国 9 个城市建成或在建电池生产基地，目前已有产能 为 80GWh（已有产能惠州 2GWh、深圳 14GWh、西宁 24GWh、重庆 20GWh、 长沙 20GWh），全部投产后产能接近 200GWh（在建产能重庆 15GWh、贵阳 10GWh 预计 2021 年底投产，西安 20GWh、蚌埠 20GWh、长春 45GWh 预计 2023 年底达产），预计都将在 2023 年投产。

中航锂电：中航锂电目前主要建成产能在洛阳（10GWh，已投产）、常州一期（一 期 2.5GWh 已投产，二期 6GWh 预计 2022 年 6 月投产开工，三期 22GWh 预计 2021 年 2 月开建，四期 25GWh、五期、六期规划中）、厦门一期（一期 20GWh 已投产，二期 30GWh 2021 年 3 月开工，预计 2022 年投产），继洛阳、常州、厦 门之后，中航锂电先后签约成都（5 月签约，产能规划 50GWh）、武汉经开区（5 月签约，产能规划 20GWh）。

供应端同样向国内集中。

FPC 领域最早由欧美等地区主导，随着欧美等地生产成本的提高等逐步转移日本、 韩国、中国台湾等为主的亚洲地区，近十年来国内制造成本优势和需求规模充分体现，海 外 FPC 厂商在国内设立厂，同时国内制造占比大幅提升。

我国已经成为全球印制线路板的主要生产基地。PR Newswire 数据显示，2020 年中 国大陆的 PCB 市场空间占据全球市场总额的约 53.8%。FPCworld 数据显示，按制造地来 看，2018 年中国大陆 FPC 产值占比达到 56%，中国台湾占比 6%。

3.2. 车载动力 FPC 具有一定门槛

新能源汽车动力电池 FPC 产品需要一定的验证周期，并且在设备、工艺等环节具备 壁垒，此外由于汽车 FPC 产品在长度、可靠性等方面要求高于消费电子，整体来看具备 一定难度与门槛。

由于每台新能源汽车的电池模组形态和数量不一，因而动力电池 FPC 的规格和用量 也存在差异，前期需要定制化设计开发。一般而言，电池模组容量越大，所需的 FPC 长 度相应越长，FPC 产品在工艺难度和成本方面相应也会越高。此外，当前行业内以单面板 产品为主，未来随着动力电池密度的进一步提升等，FPC 产品材料工艺等也面临进一步 升级。

3.3. 国内 FPC 供应厂商积极布局

国内供应商已经成为宁德、比亚迪、中航锂电等核心电池厂商的主力供应商。 由于车载动力 FPC 领域的门槛，以及早些年各厂商的投入策略的差异，目前新能源 汽车动力电池 FPC 行业的竞争格局与消费电子领域完全不同。

基于新能源汽车动力电池 FPC 行业的广阔成长空间，包括弘信电子在内的厂商积极在动力电池 FPC 领域进行布局。

新能源汽车动力电池 FPC 全面替代传统线束方案，行业需求迎来爆发。2025 年全球、国内新能源汽车动力电池 FPC 市场空间有望达到 64-108 亿元、32-54 亿元，2025 年全球、国内新能源汽车动力电池 CCS 市场空间有望达到 160-270 亿元、80- 135 亿元。

长期随着新能源车渗透率的持续提升，新能源汽车动力电池 FPC 空间更为广阔，预 计 2030 年全球、国内新能源汽车 FPC 市场空间有望达到 140-240 亿元、72-120 亿元， 2030 年全球、国内新能源汽车 CCS 市场空间有望达到 350-600 亿元、180-300 亿元。

此外储能产业步入高速发展期，带动储能电池 FPC/CCS 产品需求，2025 年、2030 年 规模贡献有望达到新能源汽车领域的 19%、33%。预计 2025 年全球储能电池 FPC、CCS 市场空间有望达到 12-21 亿元、30-51 亿元，2030 年全球储能电池 FPC、CCS 市场空间有 望达到 46-79 亿元、116-198 亿元。

总结：

车载电池FPC需求的爆发带来巨大的市场空间。包括弘信电子 东山精密 景旺电子 崇达技术等公司向该领域的转型，实际上等于换进了新能源赛道，面临价值重估机会。

弘信电子

其控股公司厦门弘信创业工场投资股份有限公司是国内最成功的移动互联产业链整合平台之一。弘信电子专业从事挠性印制电路板（FPC）的研发、设计、制造和销售的高新技术型企业。

弘信电子10月18日在投资者互动平台表示，动力电池FPC方案替代传统铜线束，除可大幅减重实现轻量化并提升空间利用率外，还可实现自动装配、添加熔断电流保护设计提升安全性等等优势。 FPC方案在主流车型上普遍被采用，是目前动力电池信号传输采用的主流方案。 CCS模组系FPC的下游集成产品，即线束板集成件。FPC集成为CCS后，单车价值量大幅提升，公司将根据客户不同需求，未来逐步实现FPC到CCS的供应。 根据市场调研，目前新能源FPC供应缺口较大，公司新能源动力电池软板业务的核心任务是快速提升产能，才能有足够的产能承接订单。公司正持续突破车载动力电池用FPC、OLED用FPC、mini LED 用FPC、可穿戴设备FPC、车载智能FPC等高端业务，该部分订单的特点是市场爆发快、技术难度大、价格高、门槛高，公司在这类业务上具备议价能力，目前在这类产品方向上已获取相关订单，力争迅速提升高端业务的占比。

宁德时代客户所代表的业务是新能源汽车动力电池配套软板，随着软板替代传统铜线束成为主流技术方案，该项业务前景广阔，公司正把主力翔海工厂改造扩产为新能源动力电池配套专业工厂，力争快速做大该项业务。

弘信电子11月9日在投资者互动平台表示，车载战略是公司重点发展战略，公司主力工厂翔海厂正逐步全面转型为车载软板工厂。根据市场调研，目前新能源FPC供应缺口较大，公司现有产能还满足不了核心客户需求。虽然公司与大量电池相关客户都进行了适当的工作，但近期公司的核心任务是快速提升新能源产能，才能有能力满足其他客户的需求。公司第5条、第6条电池配套FPC产线已在调试中，近日将转入量产供货。公司目前正按计划进一步快速扩充电池产线，以满足客户的需要。

景旺电子

龙川：加工端：新增的 SMT 线主要为 FPC 提供表面贴装服务的 SMT 加工项目，已 于 2019 年 8 月达产，新增 FPC 表面贴装产能 12440 万片；FPC+MPCB 扩产：龙川 FPC 二厂采用大尺寸的卷对卷技术，会在 2021 年二季度投产，预计释放 4 万平米/ 月的多层软板产能，主要应用于车载显示、TWS、触屏、OLED 等产品；龙川 MPCB 工厂预计会在 2021 年三季度投产，预计增加 5 万平方米/月的产能。

西：江西景旺一期已于 2014 年开始投产，于 2018 年 3 月达产，形成 120 万平方 米的 RPCB 产能和 18 万平方米的 FPC 产能。江西景旺二期新厂已于 2020 年 12 月达 产，再形成 240-300 万平方米的 RPCB 产能。FPC 良率在 96% 以上。

东山精密

前汽车 FPC 业务主要客户有北美新能源汽车客户（特斯拉？），公司为其提供 BMS 系统的 FPC 产品，今年随着新能源汽车产业的增量发展，我们也获得了国内外其他客户的新订单。未来我们会根据市场情况进一步增加新产能来满足客户需求。除电池系统外，车载显示、智能驾驶系统等方面也存在大量软板应用需求，公司也在迎合市场积极布局。

2020年，东山精密汽车电子业务收入约6亿元（主要产品为软板、硬板、精密制造结构件等），今年上半年已经突破6亿元。目前公司成立了汽车业务协调小组，准备长期聚焦汽车电子业务，力求有更大的突破。

东山精密称，相比去年，公司今年在新能源汽车客户中单车价值量提升较快，上半年汽车电子业务营收已超去年。未来公司将继续加大新能源汽车业务的开拓力度，努力提升单车价值量，并积极推进全集团的业务协同，全方位服务好新能源汽车客户，同时加快临港基地的建设。

另外，可穿戴业务是东山精密FPC产品在除消费电子、新能源汽车业务之外的新的增量市场。公司已为全球知名厂商提供单机价值量较高的产品和服务，未来随着该行业的不断发展，预计该部分业务对公司营收的贡献将会不断增加。

高澜股份

东莞硅翔（高澜拥有其51%股权）是市场上动力电池生产企业的主要供应商之一，其汽车电子制造产品FPC的原材料主要根据订单情况进行规划采购，通用原材料会保持适量库存。硅翔目前订单饱和，根据市场需求相应增加了设备及场地以扩大产能。东莞硅翔生产的隔热棉、加热膜、FPC/CCS等产品可应用于包括广汽 AION S / V 在内的多种新能源汽车车型，是市场上动力电池生产企业的主要供应商之一。

中京电子

公司FPC产品已在新能源汽车动力电池管理系统形成批量出货，公司将努力进入更多品牌客户供应链 

鹏鼎控股

10月25日在投资者互动平台表示，公司产品包含有应用于汽车电池板的FPC。公司FPC板卷对卷生产和片对片生产都具备, 也有大尺寸卷对卷FPC板产能，具体是由客户产品结构来选择生产方式。

合力泰

公司和比亚迪在车载FPC及车载液晶屏领域都有合作。

广东骏亚

1. 公司配套新能源用板多年，光伏逆变器+充电桩+汽车板成长空间巨大：公司光伏逆变器+充电桩+汽车板用PCB硬板收入占比28%，明年有望提升至40%。其中光伏逆变器用板优势显著，是北美最大光伏逆变器企业Enphase的第一大供应商，也是国内华为光伏相关产品的主要供应商之一，21年进入阳光电源，后续将持续放量；充电桩用板主要供国内盛宏电气等龙头充电桩企业。汽车板方面与比亚迪、华阳合作近10年，以车载媒体为主，深度受益智能座舱行业趋势；公司还将通过扩产及产品结构调整继续加码光伏储能、汽车板、服务器等市场。

2. 产品结构调整优势显著，盈利能力有望再上新台阶：公司18年开始配合大客户做惠州产线改造，经历两年镇痛期，20年开始逐步恢复，21年盈利拐点已现，净利率实现5.8%→9.5%以上的跃升，未来几年还将继续提升到10%以上。目前惠州生产基地已经实现扭亏，中等批量订单持续提升，盈利将大幅提升，未来三年复合增速有望实现50%以上复合增速。龙南新工厂启用智能工厂模式，生产效率相比惠州老厂提升一倍，未来继续加码汽车板、服务器用板占比，盈利能力继续上新台阶。

3、软板+硬板布局，产能扩充增长动能强劲：公司17年实现FPC批量供应能力，通过欣旺达、蓝微电子、万魔等厂商进入终端手机及消费电子品牌商；公司与欣旺达深入合作多年，随着欣旺达在新能源领域的推进，有望与欣旺达共成长；目前通过持股住友中国软板厂区股权，成为住友中国第二大股东，通过技术协同持续为自己FPC赋能。龙南精密高效率智慧工厂22年有望继续扩充80万平年产能，增长动能强劲。 我们认为公司是被市场忽略新能源PCB相关标的，未来几年继续加码光伏、充电桩、储能、汽车板、服务器等领域，盈利能力持续提升，预计21-22年净利润2.4/3.5亿元，目前22年对应估值仅12.8倍，严重被低估！现价看翻倍空间！