小型流动性危机解除 短期（3000-3350），大概率仍处“慎思笃行”中期。

1⃣赔率：判断市场首先要看当前的估值位置：A股非金融略低于历史均值，沪深300中性偏便宜，创业板中性。

2⃣胜率：我们“慎思笃行”的主逻辑是业绩下滑和两大预期差：海外滞胀美联储鹰派和有底线的稳增长。市场在俄乌冲突之前已经大跌，海外滞胀美联储缩表指引还未给出，去年底“稳字当头“后我们并没有亢奋，但当市场对稳增长陷入悲观后，无论有没有今天的”会议“，我们也不建议对稳增长过度悲观—还是有“底线的稳增长”，而业绩下滑尚未充分反映在市场中。从大类资产的表现看俄乌冲突最激烈的阶段已经过去，但北向资金短期创纪录的流出表明外资长钱历史上第一次有小幅动摇。

3⃣有没有积极的信号？比如沙特与中国政府谈判石油合约以人民币计价，中国驻美大使秦刚在《华盛顿邮报》发表《我们在乌克兰问题上的立场》建议阅读。给予很正面的评价。

4⃣和18年10月19日像吗？不像。位置不全像：18年10月A股非金融-1X标准差。胜率不全像：19年2月美联储停止缩表，今年还未开始缩表，美股18Q4跌幅更大，通胀更低。A股18年Q4业绩见底，今年Q2业绩见底，18年11月中美贸易战缓和，今年俄乌地缘风险有缓解仍未止步，油价这么大的波动通常要观察应对。

投资结论：“美联储坚决紧，A股有底线松”是我们判断“慎思笃行”的基础。我们并不建议大家用通常的“政策底-市场底”策略研究框架，或者说这里的政策底要观察“美联储”，早在21年12月6日中国已经“稳字当头”，接下来对美联储和俄乌冲突的演进都比较重要。继续配置“业绩预期上修”的低PEG策略：1.“旧式”稳增长承载经济稳定器作用（地产/煤炭）；2. “新式”稳增长关注两会着墨增加和能源安全受益（光伏/数字经济）；3.科学防疫受益的大众/服务消费（社服）。港股比A股更深度加入我们的观察名单。