【东吴钢铁】周观点：板块底部基本确认，首推包钢-韭研公社

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【东吴钢铁】周观点：板块底部基本确认，首推包钢

猫猫喵喵3

2021-11-29 15:07:34

【东吴钢铁】周观点：板块底部基本确认，首推包钢 2021.11.28 ■投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、部分优质长材及特钢。短期首推稀土钢铁双龙头包钢股份，纯钢铁股华菱、新钢、宝钢、鞍钢、首钢、南钢、久立特材、中信特钢等。 ■行业观点：板块底部基本确认。近期钢铁期货及板块走势趋缓，逐步确认板块底部。钢价角度，期货贴水幅度达到历史高位500+元/吨，说明需求预期恶化基本触底，12月份后行业进入年底清淡交易时间窗口，现货下跌空间不大，期货有望震荡上行修复贴水；盈利角度，现货滞后毛利回落，但即时毛利仍维持900-1000元/吨的高位，意味着后续盈利空间仍然可观；四季度业绩，我们判断随着12月钢厂复产以及10月份成本滞后，四季度业绩整体或有望持平。此外，年底政策面利好：1）产业层面，钢铁行业碳达峰方案有望近期出台，预期供给严控仍将执行；2）经济稳增长需求凸显，特别是房地产数据严重下滑，政策刺激的必要性增强；3）冬奥会限产政策出炉或进一步抬升供给收缩预期。由此，我们预计钢铁行业底部基本确认，进入再次配置区间。 ■本周（11月22日-11月26日）申万钢铁上涨4.0%，领先上证综指0.1%。涨幅居前的个股为方大炭素（17.7%）、首钢股份（13.4%）、恒星科技（12.9%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上周（11月15日-11月19日）分别变动-1.6%、4.8%、12.5%、3.1%；螺纹、热轧盘面利润环比上周分别变动129.4%、263.5%。 ■行业动态普钢：本周钢材社会库存1035万吨，环比减4.0%；其中长材库存573万吨，环比减6.0%；板材库存462万吨，环比减1.4%。十一月中旬钢厂库存均值1393万吨，环比增3.1%。本周高炉剔除淘汰后产能利用率为63.2%，环比减0.7pct。本周全国237家钢贸商出货量16.3万吨，环比减28.1%；本周上海终端线螺走货量1.8万吨，环比增4.8%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为479、393、393、565元/吨。海外钢价：本周国内钢价综合指数为176.07，环比减3.33%；国外与国内热轧差价435美元/吨，螺纹钢差价122美元/吨。铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2578万吨，环比增19.6%；北方6港到港量1127万吨，环比减4.2%。本周铁矿石港口库存15251万吨，环比涨1.0%。本周港口进口矿日均疏港量281万吨，环比跌2.88%。焦煤焦炭：本周焦化开工小幅下滑，钢厂及港口焦炭库存增多，焦企及港口炼焦煤库存下降；焦炭市场持续走弱，炼焦煤市场维持弱势。我们预计双焦市场看降空间犹存。铁合金：本周硅铁市场先抑后扬，实际成交弱稳运行，上下游博弈激烈；硅锰市场价格跌破成本线，市场进一步降价意愿不高，南方产区主动减产、停产。我们预计短期内硅铁呈回暖态势，硅锰市场将小幅波动。特钢：本周特钢市场心态转好，价格先跌后涨。模具钢市场价格弱势调整，成交不佳；优特钢市场价格触底反弹，部分地区小幅下跌；工业线材品种窄幅盘整。我们预计下周模具钢价格稳中趋弱运行；优钢市场价格震荡运行；工业线材品种将继续弱势运行。不锈钢：本周高镍铁、铬铁价格均下跌；钼铁价格上涨；不锈钢各系别成本有所减弱，但市场价格下行幅度更大，利润均大幅下滑。我们预计不锈钢短期弱需求局面难以改善。 ■风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。

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