东北化工：盐湖股份看到2800亿
韭菜的自我修养啊
2022-03-25 08:36:18
推荐盐湖股份：海内外价差拉大，预判盐湖Q2提价，目前市值明显低估今年国内钾肥供应继续存在压力，Q2盐湖迎提价窗口。2021年国内产量581万吨（同比少123万吨），进口量757万吨（同比少110万吨），表观消费量仅为1316万吨（同比少233万吨），由于下游需求强势，去年以来国内库存去化明显。近期100万吨钾肥收储投放市场，加速国内企业库存去化，若今年进口难以保量，国内钾肥困境难转，我们大胆判断，春耕后盐湖出厂价大概率被动上提。全球供给扩能有限，独联体国家先限制化肥出口，后不排除减产，全球整体供给或下滑。独联体国家控制了全球1/3的产能，该地区供给明显大于需求，打破了全球的供需平衡，我们推测，胀库大概率伴随减产，全球现在供给将出现收缩。2023年前全球无绿地项目投产，棕地项目仅有老挝地区，亚钾技改产能基本释放，市场几无增量。农产品暴涨必然带来全球各地扩种诉求提升，钾肥今年易张难跌，制裁不停的情况下，有机会冲击1500美金高度甚至更高，不断刷新21世纪以来新高。首推盐湖股份：一季度两次提价证明了出厂价是可以提的，我们判断四月春耕窗口一过是盐湖提价良机，重视其产能弹性。21年减值计提充分，今年真正实现轻装上阵，Q1有望超市场预期。考虑盐湖边际放量，按照600万吨产销量，不考虑涨价，当前3500元出厂价对应钾肥业务年化140亿净利，钾肥是非常稀缺的资源，保守给予15倍PE对应2100亿市值。此外，现有1.5万吨碳酸锂权益产能，未来扩张计划设计约5.5万吨权益产能，卤水资源属于盐湖股份所有，保守给予碳酸锂业务700亿市值（1万吨对应100亿市值）。盐湖股份的保守市值应在2800亿，建议买入。
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盐湖股份
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真知无价，用钱说话
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