(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除。）

光弘科技：

 

今天浪潮的传言很多.

1）一季度的业绩。23Q1收入-45％，收入高增应该是比较确定的事情，利润不确定。

2）是否会跟华为合作？未来华为的第一梯队大概率是华鲲超聚变，第二梯队大概率是神码，同方，长江。即使浪潮进来做华为供应链，份额大概率不会大。

3）其他国产芯片。未来大概率会有其他国产芯片在推力车的崛起，浪潮大概率是头部服务器供应商。

4）NV链。H20需求在国央企有可能会受到抑制，但是在互联网大概率是NV／H并行，不会单边下注。

 各位领导好：汇报一下智慧交通（车路协同/智能驾驶）增量变化。

（1）政策预期：翻看各公司年报，过去数年，公路水路信息化投入在萎缩，没有任何增量预期，要重点关注扩容增量之下的订单逻辑，具体政策不评价。

（2）试点效果：以北京为例，到2024年6月自动驾驶示范区将从160扩至600平方公里，集中在通州和顺义，实现400多个道路路口和10公里高速公路路侧智能化设备和智慧城市专网的全覆盖，初步建成城市级工程试验平台，今年增量非常明显。

（3）产业演化：传统基建已经饱和，未来重点将是基建数字化转型（网联/通行/安全/数据）。如3月27日北京市筹建国家计量数据建设应用基地(自动驾驶)，后续将建立自动驾驶数据集和仿真场景数据库。这都是新的业态，数据发挥价值的基础是设备设施。

（4）受益标的：我们在前期报告已经点出，北京区域最先受益。

可关注

千方科技（智能交通第一，数据量丰富）；

万集科技（ETC第一，智能网联领先）；

云星宇（北京国资，北京示范区云控基础平台二期建设主体）。

其余地域性标的如皖通/金溢等。

重申：未来板块能走出来的逻辑一定是超预期的逻辑，超预期意味着订单是要落地的！！！以知会友，欢迎交流

【东财新能源】精达股份：N家GB200服务器用铜量约90kg，继续推荐-0327

#单台用量2kg不合常理、混淆了【铜缆】和【铜线】的概念。不合常理在于：铜缆200GB/s的传输量、若仅靠0.2-0.4mm直径的导线，发热量和信息载荷必定无法满足。目视巨大机柜中的线缆，不可能直径不到1mm。实际是：根据英伟达官网，Mellanox QSFP56被动铜缆中含有8组高速铜线，考虑两条往返+1条地线，1根铜缆中并行了24条铜线。

#单台用量90kg较为合理。假设AWG26（安费诺常用规格），线直径0.405mm，镀银层厚度4μm，单机用量3200m（>2英里），则单机铜银用量为89.2kg，若近期5万台，则金属用量4460t。

#再次强调，精达股份下游覆盖通信高速导线、高低温超导、新能源车扁线和800V扁线、电机铝线等多个高速成长方向，持续推荐。

欢迎联系东财新能源团队：周旭辉/李京波。我们于上周五率先提示恒丰特导镀银铜线，市场认可该逻辑。3月27日下午组织恒丰特导调研，欢迎交流。

来源未知，谨慎参考。

多弗航空是全国唯一形成飞行汽车全产业链的企业，旗下涵盖全球三地通航研发中心、飞行汽车及跨境并购了国外直升机及航用发动机巨头，多弗航空实控人为中国多弗集团，大股东为胡兴荣，恒天海龙为其A股唯一控股上市公司。2023年上市公司恒天海龙成立子公司：北京多弗海龙能源科技有限公司，2024年2月底多弗集团工作会议中，强调引进AI智能、航空等高科技产业，上市公司通过资本优势整合资源冲刺百亿市值，多弗航空注入后将成为A股唯一一家比肩亿航智能的飞行汽车独角兽。

 ✈【低空领航团队|东吴计算机】政府告诉我们，商业落地就在眼前

事件：工信部、科技部、财政部、民航局等四部委联合发布《发布通用航空装备创新应用实施方案》

🚁关键词1#城市空中交通：到2027年，物流配送实现规模化应用，【城市空中交通实现商业运行】。

🚁关键词2#万亿规模: 到2030年，【支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络】、【“干-支-末”无人机配送网络】，【通用航空装备全面融入人民生产生活各领域】，【形成万亿级市场规模】。

🚁关键词3#载物：深化航空物流配送示范应用。【形成量大面广的航空物流配送装备体系】，【推动大型无人机支线物流连线组网，以及城市、乡村、山区、海岛等新兴场景无人机配送大规模应用落地】。

🚁关键词4#载人：加速城市空中交通示范应用。适应未来城市空中交通需要，【以eVTOL为重点开展应用示范】，【着力培育商务出行、空中摆渡、私人包机等载人空中交通新业态】。

🚁关键词5#基础设施建设：【鼓励地方政府将低空基础设施纳入城市建设规划】，加强与城市运输系统连接支持探索推进楼顶、地面、水上等场景起降点建设试点，【鼓励新建住宅与商业楼宇预留低空基础设施】。

🚁关键词6#加大政策支持：充分发挥首台(套)重大技术装备【保险补偿政策作用】，支持通用航空装备推广应用。【发挥政府采购作用，加大对通用航空装备和服务采购力度】。

🛩观点重申：实施方案从时间点和技术路径上给出了明确的指引，当前是政策和产业共振的节点，产业落地很快能看到。

🛩继续推荐，空管核心系统龙一，【莱斯信息】；

其他关注，万丰奥威、卧龙电驱、*st西域、四川九洲等。

风险提示：政策推进不及预期，行业发展不及预期。

 

【德邦电子】智能驾驶元年大爆发，产业链利好频发

??智能驾驶产业利好频发，特斯拉近日发布FSD Beta V12.3更新，近日宣布本周开始全美所有适用车辆将免费试用FSD一个月（需标配HW3硬件）。3月25日，小米SU7在全国29个城市的60家门店开启静态展示，并于3.28日正式上市即交付。3.26日国产自动驾驶芯片厂商地平线向港交所递交招股书，国产智能驾驶自主可控再进一程。

??智能驾驶大时代降临，未来事件我们还可以期待北京车展（4月）、华为新合作车型“享界”（北汽智选，6月）、“傲界”（江淮智选）后续发布、比亚迪近10余款激光雷达智能汽车待发（30w以上标配，20万+选配）。

看好2024年智能驾驶1到N上量，建议重点关注各产业链核心标的：

1） 域控制器环节重中之重：德赛西威、经纬恒润（小米汽车供应商）

2） 高频高速连接器国产替代：电连技术（受益于华为、比亚迪等大客户放量）

3） 激光雷达下沉到20w车型：速腾（港股）、禾赛（美股）、万集科技、永新光学（禾赛供应商）

4） ADAS摄像头智能驾驶标配：联创电子（T、蔚来汽车供应商）

风险提示：新能源车销量不及预期、自动驾驶推进不及预期

我们陆续对相关企业24Q1进行跟踪，并与龙头拓普又一轮深度沟通，更新如下：

1）对24Q1业绩跟踪：可能有惊喜的拓普（之前预计5.5-6亿超预期，目前看有希望接近上限）、三花（收入端预计+20%，盈利端还需要点时间）；

贝斯特、华培动力24Q1亦是业绩趋势好；

相对有压力的我们预计系安培龙（上市费用、募投项目刚投产折旧费用高等偏一次性影响）、伟创电气（俄罗斯或有影响）

普天科技再度大涨，通感融合，低空关键监测手段

空管的前提是监测，对高空及大型的飞行器以雷达、ADS-B为主，但这套监控体系难以移植到以“低慢小”为主要特征的低空经济参与对象上，低空小目标在雷达上不出现或时隐时现，这也是无人机在俄wu战场大放异彩的原因之一，而ADS-B体系成本高且容量有限，主要用于民航飞机，难以用于成本要求高的低空飞行物。

#通感一体化将取代雷达及ADS-B成为关键低空飞行物监测技术，即借助已有的地面通信基站充当eVTOL或其他小型无人机的雷达及通信链路。所谓通感一体化，就是改造地面已有基站，使其既具有与无人机高速传输搞清视频等信息的通信作用又具有通过探测“低慢小”飞行器反射的电磁波信号而具有雷达作用，这一技术也是5.5G（或者称为5G-A）的典型应用场景。为配合低空经济发展，部分地面基站将会改造为通感一体化基站，三大运营商近期已全部开展试点工作。

#面向低空的通感一体化基站改造存在较高技术壁垒。传统蜂窝移动通信网络主要覆盖地面，仅具备发射信号功能，不具备雷达探测功能，需要自身AAU（有源天线）能够提供独立的对地、对空波束，既包括通信波束，也包括感知波束。目前国内仅有华为、中兴、科信移动具备通感一体化技术及落地实践。

预期差最大标的：#信科移动，担任 IMT-2030推进组通感一体化任务组副组长职务， 牵头中国通信标准化协会（CCSA） “无线通信与无线感知融合技术与方案研究”项目。完成2022年度IMT-2030推进组通感一体化概念样机测试，并发布通感一体关键技术——智能超表面（RIS）新型大规模天线传输系统。

航天宏图（688066）低空经济+商业航天+三维实景地图叠加，构建卫星互联网超级星链！

前沿布局比华为野心还大的企业！一箭四星激光通信组网+无人机新势力！公司“女娲星座”一期工程54颗卫星，是由44颗雷达卫星和10颗光学卫星组成。卫星组网后，将对全球任一点平均重访间隔达到小时级，对全国陆地完成全覆盖达到天级，对全球区域完成全覆盖达到月级。实现对地观测全球快速重访，同时利用激光星间通信组网，构建全球自主可控实时遥感混合星座，打造商业航天产业新生态。

公司已掌握遥感测绘领域无人机相关核心技术，早在2017年于湖南设立了无人机公司从事无人机设计开发工作，并自建无人机生产线，强化空基数据采集能力，形成航空与航天互补、地面辅助的空天地一体化全息感知体系。公司基于云计算和大数据技术自主研发了无人机监管平台，可实现对无人机的实时监控和管理；公司与国内高校合作建立的无人机培训基地，为无人机行业培养专业人才，打造全链条服务体系。公司将积极布局低空数字经济新基建。通过建设低空空域管理基础设施、低空智联网基础设施、无人机指挥中心、检测中心、通用型分布式无人机机场、无人机作业自动化服务应用、无人机空域规划管理方案以及城市地图建模，建设一套科学的城市全域低空空域规划设计系统，对城市低空空域进行科学规划，以提高城市综合竞争力、经济实力和影响力。该领域已形成了一定的订单。

公司拥有唯一可对标 Google Earth 谷歌地球平台的 PIE-Engine，作为公司经营发展的核心产品，已从单一的多源遥感数据处理工具，发展成为承载海量地球观测数据、开展时空智能分析、实现物理世界孪生建模的新一代智慧地球平台。

英搏尔：低空经济弹性第一股小卧龙电驱！

1.公司的电车驱动总成“集成芯”产品业内领先，产品较业内体积减少20%-30%、重量轻20%-30%、功率密度提升近30%，#与小鹏、吉利等多家车企多年深度合作。

2.低空经济目前已写入政府工作报告，政策支持力度空前、业内发展日新月异；产业链中重大变化环节即为电驱动系统，可占ETVOL成本近30%；英搏尔产品的减重、增效、小体积等特性极度匹配市场发展，#目前已和某知名企业YH商讨方案，一旦供货对公司利润及估值弹性提升巨大。

3.公司23年利润近0.8亿同比增235%，24年预期1.9-2亿估值21-22X；EVTOL单体售价300-500万对应电驱系统近100-130万元，500台即能增加收入近5亿，且早期利润率远超传统电车电驱动；26-27年若看万架EVTOL市场，公司若20%市占率即可对应超20亿收入2亿利润，增速远超19-21年电车发展，百亿市值对应涨幅140%，后续空间更为广阔。

湖北能源    未知来源，注意吹票风险

一季报有弹性，水电被低估，火电成长性强！

1）三峡集团旗下区域电力平台，水+火+风光为主

2）水电：合计4.7gw水电装机；23上半年境内来水差，境外受线路干扰，23年业绩低于预期；24年初至今电量增200%+，弹性十足；我们在黔源深度反复强调，小水电虽业绩波动，但与宏观关联度低，长期roe表现不输长电，估值具备极大提升空间

3）火电：23年初4.6gw，24年初6.6gw，26年底预计达8gw；4年权益装机增幅达140%，成长性十足；公司持续加大与陕煤、中煤业务协同力度，燃料降本空间大

4）风光：立足湖北及周边，目前约4gw，每年预计新增2gw；华中依赖外来电，消纳问题长期无忧

5）其他：煤炭储运业务、金融资产等等，估值30亿

分部估值， 255（水电） +74（火电） +98（新能源） +30（其他）=457，40%股价空间

在当前估值体系下湖北能源被严重低估，具备补涨需求，一季报超预期空间较大，首次覆盖，强烈推荐

智莱科技：低空经济火爆，无人机接驳柜站上风口!

来源未知，注意吹票风险

[红包]1、无人货运将是低空经济中应用场景里最快落地最贴近民生的分支！无论是在“最后一公里”的运输，还是长距离无人机运输，都已经实现了商业化，顺丰、美团、蜂巢等行业巨头已纷纷入局！据深圳市无人机行业协会预计，到2024年，无人机在国内的市场规模将达1600亿元，其中快递物流方面的无人机市场规模约300亿元。2040年，无人机配送会占到包裹递送量的30%。

[红包]2、无人机的快递、外卖接收必须配备无人机接驳柜，未来所有小区、写字楼都将配备至少一台，且其中的无人机接驳、外卖保温等功能将极大程度提升单柜价值量。市场规模极大，将启动快递柜行业的第二波热潮！

[红包]3、智莱科技作为快递柜行业绝对龙头，深度绑定蜂巢、美团等巨头，蜂巢占其历年营收的50-70%。目前智莱科技已经为蜂巢、美团生产无人机接驳柜。

[玫瑰]以一套普通单屏20门主柜配一套20门副柜为例，不带监控和雨棚，售价约1万元。而如果以无人机接驳柜替代，则需要两组19个货箱位的无人机接驳柜，因其内部搭载传输系统、无人机下降自动对准系统等新模块，单组售价就超过2万，总价达4万。

[玫瑰]据国家邮政局统计数据披露，全国智能快递柜数量就已超过200万组，假设无人机接驳柜的替代率为30%，则将产生一个240亿的新市场。目前接驳柜仍处于初期阶段，作为已经出货的无人机接驳柜行业龙头的智莱科技市占率将不低于50%，按智莱科技30%的毛利来算，仅无人机接驳柜这一项，在未来几年能带来36亿的毛利。如果按5年来算，每年利润可达7.2亿，按20倍PE估值，就是144亿的市值，而目前智莱的市值仅26.5亿，空间巨大！

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。