1、公司为电子元器件和电路模块研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业，传统业务以钽电容器为主，后拓展陶瓷电容器、电源模块等业务。 公司拥有20多年研发生产经验，具有十多条国内先进生产线，客户覆盖车辆、飞行器、船舶等系统工程和装备，是国内高可靠钽电容器龙头企业。

2、三季度业绩超预期

公司发布2020年三季报。三季度公司实现营业收入4.17亿元，同比增长84.76%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长143.04%。2020年初至三季度末，公司实现营业收入9.37亿，同比增长49.03%；实现归母净利润3.36亿元，同比增长39.99%。高可靠产品下游需求旺盛，三季度产品销售保持高景气度：公司收入中较大比例为 高可靠产品，下游客户多为军工相关单位，根据公司披露20年上半年，航空领域客户占比较大，航天领域客户订单增速较快。目前国家加强国防建设的需求较为明确，券商认为军用飞机等装备产量的提升、国防信息化水平的提高，对于电子元器件的需求将持续提升。因此公司在Q3的产品销售，延续了Q2的高景气度。

3、传统军用领域：军工元器件未来持续景气度，钽电容行业受益

政策利好+军费支出增加，军工行业景气度可实现长期跨越：信息化军事时代，多项政策扶持，2020年是“十三五”规划收官年，订单释放，军工行业需求向好，钽电容作为军品中常用的元器件，亦可受益。公司作为钽电容领域的龙头企业，具备多种主体资质和业务认证、客户基础坚实、与军工集团深度绑定，预计未来公司市占率将进一步提升。

4、民用领域：民用钽电容工业需求旺盛，加速国产化

需求端方面，随着人工智能、5G 通信和新基建等行业的发展，民用电子元器件需求急剧上升，预计2022年我国钽电容器行业市场规模将会到达74.1亿元。供给端方面，以美国VISHAY、KEMET、AVX公司为代表的国际钽电容器制造商主导国际钽电容市场，2020年上半年全球受疫情影响，国际供应链受阻，叠加贸易摩擦使许多国内用户企业迫切的需要国产化替代产品，为国内电子元器件供应商提供了机会。公司公告披露，近期民用钽电容器产品、民用单层陶瓷电容产品，以及贸易业务的收入增幅都较为明显。而且民用钽电容产品的价格受市场上的供需情况和市场价格波动情 况影响明显，由于供给不足，民用市场上产品严重缺货，今年上半年民用市场出现涨价情况。结合当前海外疫情控制情况仍未出现明显好转，以及电子元器件产 品国产化替代的趋势，我们认为公司民用产品收入增长有望持续。同时军工电子元器件是信息与国防安全的重中之重，国产化替代迫在眉睫，以 华为积极加大本土采购，券商判断民品钽电容有望复制MLCC行业的加速进口替代逻辑。

5、有效的产品拓展为公司收入提供增量明显

湖南冠陶等多个子公司的多层陶瓷电容(MLCC)等多类产品从2014年前后开始拓展，通过有针对性的布局，经过几年的技术积累和产品的差异化路线，发展迅速。2019年公司陶瓷电容收入实现了83.73%的高速增长。公司作为国内高可靠性钽电容器的龙头供应商之一，预计未来能够利用现有的资质优势、研发优势、平台优势和成熟的营销团队将孵化的新领域产品导入高可靠性领域，进一步扩大市场占有率，为公司收入提供增量。（部分资料来自天风证券、光大证券研报）