会议要点

1. 经营情况与财务数据

2023年中牧股份营业收入约为46亿，利润总额为40.6亿，净利润为34.7亿，其中归属母公司净利润为40.3亿，每股收益为0.39元。

扣除非经常性损益后的净利润为27.9亿，剔除特定投资收益后，主营业务净利润为22.44亿，与2022年相比有所下降。

生物制品产品收入为10.09亿，同比减少2.03亿，毛利额为4.6亿，同比减少1.3亿。化药产品收入为12.64亿，同比减少1.74亿，毛利额为2.7亿，同比减少1.46亿。饲料产品收入为10.26亿，同比减少7618万。商品贸易收入为20.84亿，同比基本持平，毛利额为7132万元，同比增加1199万元。

各业务板块毛利率有所变动，生物制品毛利率同比下降2.97个百分点，化药毛利率同比下降4.68个百分点，饲料毛利率同比增加4.99个百分点，贸易毛利率持平于0.59%。

2. 业务板块分析

原料药价格波动导致生物制品和化药产品亏损增加，对公司利润影响约1.02亿。

生物制品板块受政策影响、产品价格下降和工厂搬迁导致销量减少。化药板块受需求下降和竞争加剧影响。

饲料产品收入减少主要受多维产品价格下降影响，预混料业务采取营销策略推动，高端需求增加，收入和毛利有所提升。

3. 应对措施与发展策略

公司采取多项措施应对市场变化，包括生产基地搬迁和技术改造、开辟新赛道、收购中兴食品等，预计对2024年业绩有积极影响。

生物制品板块加强与集团客户合作，提升产品品质，化药板块设立营销中心，加大销售力度。

公司关注兽药疫苗新产品，如猫三联、牛结节疫苗等，预计对销售有积极影响。

4. 未来展望与计划

2024年公司计划继续发力口蹄疫疫苗市场，提升市场份额，预计利润有所增长。

化药板块预计销量增加，成都中牟和中国钼业预计为板块贡献增量。

非洲猪瘟疫苗研发投入巨大，公司正在进行细胞培养和驯化工作，期待下半年获得应急文化审批。

5. 投资者关系

公司对下游客户账期管理严格，根据客户信用和合作情况调整账期，以规避风险。

公司对金达威持股有信心，暂无减持计划。

公司预计2024年资本开支约为5-6亿，主要用于供应商投资和股权投资。

Q&A

Q：公司2023年的整体业绩情况如何？

A：2023年公司实现营业收入46亿，利润总额40.6亿，净利润34.7亿。其中归属母公司净利润40.3亿，每股收益0.39元。扣除非经常性损益后，净利润为27.9亿，剔除投资收益0.55亿后，主营业务净利润为2.24亿，与2022年相比有所变化。

Q：影响公司利润的主要因素有哪些？

A：主要有两个方面：一是两家主要生产企业的搬迁和技术改造，以及招标丢标导致产品销量大幅减少，影响利润约2400万；二是原料药价格波动导致亏损增加，特别是中国安达和内蒙中部的亏损，对公司利润影响约6000万，森林生物影响约1800万，合计影响利润1.02亿。

Q：公司各业务板块的基本情况是怎样的？

A：生物制品产品收入10.09亿，同比减少2.03亿，毛利额4.6亿，同比减少1.3亿。化药产品收入12.64亿，同比减少1.74亿，毛利额2.7亿，同比减少1.46亿。饲料产品收入10.26亿，同比减少7618万，毛利额2.42亿，同比增加3705万。商品贸易收入20.84亿，同比基本持平，毛利额7132万元，同比增加1199万元。毛利率方面，生物制品下降2.97个百分点，化药下降4.68个百分点，饲料增加4.99个百分点，贸易毛利率持平在0.59%。

Q：公司有哪些应对措施和新的业务发展？

A：公司采取了多项措施应对市场变化，包括完成企业搬迁和技术升级，开辟新赛道如独家疫苗等，提升产品品质和营销力度，加强与集团客户的合作，并设立八大营销战区。同时，中牧集团收购中兴食品后，中兴食品的疫苗产品实现全球化供应，对公司业绩有积极贡献。期待中国钼业和成都中牟两个新增量企业在2024年为化药板块做出更大贡献。

Q：公司各业务板块的收入同比变化情况是怎样的？

A：生物制品板块同比收入下降16%，化药板块下降12%，饲料板块下降6%，贸易板块持平。生药板块下降主要受市场容量下降影响，化药板块受养殖行情低迷和供大于求影响，单价大幅下滑。具体到产品，口地生产苗销售收入同比增加7%，而口地生产苗和非市场苗分别下降20%和4%，禽苗下降幅度较大，同比下降35%。化药板块原料药同比下降26%，制剂下降幅度较小。饲料板块中，多巍下降10%，鱼混料增加14%，鱼粉增加43%。

Q：2024年中牧股份在东宝领域的目标和规划，以及推出的单品节奏和情况是怎样的？

A：在疫苗领域，口蹄疫市场相对稳定，市场份额有所提升，市场苗因价格战导致下降，但预计今年会有所反转，特别是在大型养猪企业中的销售量增加，有助于成本摊薄和毛利率提升。禽流感方面，去年下降幅度大，但今年一季度中标情况理想，销售和利润增长幅度超出预期。犬粮板块一季度增量显著，特别是犬四联和狂犬病疫苗增幅较大。此外，海外注册国家和产品增加，为海外销售奠定基础。化药板块原料下降，销量增加，特别是成都中国重组后产品线齐全，预计2024年利润大幅增长。新产品方面，关注兽药疫苗，已有三款产品，包括猫三联、牛结节和猪瘟疫苗，技术突破对销售带来利好。非洲猪瘟疫苗作为重要单品，目前正在进行细胞培养和驯化，以及工艺摸索，期待下半年获得应急文化审批，尽快供应市场。

Q：非洲猪瘟疫苗的进展和预期是怎样的？

A：非洲猪瘟疫苗是国内和国际上首个疫苗，研发投入巨大。目前主要工作是细胞培养和驯化，以及疫苗工艺摸索。五个地方正在进行细胞扩繁和驯化，模拟效果良好。正在等待国家临时文化审批，同时进行临床和效率评价。预期今年下半年有望获得应急文化，以便尽快推出疫苗，保障畜牧业的健康稳定发展。

Q：口蹄疫市场苗的价格情况及未来趋势是怎样的？

A：由于土地生产苗竞争激烈，价格下降明显，导致销售收入和利润大幅下降。公司战略是通过让利扩大市场份额，摊销更多固定成本，降低生产成本。同时，公司注重提升产品质量和市场竞争力，通过立项提升品质，降低成本，并尝试调整左机以提升产品品质和市场竞争力。

Q：公司与大型企业的合作情况如何？

A：公司与大西洋企业等大型企业不仅有资本合作，还有业务合作，未来可能会有更多的合作，如与新兴中兴食品等。这些合作将对公司产品销售和整体医药板块毛利产生积极影响。

Q：2023年公司除了口服疫苗外还有哪些大单品，以及这些单品的体量如何？

A：除了口服疫苗外，公司的大单品还包括全市疫苗、狂犬疫苗、圆环疫苗、男儿疫苗和猪温疫苗。这些产品的收入规模大约在四五千万。

Q：成都中部销售的收入增加后，化药的毛利率目标水平是多少？

A：化药的毛利率目标水平在32%以上。

Q：公司猫三联产品的定价、毛利率情况如何，以及后续在宠物疫苗产品上的布局？

A：猫三联产品的定价和毛利率尚未完全确定，但公司计划将其主要布局在宠物疫苗上。公司正在设计包装和渠道，将其作为宠物疫苗的重要单品。

Q：公司在宠物赛道上除了猫三联外，今年是否有其他产品上市，新品的体量如何？

A：公司正在规划宠物赛道上的新产品，可能在六月份举行新品发布会。新品将涵盖疫苗、兽药、消毒剂和饲料添加剂等四类。

Q：公司今年三费（研发费用、销售费用和管理费用）的规划如何？

A：研发费用将比前两年增加10%以上，销售费用将与销量挂钩，而管理费用将主要集中在科企院企合作项目、新工艺革新、产品购买和中式车间建设等方面。

Q：公司如何判断下游养殖周期，猪价的观点，以及这一块对疫苗发药的营收利润率的弹性如何？

A：公司认为猪价不会出现大起大落，而是维持上下波动。公司关注的重点是如何在特殊时期占领更多市场份额，提升产品和企业竞争力。

Q：公司下游客户的结构情况如何，与2023年相比有何变化？

A：公司下游客户结构主要关注大型养殖企业，通过资本合作和产品质量优势逐渐渗透市场。

Q：公司的主要客户有哪些变化？

A：公司的主要客户仍然是大型养殖企业，这些企业不仅规模大、自信程度高，而且与公司的资本合作和业务合作机会较多。公司将继续扩充与大型养殖企业的合作，同时，由于小微企业在财务合作方面的限制，公司与这些小企业的合作相对较少。

Q：公司未来有哪些产品有望达到口蹄疫苗的收入水平？

A：目前公司期望非洲猪瘟疫苗能成为达到口蹄疫苗收入水平的产品，但其他产品难以达到如此大的体量。

Q：非瘟疫苗的年产能和产能建设进展如何？

A：非瘟疫苗的产能已经完成，正在等待GMP静态验收。预计产能在几千万头份以上。

Q：分板块的净利润情况如何？

A：公司不提供分板块的净利润数据，因为销售和管理成本主要集中在北京，按照比例分摊后难以清晰反映。公司主要关注毛利的变化，这能更好地反映产品的竞争力。净利润的多少主要反映整个企业的盈利能力。

Q：四季度财务表现下降的原因是什么？

A：四季度财务表现下降并非由于特定板块，而是由于很多费用集中在四季度。此外，由于春节较晚，很多收入可能在一月份体现，导致四季度收入下降。

Q：今年的资本开支计划是怎样的？

A：今年的资本开支主要用于投资项目，包括供应商投资和股权投资，预计规模大约在5到6亿人民币。主要用于供应商投资的续建工程和新建项目，以及南京药业的搬迁等。

Q：中兴食品和陈云浩的业务协同规划有哪些？

A：中兴食品的禽苗将由田原皓供应，预计年需求量大约为2000万。这将是一个纯增量，但收入会根据养殖量的增加而变化。

Q：公司是否有计划进一步减持金达威的股权？

A：公司今年没有计划进一步减持金达威的股权，因为对金达威的前景保持信心，并且认为其是一个优质的企业。

Q：关于成都东部的业绩目标完成情况如何？

A：去年未完成业绩目标，目前累计完成不足一年。签约三年，目标是累计完成4000万利润，去年已完成1800万，今年预计会超过5000万。

Q：中国墓园今年能贡献多少收入？

A：今年中国墓园将贡献收入，预计约三亿。它将通过自身产品生产和贸易业务来满足流动资金需求。

Q：下游客户的账期情况如何？

A：账期从一个月到半年不等，取决于客户的前期还款情况和评估。优质客户可获得较长账期，不理想的客户则减少。同时，账期与客户体量有关，体量越大，账期可能越长。违反账期规定将停止发货，以规避风险。特殊情况下，账期可协商调整，共度难关。

Q：净利率下降的主要原因是什么？

A：净利率下降主要是由于产品价格大幅下降，销量虽大但价格下跌严重。同时，由于价格低迷，部分产品停产，固定成本分摊导致毛利率下降，进一步影响净利润。

Q：未来产品单价的竞争格局如何？

A：竞争格局不稳定，市场竞争依然激烈。与大型养殖企业绑定的产品价格相对稳定，因为缺乏竞争对手。市场化竞争可能导致降价行为，整体竞争格局仍具有不确定性。

Q：2023年年报中的资产减值损失主要涉及哪些方面？

A：资产减值损失主要涉及设备报废和产品镜像，具体数额不详。