近日，新疆昌吉州发改委下发《关于严管严控电解铝产能产量工作的提醒函》，认定昌吉州电解铝产能305万吨，约占全国运行产能的8%。

文件明确严管严控企业按照合规产能生产，8月份开始，全区5家电解铝企业月产量合计不得超过23.8万吨，1-7月月均产量为26.4万吨，实际执行后，产量下降2.6万吨/月，折合约降低产能31.5万吨。

受此影响，沪铝期货主力合约在30日最高触及21550元/吨，创下13年新高。

受此影响，神火股份、天山铝业等具备电解铝产能的企业吃到了一波红利。

与该份文件下发有直接相关的文件，是由8月12日发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》。

从能耗强度降低情况看，今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升。

另外有10个省份能耗强度降低率未达到进度要求，全国节能形势十分严峻。

文件中要求，能耗强度不降反升的9省（区），对所辖能耗强度不降反升的地市州，今年暂停国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

上传下达，在这个硬性目标下，这九个省份近期也召开了相关的会议并计划实施双控政策，除了新疆外，还有广西：

今日消息，广西对当地钢铁企业实施限产要求，其中柳钢、广西盛隆、广西贵港，承担2021年粗钢压减任务，在9月份排产计划的基础上，再压减20%的产量。

8月29日晚，市场传出一份《广西2021年9月压减产能企业名单》，涉及锰硅生产企业41家。

它们9月份的产量，除了5家不得超过2021年上半年平均月产量的50%外，其他企业9月计划产量均为0。

受此影响，锰硅期货以6个点直接涨停。

基于这个思路，阿策认为在能耗双控压力进一步抬升的背景下，可以密切关注限产政策，关注这九个省份产能较多的高耗能工业品种。

根据开源证券通过能耗指标整理的《高耗能化工产品表》，煤制甲醇、涤纶短纤、工业硅、黄磷、纯碱、电石、电石法PVC是能耗较高，且在这9个省份产能占比大的品种。

通过供给与需求的分析，阿策认为工业硅、黄磷、纯碱、电石、电石法PVC的涨价较具备持续性。

除此以外，电解铝虽然未在开源证券的统计中，但也属于高耗能行业，因而阿策也给予列入。

电解法是全球工业生产原铝的唯一工艺，2020年这9个省份的原铝产量占全国的比例为40%，其中，又要数新疆（16%）、云南（7%）、青海（6%）、广西（6%）占比较高。

锌锭产量占全国的比例为46.1%，其中，云南、陕西、广西、广东占比较高，产能分别占比为17.4%、13.5%、8.6%和4.6%。

9个省份锡锭产量占全国的比例为59%，云南垄断了一半的产能，占比达到了54.2%。

5月份和7月份以来，云南、广东和广西已经进行了两轮限电限产，对这三个品种的产出造成较大扰动。

目前来看，一级预警的区域中，包括了现阶段已明显限电限产的云南和广西地区，并涵盖了新疆、陕西等电解铝、精炼锌的重点生产区域。

因此，不排除有色品种的限电限产区域将进一步扩大至新疆、陕西、广东等地，有色板块供应端的干扰大概率将持续贯穿未来较长的时间中。 

三者当中，阿策较看好的是铝市场和锡市场。

对于铝市场：

在消费端，8月份国内消费筑底，并开始逐步向传统旺季过渡，9-11月传统旺季对消费的驱动将环比向好。

在供应端，由于供应端的收缩，以及库存的低位，即便有抛储和进口补充，今年后期铝的供需平衡表仍旧保持良好状态。

在这种格局下，铝价易涨难跌。

对于锡市场：

在供给端，全球和中国的精锡产量都非常集中。

在全球市场，中国、印尼和马来西亚产量占比超过了75%，但由于疫情恶化，东南亚锡主要生产国产量恢复缓慢；在国内市场，受到限电、双控影响，供应紧张。

而在需求端，又受益于半导体高景气，需求持续。

在供需紧张格局下，上海和伦敦锡现货均处于非常紧张的状态。

对应的个股：铝可关注神火股份、云铝股份；锡可关注锡业股份。

新疆、云南的工业硅产量超过了全国产能的一半，工业硅的代表企业合盛硅业从6月份开始，涨幅已超过了258%。

供给端：金属硅的生产有季节性，5-9月是丰水期，本应该属于生产旺季。

但是，一方面，受到云南限电的影响，开工率不足；另一方面，新疆地区由于原材料硅碳供给不足导致开工率受限。

在需求端，其下游有机硅、多晶硅需求旺盛。

供需不平衡下，工业硅价格持续上涨，本周工业硅市场参考价已经上涨了18.1%至23088元/吨。

展望后市，在成本端，随着丰水期接近尾声，用电成本增加，工业硅的成本将逐步提高，成本端对工业硅的价格产生一定的支撑。

在供给端，若双控政策更加严格，产能依旧匮乏，从新疆地区来看，目前市场优质硅石较少；在需求端，光伏下半年高景气无虞，总体供不应求状况尚未得到改变。

同时，在下游需求旺盛的条件下，同样作为有机硅原材料的氯甲烷也出现了价量齐升的情况。

标的方面，工业硅的相关企业除了合盛硅业，还有新安股份与兴发集团，但工业硅前期涨幅过大，需注意风险；氯甲烷相关企业有清水源、江天化学。

云南黄磷的产量占了全国黄磷产量的46.6%，因而也是受到云南限电影响较大的工业品种。

根据生意社的报价，8月30日黄磷参考价为28000元/吨，相对8月1日的价格上涨了1.2%。

卓创资讯测算目前行业毛利已经达到8000-9000元/吨。

在供给端，夏季电力供应紧张叠加前几年环保整治的效果显现，黄磷的开工率持续下降。

在需求端，黄磷下游主要用于磷酸、磷酸盐、赤磷、三氯化磷、 五硫化二磷等，广泛应用于生产合成洗涤剂、农药、国防军工及其他行业，总体较平稳。

展望后市，在枯水期叠加用电压力下，黄磷成本依然较高；十一假期来临前，下游企业有备货计划，中间商和下游企业采购积极性增加，高价有望维持。

相关标的有兴发集团和云图控股。

青海、江苏的纯碱产能占国内纯碱产能的19%和13.6%，8月30日国内轻碱价格约2372元/吨，相对于8月2日增加了12%。

纯碱的工艺主要有天然碱法和合成法，合成法又可分为氨碱法和联碱法，联碱法工艺的显著盈利水平。

卓创资讯测算目前华东联碱厂家毛利上涨至约1500元/吨，华北氨碱法厂家毛利约550元/吨。

在需求端，下游浮法玻璃、光伏玻璃的持续需求增长是推动今年以来纯碱价格上行的主要原因，2021年浮法玻璃产能、产量持续扩张，上半年纯碱国内表观消费量增长接近10%。

在供给端，纯碱的价格上涨并非受到限电的直接影响，而是受到6-8月检修高峰影响，6月份因检修影响产量约30万吨，约占纯碱产能12%左右，预计7-8 月单月受检修影响产量也在30万吨左右。

受此影响，纯碱工厂库存持续下降至历史低位。

展望后续，光伏需求持续，中短周期内供给端的产能较少投放，因此形成了中长期的供需错配。

标的方面，关注山东海化、三友化工、华昌化工以及远兴能源。

PVC有两种制备工艺，一是电石法，二是乙烯法，电石法PVC的主要原料是电石（即碳化钙），国内电石有84.1%都是由PVC消耗，剩余部分由可降解塑料PBAT主要原料BDO消耗。

电石和电石法PVC有25%左右的产能在新疆和陕西，生意社报西北电石主流生产厂家出厂价为2450元/吨，相较月初上涨了6.17%，较去年同期同比上涨98.91%，价格创十年新高。

在需求端，2021年上半年，受到国外疫情及美国极端天气等因素影响，国外企业开工率降低，国外需求增加，扩大了国内PVC及PVC制品出口。

在供给端，受到内蒙古“能耗双控”政策的影响，国内电石企业开工负荷下降，电石市场供应紧张。

部分氯碱企业随之减产，加之电石价格的上涨，对PVC价格有一定支撑，推升了PVC市场行情。

展望后市，按照目前的国家政策，几乎不太可能再新批电石和电石法PVC项目，但由于国家强力推动可降解塑料使用，近期国内新建和规划了大量PBAT和电石法BDO项目。

随着这些项目投产，电石需求将会持续，外购电石生产PVC的成本也会居高不下。

标的方面，关注新疆天业、中泰化学、湖北宜化。