金力永磁(300748)
公司是集研发、生产和销售为一体的高性能钕铁硼磁材龙头供应商,目前已具备完善的产业链协同,并且凭借技术和客户的竞争优势,有望实现磁材产能的快速扩张,以此进一步夯实龙头地位。
( 1)核心竞争壁垒:自主晶界渗透技术能够有效降低钕铁硼中重稀土元素镝、铽的添加量,大幅降低生产成本;下游多个优质赛道市占率领先,拥有核心客户群,并且客户粘性较高。
( 2)产业链布局:公司通过上扩资源、下拓市场,一方面立足于重稀土赣州基地,并与轻稀土龙头签定长协;另一方面与下游优质客户深度绑定,实现与客户的共赢和成长。
( 3)产能扩张规划:公司已拥有 15000 吨磁材毛坯产能,未来计划至 2022 年建成 25000 吨产能, 2025 年建成 40000 吨产能。
需求带动稀土价格上行,磁材龙头企业盈利逻辑重建
中国在稀土永磁产业链具备战略优势地位,供需支撑稀土价格迈入新一轮景气上行周期,而磁材行业也随之进入新一轮由龙头企业主导的产能扩张周期,中国龙头磁材企业有望充分受益。 在成本加成的定价模式下,磁材企业凭借合理的原料库存管理,通过扩大产能规模和改善产品结构,整体盈利能力有望稳步提升。并且,近年来磁材行业集中度逐步提升,龙头企业由于技术和成本领先,产品结构更为优质,晶界渗透生产交付能力突出,对下游议价能力相对更强,对上游原料的把握更充分,长期盈利优势愈益凸显。
齐头并进、多点开花,细拆五大下游应用领域的核心竞争力
( 2)风力发电: 政策支持下,风电装机量稳步提升,预计 2020-2025 年风电用钕铁硼需求CAGR16%。与风电龙头金风科技的深度合作有望保证公司在风电领域的竞争优势。
( 3)变频空调: 随着新能耗标准落地,变频空调渗透率有望逐步提升,预计 2020-2025 年变频空调用钕铁硼需求 CAGR21%,公司凭借优质的客户结构有望优先受益市场扩容。
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