储能端政策先行，市场可能低估了钠电池的冲击，锂电池“内卷”已开启。
钠离子电池精要（宁德时代、华阳股份、翔丰华）：

①下半年锂价有望至历史前高的18万/吨，光大电新认为钠资源在成本端的优势更为凸显，大规模商用后，会有较大的成本优势；

②当前的钠离子电池能量密度大约在70-200Wh/kg的区间上，能量密度区间与磷酸铁锂电池有重叠范围，光大电新看好钠离子电池在储能、电动两轮车、A00级别汽车等领域对磷酸铁锂电池实现替代，预计2025年国内钠离子电池潜在应用场景的需求量为123GWh；

③钠离子电池在正负极材料上的变化较大，正极将使用钠资源、负极上无定形碳材料有望商业化、负极集流体铝箔将替代现有的铜箔；

④光大电新建议关注：宁德时代（布局各大技术路线的电池龙头）、华阳股份（持股钠离子电池企业）、鼎胜新材和南山铝业（受益于铝箔用量提升）、翔丰华和容百科技（布局钠离子电池相关技术）、中盐化工和南风化工（钠资源企业）；

⑤风险因素：钠离子电池技术产业化速度不及预期、下游应用领域发展不及预期。

在当前这个时间节点上，多家机构调高下半年锂价预测至历史前高18万/吨，中国电池产业链面临的锂资源约束问题日趋严重，钠资源在成本端的优势更为凸显，大规模商用后，会有较大的成本优势。

光大证券电新团队看好钠离子电池在储能、电动两轮车、A00级别汽车等领域对磷酸铁锂电池实现替代。

并且，储能方面近期政策频出，7月23日，发改委能源局《储能指导意见》正式印发，2025年装机规模达30GW以上。

光大电新预计2025年国内钠离子电池潜在应用场景的需求量为123GWh，钠离子电池产业链有望充分受益。

布局各大技术路线的电池龙头：宁德时代；

持股钠离子电池企业：华阳股份；

受益于铝箔用量提升：鼎胜新材、南山铝业、明泰铝业、万顺新材；

布局钠离子电池相关技术：翔丰华、容百科技、中国长城、欣旺达；

钠资源企业：中盐化工、南风化工、百合花。

值得注意的是，在光大电新5月的事件点评中认为钠电池技术和供应链仍属早期阶段，而此次观点已经变成“钠离子电池的产业化进程有望持续加速”，可以看出此前市场可能低估了“更为便宜”钠电池的冲击。

具备五大优势的钠离子电池可以替代磷酸铁锂电池，预计2025年对应537亿元市场空间
光大电新认为，与锂离子电池相比，钠离子电池具备五大优势：

（1）集流体材料更便宜；
（2）界面离子扩散能力更好；
（3）离子电导率更高；
（4）高低温性能更优异；
（5）安全性能更好；

与其他电池路线相比，钠离子电池还有一个重要优势：钠离子电池与锂离子电池的工作原理相似，与锂离子电池的生产设备大多可兼容。

当前的钠离子电池能量密度大约在70-200Wh/kg的区间上，磷酸铁锂电池的能量密度上限也只是接近210Wh/kg，钠离子电池不仅是对锂电的有效补充，更是倒逼锂电不断向“高能量密度”进行内卷。

若钠离子电池行业产业化顺利推进，未来有望在储能、电动两轮车、A00级别汽车等领域对磷酸铁锂电池实现替代。

光大电新预计2025年国内钠离子电池潜在应用场景的需求量为123GWh，以磷酸铁锂电池价格计量，对应537亿元左右的市场空间。

钠电池之变：正负极材料变化较大

正极：最大的区别在于正极材料，将为钠离子电池提供巨大的成本优势；

根据中科海钠披露的数据，钠离子电池（NaCuFeMnO/软碳体系）的正极材料成本，仅为锂离子电池（磷酸铁锂/石墨体系）正极材料成本的40%左右。

负极：无定形碳材料有望商业化；

中科海钠通过对碳源前驱体进行调研，发现无烟煤的成本低，平均1800元/吨，用无烟煤制备无定形碳负极材料将有利于大幅降低电池成本。

负极集流体：铝箔替代铜箔；

根据光大电新测算，每1KWh的磷酸铁锂电池中，铜箔的价值量约为50元，占材料成本的15%；而铝箔的价值量约为8元，占材料成本的2%。

$宁德时代(SZ300750)$   $容百科技(SH688005)$   $华阳股份(SH600348)$