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国内酵母龙头,全球布局下稳健增长
予安
春风吹又生的小韭菜
2022-01-20 20:07:19

酵母产品积累深厚,需求向好,行业增长潜力较大公司酵母类产品总产能超过27万吨,居亚洲第一、全球第三,产品远销150多个国家和地区。2018年酵母市场复合增速为6.28%,保持稳定增长。目前欧美市场在区域人口占比21%的背景下,行业产能占比却高达65%。而人口占比更高的亚洲、非洲等新兴市场而言,产能布局则较低,预计具备较大的增长空间,利好头部企业安琪的长期发展。
    多元业务打开新的增长空间,酵母提取物YE的潜力巨大公司深挖产品潜力,布局衍生产品。
    YE提鲜功能强大、安全健康。
    欧美、日韩等发达国家的YE使用占鲜味剂市场30%以上,而我国目前仍处于对传统鲜味剂(味精等)替代过程的初期,仅仅2%,未来YE在下游应用领域的渗透率有望不断提升。
    国内龙头,行业影响力强,提价后利润弹性释放酵母及YE行业集中度高,在酵母市场,安琪在国内市场份额达到60%左右,在YE市场,公司在国内份额达到70%左右,话语权重,具备较强的行业定价权,2021年9月,公司在考虑到成本大幅上张的背景下,对多数产品进行了提价,平均提价幅度超过15%,酵母产品使用具有刚需属性,且占成本比例小,提价接受度高。未来随着成本端回落,公司提价带来的业绩弹性有望实现。
    盈利预测:结合提价带来的弹性及公司发展优势,我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为13.42、1723、22.40亿元,对应EPS分别为1.61、2.07、2.69元/股,给予“买入”评级。
    风险提示:原料价格波动风险、汇率风险、产能建设进度不及预期风险、海外市场竞争加剧风险等。

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安琪酵母
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  • NeiIHu
    自学成才的老韭菜
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    2022-01-20 20:08
    谢谢分享
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