9月14日研报精选：

1、宏微科技：①首创证券何立中看好公司车规级IGBT模块性能比肩英飞凌，新能源汽车电控系统客户对产品可靠性高，认证周期较长，公司IGBT模块GV系列产品已实现对臻驱科技小批量供货，汇川技术、蜂巢和麦格米特同样在进行产品认证；②IGBT模块也是光伏、风电逆变器的核心器件，占逆变器价值量约为10%-15%，公司光伏逆变器IGBT产品已进入华为供应链，华为逆变器全球市占率第一，背书效应下公司有望打开国内市场；③公司IGBT芯片主要由华虹宏力进行代工，至今已合作8年之久，伴随华虹无锡厂12吋产线已规模量产，公司代工产能将得到充分供给；④何立中预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.69/1.05/1.71亿元，同比增长157.73%/52.41%/62.96%，对应PE为131/86/53倍；⑤风险提示：客户导入不及预期、研发不及预期等。

2、牧高迪：①过去一年全球海运价格普遍涨幅高达7倍，东兴证券纺服团队认为纺织制造的运输端的压力或将远小于其他品类，继续看好运动赛道；②公司是国内户外行业领军企业，OEM/ODM业务产品远销国际市场，上半年外贸渠道营收4.15亿，同比增长34.7%，广发证券糜韩杰认为疫情打破大小年规律，未来公司外贸渠道业绩增长有望继续保持；③国内露营行业蓬勃兴起，公司自主品牌业务以国内市场为主，上半年内销渠道营收1.23亿，同比增长86.53%，糜韩杰预计国内潜在市场规模高达4000亿元，将带动自主品牌业务收入高速增长；④糜韩杰认为公司业绩全年及未来保持快速增长，预计2021-23年EPS分别为1.27/1.75/2.16元，给予2021年合理市值31.08亿元，对应合理价值46.61元/股（今日收盘价40.47元/股）；⑤风险因素：国际政治经济环境变化、跨州跨境游恢复减少周边游。

3、先惠技术：①全球电动化加速下，以宁德时代、LG为代表的主流电池厂正大幅扩产，2021-2025年计划新增产能超近2000GWh，2025年总产能超过2TWh，对应锂电池生产对模组/PACK生产线需求大幅增加，乐观预期下2021-2025模组/PACK生产线市场规模将合计超过1500亿元；②国泰君安黄琨看好公司技术领先，成功打入宝马、大众等客户，成为少数直接为欧洲品牌提供动力PACK生产线的中国企业，2021年公司新接宁德时代8亿、孚能科技3.4亿等订单，在订单、收入大幅提升的同时，公司保持高利润率，2021年上半年净利润率达13.5%，位居行业前列；③黄琨预计2021-2023年公司净利润分别为1.98/3.20/4.64亿元，同比增长226%/62%/45%，对应PE为42.62/26.32/18.17倍，给予公司估值175.17元/股，对应2021年67.12倍PE（9月14日收盘价120.74元/股）；④风险提示：全球锂电池扩产低于预期等。

4、白酒（迎驾贡酒、酒鬼酒）：①前期渠道调研传出的“未超预期”信息拖累了板块表现，但浙商证券马莉认为有多个预期差因素市场尚未认知；②从打款节奏看，当前主要酒企当前打款节奏均快于往年，且酒企仍针对其主要单品进行了陆续提价；③目前渠道整体性感受或造成结构性机会误判，在消费升级趋势延续背景下，高端及次高端酒表现仍将超预期，量价均有望较去年同期实现正增长，相关上市公司包括：稳健性强的高端酒贵州茅台、五粮液，估值具性价比/业绩具备弹性的次高端标的迎驾贡酒、舍得、水井坊、今世缘等；④风险提示：海外疫情影响致国内二次爆发或防控升级，影响白酒整体动销恢复，高端酒批价上涨不及预期。

5、混合动力：东吴证券认为，在政策、技术、产品三个因素综合驱动下，混合动力(HEV+PHEV)将迎来春天，预计到2025年，国内混合动力汽车乘用车市场占有率将从2021年的7%上升到50%，销量达到1264万辆，其中自主品牌占比达到65%。比亚迪率先推出DM-i标杆性产品引爆市场化需求，且长城/吉利等其他一线自主品牌2022-2023年陆续进入混动产品大年，自主品牌最为受益混动普及。

6、物联网：在物联网连接数爆发、产业政策持续加码等因素驱动下，物联网模组行业有望迎来“量价齐升”阶段。中信证券预计，2025年全球物联网蜂窝通信模组出货量将达到9.75亿片，对应市场规模965亿元，较2020年的213亿增长4倍。行业格局来看，中国前四大厂商占据全球60%出货量份额和49%收入份额，双龙头在各个环节与国内其他厂商已拉开差距。

7、FPC：在动力电池领域，FPC凭借轻量化、安全性、高级程度、自动化正全面替代传统线束，预计2030年FPC/CCS市场空间分别达到140-240亿元/350-600亿元。此外，随着储能市场的发展，有望再增厚33%空间，2030年全球储能电池FPC、CCS市场空间有望达到46-79亿元、116-198亿元。目前动力电池需求端和FPC生产端主要都集中在国内，多家厂商已成为宁德、比亚迪、中航锂电等核心电池厂商的主力供应商。

8、天然气：这一轮的涨价，相较前两次高点而言，第一个特殊点在于淡季涨价，即涨价的启动时点7月为传统的天然气淡季；第二个特殊点在于海内外普涨，TTF、NBP、HH等均创下新高。短期来看，预计下半年我国天然气供需仍将维持紧平衡，无论经验数据还是供需条件，供暖季及前期补库阶段LNG价格支撑仍足。就国内中长期供需而言，在两碳大背景下，工业燃料、发电用气或为超预期的点，十四五、十五五期间天然气市场化价格中枢存在抬升基础。