【长江电新】容百科技近况更新-2022.1

容百科技近期发布了业绩预告及宁德时代战略合作，公司有积极的边际变化，我们梳理如下：

1、客户层面，公司与宁德时代签订的战略合作中包括2022年采购10万吨左右的预期，同时公司此前与孚能科技签订了2022年3.1万吨的框架协议，两大客户构成公司出货的基石，此外考虑到公司在蜂巢、亿纬、力神、比克等客户的需求，韩国1-2万吨基地投产带来的海外客户贡献，以及3领域稳定的需求，从需求端判断公司2022年出货量有望超过15万吨，乐观可能达到18万吨。

2、资源方面，公司在20212对锂资源布局明显转为积极，且积极的增长预期也提升了公司对上游的议价能力，通过与数家供应商的合作，公司有望自行解决70%以上的锂资源供应，支撑公司2022年出货的确定性(还需要考虑电池厂提供的锂带来的增量)。镍资源方面，公司与华友钴业签订了2022-2025年的前驱体供应和优惠镍采购订单，确保了在镍、前驱体领域的采购成本优势。

3、降本方面，公司将在湖北鄂州逐步形成接近10万吨级的生产基地，这也是首次单体规模上升一个数量级，有望带来成本下降，并将于2022年逐步体现；此外公司前期收购了正极窑炉等设备公司凤谷节能，将推动回转窑替代辊道窑，带来投资及工艺成本的进一步下降，将支撑2023-2024年的降本，成为公司平滑盈利波动，构建成本优势的途径。

4、综上，容百科技2021年实现产销5.3-5.5万吨左右，2022年有效产能将实现两倍增长，预计出货将达到13-15万吨。此外，锂价张幅超预期对于正极盈利构成支撑，同时出货量的倍增对于单吨费用及其他制造成本也有所改善，预计公司2022年实现19-21亿元的净利润，继续推荐。