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正邦科技-20211103

门叔

低卖高买的老韭菜

2021-11-04 20:34:58

正邦科技投资建议：弹性标的，一旦猪价企稳反弹，业绩弹性很大，只是猪价啥时候见底不好判断。
1. 公司目前能繁100万头猪，后备40万头猪，存栏量合计140万头。
2. 明年预计出栏1600万头，完全成本每斤19元左右，猪肉的售价大概也就每斤16元以下。亏损趋势目前来看Q4不会好转。
3. 公司育种主要是三元猪，长期来看，质量更好。
4. 养猪成本较高主要原因在于一是子猪成本高（19-20年产能扩张，外购了很多母猪，成本摊销高），二是清退了不少农户，出现了补偿和结算费用的增加，三是计提了很多存货。
5. 猪价短期反弹主要是国家10月收储政策，导致了价格反弹。但是从数据上看，子猪的出生量，一直在环比增长，预计到明年上半年生猪出栏还在持续增加，所以，猪价可能只是短期的反弹。到明年上半年可能还会有一波下跌。预计2023年猪肉价格会很不错。
6. 公司是比较好的猪肉弹性标的，这几年产能扩产比较激进，一旦猪价企稳反弹，业绩弹性大，核心关键还是在于判断猪价何时企稳反弹。从目前来看，时机未到，需要进一步等待。

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*ST正邦

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