春风动力：关税豁免释放积极信号 坚定看好【华西汽车 崔琰团队
五一路牛仔
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2022-03-24 12:33:44
🏍🏍 春风动力：关税豁免释放积极信号 坚定看好【华西汽车 崔琰团队】————————————————🏍 美国贸易代表办公室（USTR）发表声明，宣布重新豁免对352项从中国进口商品的关税，暂未涉及春风出口四轮车型。但我们认为此次豁免一定程度释放积极信号，后续预计仍存豁免可能。2021年起公司积极布局海外工厂建设，泰国工厂现已投产，预计2022年起可一定程度规避。关税加征只是短期扰动，坚定看好公司的中长期发展。⭕中大排：机车文化渐浓，行业持续高增，2020年以来公司深入挖掘增量领域，重磅车型不断催化，成为自主龙头。展望2022，仿赛新车450SR（预计5月底至6月上市）及两轮海外市场带动销量，预计全年销量13+万辆；⭕四轮车：潜在全球龙头，2021同比+127%，欧洲、北美市占率分别30+%、5+%。伴随北美渠道开拓，预计2022市占率提升至10%+，全年四轮总体出口有望24+万辆，同比50+%。扰动因素边际向好，关税端积极布局海外工厂，海运端预计22Q2起逐步改善；⭕投资建议：维持3月21日最新报告盈利预测，不考虑关税豁免，预计21-23年归母净利4.6/8.0/11.2亿元，PE分别37/22/15倍，维持“买入”评级。风险提示：禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧；海运费持续上涨。————————————————
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春风动力
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