久祺股份:海内外政策双重利好,公司发展再迎新动力

事件:

1、3月23日,美国贸易代表办公室表示,将恢复部分中国进口商品( 352项)的关税豁免,该规定将适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。其中包含自行车、电动自行车、自行车零部件等商品。

2、近日,为贯彻落实党中央、国务院有关决策部署,增强人民体质,提高全民健康水平,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建更高水平的全民健身公共服务体系的意见》( 以下简称《意见》) 。.

点评:

1、海内外政策共振,有望贡献增量需求。1 )海外政策: 2018年以来中国美国陆续对中国出口自行车、电助力车、自行车零部件等商品加征额外进口关税,此前部分品类关税豁免陆续到期。我们预计此次恢复关税豁免有望明显提升中国自行车、电动自行车、自行车零部件等商品的性价比,中国企业的竞争力有望进一步增强，并且有望明显提升公司盈利能力。2)国内政策:《意见》是对《全民健身计划( 2021-

2025)》的进一步细化与完善,明确释放了国家政策对于运动体育产业的重视与扶持的积极信号,有望推动运动体育产业的健康、持续发展,自行车等户外运动有望受益。

2、电助力车行业持续高景气,久祺先发优势显著。电助力车兼具自行车与电瓶车的优点于-身,近年来在欧美市场持续快速发展,我们预计未来3- 5年全球电助力车行业规模仍有望保持20%+的复合增速。久祺领先布局电助力车业务,凭借传统自行车业务的客户及渠道协同优势,过去几年电助力车销量保持在70%以上的复合增长。公司目前正积极推进产能及海外物流仓建设,在手订单充足,未来电助力车业务有望持续放量。

3、自主品牌发展空间广阔,盈利能力有望 显著恢复。久祺借跨境电商发展东风领先布局自行车自主品牌业务,产品质量优势、研发设计优势、性价比优势显著,多款车型位居Amazon同类别销量前列,过去几年自主品牌业务飞K速发展,跨境电商收入CAGR 2018 2020高达402%。2022年以来海运费价格有望震荡向下,叠加本次美国关税豁免,我们预计公司自主品牌盈利能力有望逐步恢复,带动公司整体盈利能力提升。

盈利预测与估值:

维持2021年与2022年盈利预测不变。当前股价对应2022年22倍市盈率。维持跑赢行业评级。给予目标价52.00元,较当前股价有110%的上涨空间。