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光伏行业基本面详细梳理重磅更新
韭后不开车
坐过山车的韭菜种子
2022-05-13 15:16:01


近期组件排产有比较积极的信号,市场此前对需求的担忧正在修复,在地面电站尚未大规模启动的背景下,组件价格依然没有降,而展望后续季度,随着美国等地的需求接棒,行业整体景气度可能会比较超预期。

5月产业链开工率环比大幅提升,Q2硅料供应量增加支撑需求爆发。产能利用率方面,4月头部硅料企业达到102%,环比提升7pct,硅片、一体化电池片企业环比基本稳定,主流电池片大厂81%,环比提升12pct,组件大厂77%,环比提升3pct,主流胶膜及焊带厂商5月份排产环比提升10-15%以上。5月硅料供应量在6.5万吨左右,环比提升约8%,2季度硅料供给环比增加3-4W吨。随着物流逐步缓解,下游需求放量有望支撑产业链开工率继续提升。

五一后大部分厂商组件价格上涨到1.93-1.95元/W(分销市场、不含运费),考虑到5月份下游的硅料平均库存成本大部分在240元/kg附近,因此本次组件价格的上涨基本上能够传导下游的成本压力,在此基础上5月份排产大概率不会出现市场所担心的下调的风险。本周电池片报价上涨至1.18元/W,同时主流订单已签至6月初,表明组件企业待生产订单的预期盈利情况良好,因此机构认为对6月上旬组件的排产预期可保持偏乐观。

5月海外需求旺盛,通过宁波港、青岛港、连云港等港口转运,满足海外爆发需求。海外光伏装机需求大幅增长,预计5月份需求端环比至少提升10%-15。晶硅产业链价格持续上涨,主流海外市场组件价格接受度好于国内市场,欧洲成交价有上涨趋势。欧洲市场碳中和驱动及俄乌冲突催化能源独立意愿加强,需求增速由30%提升至40%以上,欧盟决定今年将俄罗斯天然气的使用量减少2/3,并在2027年前停止从俄罗斯进口所有化石燃料。而减少天然气使用量意味着要大力推动新能源装机发展,欧洲新能源装机有望快速提升,巴西作为新兴市场的代表全年装机有望超12GW,同比增速预计超120%。所以光伏欧洲Q2需求激增,后续欧洲市场量/价均有望提升,南美需求也强,预计海外需求将维持高景气度,随着硅料供应逐步缓解,行业可能逐步加速。

美国301法案或将取消对光伏组件相关关税,双玻组件出口美国税率有望降为0,此外美国商务部明确使用海外硅片不受反规避限制,在东南亚具备硅片到组件一体化产能的企业更具优势。美国“301调查观察“对中国光伏组件的两项在今年7.6、8.23到期,结合近期中美表态,业界多倾向于判断相关关税到期会取消。如果真如此,美国下半年需求将接力激增。

国内招标需求旺盛,分布式高增趋势有望维持,地面电站招标量价持续提升。2022年以来组件招标项目发布量井喷,1月、3月、4月规模均超过20GW,年初以来累计招标量近80GW。截至4月底,分布式项目中540W+双面双玻价格1.96元/W,地面电站540W+单面组件主流价格1.887元/W,年度集采 540-560W 单面组件主流价格为1.908元/W,组件中标价格均价继续小幅走高。预计全年随着分布式维持高增长趋势,叠加地面电站启动,国内市场需求旺盛。

光伏行业需求持续向好,产业链价格持续上行。虽然印度市场在3月末之后需求出现了下降,但是受益于欧洲市场和拉美市场,光伏海外市场的需求持续向好,欧洲在俄乌战争的影响下积极寻求能源独立,而可再生能源是其寻求能源独立的重要路径,而且近期欧洲清洁能源的PPA价格也有所上涨,拉美也在政策的鼓励下积极推动光伏尤其是分布式光伏项目的建设,巴西等国家是增长较快的市场。而国内地面电站预计也将在2022Q2逐步启动,从而带动组件出货量的增加。近期光伏硅料的价格已经上涨至超过250元/公斤,硅片价格呈现出持续上涨的态势,反应需求持续向好态势。

政策支持,技术进步,光伏行业长期发展趋势明确。我们预计2022年全球光伏新增装机有望超230GW,且需求节奏有望逐季改善。其中国内风光大基地和“整县光伏”等项目加快推进,国内风光基地一期项目批复规模约100GW,工商业分布式光伏和户用光伏快速增长;海外市场在后疫情时代和电价上涨的趋势下需求强势复苏,欧洲市场装机有望超40GW;在政策鼓励和成本下降的趋势下,印度、拉美等其他第三世界国家的市场也占据重要位置。光伏板块全球需求确定性强,短期看边际改善明显,中长期估值依然具备吸引力。

全年需求与排产逐季向好,光伏行业景气度在持续提升,产业链价格也是高景气的客观反馈。今年需求是没问题的,出问题的可能是预期,组件维持相对高位但需求非常旺盛是客观结果,过去关注组件降价带动地面电站需求启动的逻辑,可能不是很符合现在的需求结构。尽管当前产业链价格持续高位,但需求持续超预期能够带动行业盈利持续改善,随着下半年硅料产能投放,预期产业链价格有望进入平稳下行趋势。2季度硅料预计产出约20万吨,环比提升约12%,3-4季度随着新一轮硅料产能集中投放,硅料季度环比有望超20%,支撑行业后续加速放量;全年维持85万吨以上有效产出,考虑库存及流转支撑240GW以上装机判断不变。

唯有确定性可以穿越全年波动,将业绩确定性,估值性价比,安全边际,机会空间,核心技术,市场地位,当下预期差、后期景气催化等重要因素反复推敲以及筛选聚焦后,继续看好小秘圈光伏主线龙头:

重点看好:210硅片(中环股份)、210电池(爱旭股份)、210组件(东方日升、天合光能)、激光设备(帝尔激光)、切片代工(高测股份)、设备电源(英杰电气)

关注修复:长晶设备(晶盛机电)、逆变器(禾望电气、锦浪科技、阳光电源)、户用光伏(正泰电器)。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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    2022-08-29 23:32
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  • 只看TA
    2022-05-14 12:35
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  • 只看TA
    2022-05-13 22:39
    谢谢
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