走慢牛的油气产业链“专精特新”小龙头，凭借技术、成本优势打入一线国际客户，产能今年释放后业绩或增近 300%

迪威尔（688377）：

①油价上涨传导油服企业直接受益，这个过程需要 2 年左右，公司为油气设备核心零部件供应商，有望受益本轮行业高油价高景气；
②公司是国内少数打入国际一线油服公司产业链的零部件供应商，国际油服公司对供应商考核严格，一旦达成合作不会轻易改变业务合作关系，黏性极高；
③公司 IPO 募投项目新产能 8 万件，预计 2022 年建成，落地后额定产能翻倍；③国泰君安证券徐乔威预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 0.37/1.47/2.39 亿元，首次覆盖给予增持评级；
④风险提示：油价波动风险，行业竞争加剧风险等。

当前原油价格仍在 100 美元以上的高价区间，原油持续高价利好于整体油气产业链，尤其是偏后周期的油气设备行业。国泰君安证券徐乔威今日覆盖油气设备核心零部件科创板标的迪威尔，公司当前已成为全球一线油气服务公司重要的供应商，受益于本轮油服板块景气回升，IPO 募投项目落地后公司产能翻倍，当前已经绑定了国际一线客户，充分享受行业 α。

徐乔威预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 0.37/1.47/2.39 亿元，首次覆盖给予增持评级，目标价 30.12 元，对应 2022 年约 40 倍 PE。

油价高企驱动油气开采企业增加资本开支，公司受益于行业景气提升从短期来看，高油价将成为常态，高油价驱动油气开采企业扩产，资本开支有望大幅增加。油价上涨导致油气公司资本开支增加，油服企业直接受益，这个过程需要 2 年左右。而国际油服企业供应链压力日渐增加，降本增效需求强烈，产品优质低价的中国供应商逐渐切入国际供应链。

迪威尔是一家专业研发、生产和销售油气设备专用件的供应商，目前形成井口装置及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件四大产品系列。公司是国内少数打入国际一线油服公司产业链的油气设备核心零部件供应商之一，公司深度绑定国际一线客户，前五大客户多为头部国际油服企业，国际油服公司对供应商的考核及其严格，但一旦双方达成合作，不会轻易改变业务合作关系，黏性极高。

公司 IPO 募投项目资金主要用于“油气装备关键零部件精密制造项目”，新产能 8 万件，预计2022 年建成，落地后 4 年分别达成预计产能的 30%/60%/80%/100%，落地后额定产能翻倍，有望充分承接供应链转移需求。深海油气成为行业新趋势，公司有望充分享受行业α
深水油气规模效应渐显，单位成本的持续下降，深海项目性价比不断提升，油气资源开发从陆地向海洋、从浅海向深海的趋势已经形成。

公司在深海开采水下装备制造领域，填补了国内空白，2021 年公司获得了 FMC“深海连接器”订单业务，业务实现了从“零件”到“部件”的突破，并被纳入 TechnipFMC 产品标准化 2.0 版供应商，还入选了 Schlumberge 的 25 家核心供应商。

此外，公司还陆续承接了 33 个深海油气项目的专用件产品。2022 年公司深海设备专用件订单增幅明显，产品放量在即，未来收入占比有望大幅度提升