私募机构周末小范围交流会

1、宏观：

海外方面，虽然6-7月美联储加息50bp板上钉钉，但是对市场预期的影响已经不是非常大了，美元升值、人民币贬值最快速的一波或许已经过去，美债收益率上行也趋缓，资金外流预计会有所缓和，投资者对于加息周期的边际定价在减弱。不过，朝鲜疫情以及美国东盟峰会还是一个不确定的变量。

国内方面，社融数据确实不及预期，几乎都是贷款拖累，无论是企业还是居民部门，原因是疫情导致的实体融资需求弱。

但弱社融后续有望倒逼财政和货币的进一步宽松：货币方面有人猜会降LPR，以及稳信贷总量；财政方面，主要还是继续发债支持基建，放松地产，以及转移支付保障就业，还有发消费券稳消费。

疫情方面好转了很多，上海基本实现社会面清零，复工复产进度也较为不错，疫情对经济冲击最强烈的时刻即将过去。

2、策略：

本周各位参与交流的基金经理已经不是十分悲观了，大家偏向于认为很多内外部利空因素已经充分pricein在市场当中(这也是本周"独立行情"的原因)，市场二季度的"至暗时刻"正在过去，即便是国内社融如此糟糕，基金经理也大多反映是"可预期“的，对此的边际定价不强，反而有很多资金都在“抢跑"三季度的经济复苏。

此外，也有部分经理反映短期被套的机构资金极其背后投资者已经逐渐“躺平"，没有太多的赎回压力放出，其实已经确认当前市场就是底部区域(最起码是二季度的底部区域)了。

因此，当前的预期是，不排除下周沪指还会继续反弹至3100，二季度反弹至3290，但是仍然只是反弹，而非反转，行情由下跌到上涨的反转演绎不会一蹴而就，但也不宜过度悲观，可以考虑在低位增仓。

3、方向：

方向上本周大家分歧比较大，尽管基建、地产、消费、复工复产仍是大家较为一致的方向，但有一定松动，有人认为随着经济复苏以及美联储加息压力趋缓，稳增长主线性价比逐渐弱于成长。

而对于成长，也有分歧，有基金经理认为只是短线反弹，不能长做。

对于周期，大家看法也并不是非常一致，有人认为上游利润中期内还是保持较高，而有人贝认为要向中下游转移。

分别来看：

①“稳增长”主线：社融倒逼基建加速和地产放松，周五深圳开始放开二手房交易价格，多地预计效仿。另外，就是消费和商业零售，有人预期端午节还会继续发消费券，加上封控放开，消费仍然受益。地产基建没有推荐股票，消费方面：同庆楼、王府井。

②疫情复苏和复工复产主线：主要是预期上海5月25日会全面社会清零，再加上北京疫情高点过去，所以会受益。方向主要集中在出行链以及长三角地区的汽车产业链上。出行和旅游方面本周标的较多，包括：中青旅、宋城演艺、众信旅游、中国中免、长白山、桂林旅游、张家界，天目湖。汽车产业链本周没推标的，不过也都是周五涨的那些。

③通胀线和农业安全：周期行业全球多年没有看到供给端的产能扩张，加上疫情导致的供应链问题，这使得周期品价格仍维持高位，最起码一年内盈利仍相对集中在上游环节。

粮食安全也是老生常谈，印度禁止出口加上俄乌冲突导致粮食价格举报不下。相关标的：苏垦农发、北大荒、隆平高科、农发种业。

④成长赛道：周五的科创板做市商制度出台整体有利于科创成长方向。相当部分成长股估值已经到了十分低的水平。

大家此前所认为的疫情影响利润的逻辑也被证伪，相当部分成长股一季度业绩还是非常不错的，这也使得相当部分资金开始重新关注锂电、半导体、光伏、风电等赛道。相关标的：派能科技

⑤医药：周末出了千金藤素的消息，资本市场有炒作的动力。相关标的：步长制药、华北制药、海王生物、生物谷、云南白药、大理药业、千金药业。