电动智能推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，坚定看好自主崛 起，借助变革实现品牌向上和市占率提升。 

供给边际改善：4月供应链受疫情扰动，乘用车产销分别同比-43%、-41%，随着复工复产的逐步推进， 预计5月下旬产销有望快速恢复，Q2-Q3将为主机厂建立库存的重要时点。 

需求不必悲观：4月乘用车零售销量同比-34%，环比-35%，随着疫情好转，前期抑制的购车需求预计有 所释放，且政策端的宽松将对汽车消费有所提振。 

政策刺激可期：汽车作为第二大产值的支柱性产业，多地正密集出台汽车刺激政策以拉动消费。复盘过 去三轮较大的刺激政策，我们认为此次在总量上将会进一步撬动存量市场的置换，结构上新能源在下沉市 场的提升空间较大。 

估值底部区间：整车估值已接近2020年以来的底部区间，剔除比亚迪的传统车企板块PE（TTM）约15倍 左右，坚定看好自主崛起，推荐【比亚迪、长安、长城、吉利H】，受益标的【小康】。 

零部件：坚定看好新势力产业链+智能电动增量部件。短期看，原材料价格、汇率、运费、疫情等压制 因素渐趋缓解，建议把握悲观情绪下的底部机会，优选核心组合【伯特利、经纬恒润-W、上声、文灿、拓 普、新泉】。 

风险提示：复工复产不及预期、销量不及预期、政策刺激不及预期等。