黑猫股份调研纪要

国际上轮胎排名前十的都是黑猫股份稳定的客户。领导的思路是超前规划，提前在全国做炭黑的产能布局。受益于国家的经济发展，实现了产能的扩张。自身的技术创新和管理思路，产业链的联合优势。

Q：今年看到炭黑的基础上向导电、特种炭黑推进，相比友商的竞争力和优势？

黑猫之所以近几年在战略上有更高层次的调整，也是结合现状，轮胎橡胶炭黑在收入中占比过大，随着时间变化、竞争优势可能弱化，因此考虑转型升级，当然也和国内目前的市场行情、变化带来的信心。超导炭黑的生产过程源于轮胎，一些设施的差异，基于多年的生产技术、比较好的技术团队建设，在前期实验的时候有自己技术的理解，从实验到客户的检测认证、能够解决技术难关，对比进口的产品、我们的产品内在性质几乎一样，个别细节有待提高。我们的优势和国外企业相比，一个是生产的基础，基地比较多，人员条件、原料条件、市场条件更好；在综合运用上，我们不是单纯的生产企业，综合利用上下游的相关工艺，充分发挥生产过程的价值和潜力；导电性有可能超过市场上的所有产品；产业的需求中国是领先的。

Q：今年行业发生什么变化，带来导电炭黑的进展？

之前在橡胶轮胎的炭黑开发过程中，做过一款产品，内部也是导电炭黑，导电性远不如现在的产品。之前没有投入研发，更主要的是国内新能源行业的发展速度也是这几年才开始的。前几年更多关注内部的管控、降本增效，技术没有调整。这几年更多关注技术创新，重点做新能源的突破，内部实验的两年确实看到很好的前景，有把握把这款产品在年内推向市场。

Q：其他企业的模仿，安徽黑羽的特种炭黑，我们认为的核心优势？

技术细节不好说，重点就是这款产品真正生产的难度，首先是产品的指标能否达到，包括目前行业使用的卡波特的产品，比对来看和其他产品有差异，卡波特的产品在导电性是没有突破的，我们做了很多实验去突破，开始的实验是论证方向，后面论证效果。技术的瓶颈一个是原理的理解，不同人的理解不一致是有差异的，另外一个是产品不只是生产出来就可以，有一个组合处理的技术，这个技术我们之前和国内某所高等院校有联合的研发，这个技术的处理一般企业没有研究是不能掌握的，而且这个处理技术和国内现有的霜化氧化是做不出来的。

Q：竞争玩家的扩产和投产进度？现在炭黑价格15-16万，后面什么价格回落？

影响价格最主要的因素，企业的角度是供需的变化。我们对市场的了解，目前具备生产比较好的导电性，国外这几家没有明确的扩产计划，而且结合他们当地的环保来看也没有扩产的可能，唯独可能变化的是卡波特，他在国内有计划，但是他目前能做到的导电炭黑的性能和solarp比还是有差距的，他能否赶上是有不确定性的。卡波特也很有可能在锂电池行业实现新的突破，是一家有上百年历史的炭黑企业、每年研发投入5000万美金，同时他自有产业的特点，收购国内的天奈，也有可能实现新的突破。目前看在将来锂电行业真正具备长期竞争力的就是卡波特，solarp的量还是有限。如果我们的产品被市场接受的话，solarp可能很快会退出市场。国内企业很难突破，因此判断3-5年内供需整体是紧张的，因此价格可能不会太多下降，除非我们投出来很多产能

Q：卡波特收购三顺纳米，研发碳管，怎么发挥我们的优势？

研发上，3-5年前，国内企业和卡波特相比研发投入远远不够，但是这几年国家层面的要求和企业自身的理解，公司自身的实力也有关系，在注重这些研发的真正投入，也结合了很多高校联合研发，研发思路是开放的，卡波特不具备。目前国内依靠模仿去发展是不长久的，现在有机会是可以赶超世界前几家的。在轮胎炭黑，需要和轮胎企业联合做研发才有可能赶超，这是我们研发创新突破的因素，和高校联合研发，给技术人员好的激励机制

Q：公告准备做碳管，我们技术的储备？

黑猫做碳管，也是超导炭黑的思路。锂电池的快速发展是新的产业革命。另外也是国内现有碳纳米管的产业理解之后，我们认为黑猫的产业优势，原料制取、生产过程价值发挥最大，提纯工艺成本的控制，提纯后废水处理的技术手段，从目前掌握的情况看，黑猫可能是未来唯一一家从原料做到环保的企业。卡波特可能也具备这种可能性，黑猫也具备。都属于导电剂，两个产品之间可能具备其他的可能性。

Q：炭黑到碳管的需求前景？互为替代？

这两款产品哪一款更好、更有生命力，基于我们的了解，国内碳管目前看下来的应用情况更加成熟、使用的很早，资金在碳管的投入不大。炭黑在上世纪60年代引进中国，这几年国内的炭黑技术突破不太明显，黑猫18年开始成立青岛研究院，走科技创新、这几年才在炭黑生产方面取得实在的进步、包括创新。认为炭黑的可能性更大一些，生命力可能更长，因为碳管在生产过程中有一些稀有金属的损耗，自然条件看是相对稀缺的，意味着消耗到后面时会有瓶颈的，炭黑的原料包括环保的处理都比碳管的生产过程具备长期持续性。炭黑原料，煤化工系，石油系别炼化出来的都可以做原料；环保处理更简单，废气的氮氧化物和二氧化硫处理更简单。碳管的环保处理难度比较大，一些企业只做碳粉、委外提纯，因为不具备提纯后废水排放的条件，现在提纯一吨废水需要5-6万元，甚至一些废水是没有达到国家排放标准的。炭黑不存在这些问题。这些是基于上游的理解，下游的理解可能不一样。

Q：这几年资本开支的方向？

发展重心目前炭黑产品收入占比80%以上，做产业转型也是结合国家的行业发展和企业自身的特点。目前的思路，现有的炭黑主业不会放弃，会做精做好，工厂哪些配置、国际化发展，炭黑会做系列的产品，轮胎、橡胶制品，会出各种产品卖系列给下游，还有下半年可能会动工的炭黑和橡胶的混炼，如果达到预期会很快量产。新的产业，结构的调整和产业链的延伸，精细化工板块、之前做的是粗浅的制取给炭黑提供原料，现在调整为继续延伸，把高附加值产品更多的拿出来，不是简单的配套工艺。产业结构调整，努力的方向还是希望随着新项目的投产，未来2-3年新的板块在总营收占比达到50%左右；这样的发展规划布局，有混改的情况，参股pvdf项目，在体制内的企业一定需要得到国资委、政府的批准才会去实施，因此我们是得到本地政府的大力支持的。

Q：景德镇三年倍增的计划？

三年倍增对于国企来说，各地都有这个提法，理解他是宏观层面的，不是强制性的数字要求，只是各地政府包括景德镇很明确，这一任政府更多想发展经济，只是宏观层面的提法

Q：混改：和安徽黑羽合作，有一些股权的比例，未来拓展新能源会不会也是这种机制，给出股份去激励？

混改这个思路，和黑羽共同出资成立安徽黑猫，也是黑猫股份未来可能实施的碳纳米管、导电炭黑的主体；混改总结了一些经验，也为后期继续做混改提供经验，后面的可能性会很大。超导炭黑技术是自有的，有可能让技术人员以技术入股。国资委是支持这种创新的。

Q：老业务在俄乌战争之后，供求发生大的变化，看到俄罗斯、乌克兰包括白俄罗斯有将近上百万吨的炭黑产能处于混乱的状态，其他地区成本暴涨，因此目前带动中国国内对外的出口。是否俄乌战争是中期的可能的话，是否意味着全世界实现了对炭黑的去产能对中国所有的炭黑厂家来说会是比较好的经营时间段？

中国炭黑对欧洲的出口，15年之后一路下滑，也是原油价格变化导致，炭黑出口的价格随着国外原油价格的降低、产品竞争力下降。15年开始俄罗斯本土的炭黑产能大规模扩张，50%的产能出口到欧洲，填补了中国的退出。俄乌导致欧盟的制裁，这三个国家冲突之前每年有60万吨的炭黑出口到欧洲，战争导致了短缺无法出口，当时3月中旬开始有小批量炭黑是飞机运到欧洲应急的。类似的情况在9年也发生了一次，也出现了区域性的短缺，这个发生也存在不确定性，不敢说是真正去产能的过程，目前看延续到年底可能性是比较大的。

Q：龙星化工扩产20万吨。全国统计行业炭黑产能900万吨，需求500万吨，现在每年30-40万吨的新增的规划，是不是号称的900万吨的产能有一些是难以开工的？

实际需求是550万吨左右，如果经济好的话会超过。新的产能规划，理解为这些新增产能，和现有格局不会有太大的变化。比如龙星，原有产能收到一些条件的约束不能释放，他们都是在做现有产能的转移，未必是纯粹的新增。黑猫产能110万吨，实际产量90万吨，利用率比较高。一个是我们克服外界因素影响的程度上更加努力，一个是也在做产能布局的优化，也是在经营外部条件对企业影响的调整之前8个工厂，8年前投产都可以赚钱，但是现在一些条件的变化、政府政策、原料配合、市场变化带来的，导致8个工厂发展不平衡，有个别盈利水平在逐年下降。因此也在做产能布局优化的调整，让赚钱的工厂赚更多的钱。

Q：导电炭黑认证的时间点？

希望在9月底能够完成下游对产品初期认证的过程。四季度第一条生产线进入正式生产状态，产品投放市场

Q：碳管的专利？

之前不掌握技术。现在是公告自己做，后期会引入团队进来，专利是团队自有的

Q：炭黑和橡胶的混炼？

未来现有炭黑的主业，是卖一系列的产品。混炼胶我们做的，和轮胎企业自己去混炼，或者其他炼化工厂，差异主要是在于，前期小试的结果、和下游两家轮胎企业定点的研发，不是简单的混炼，中间的炭黑产品是有调整的，混炼的工艺也有调整，用到轮胎厂的结果是、动力消耗节省1/3（轮胎厂最大的成本是电耗，来自于混炼）；

二是做出来的轮胎性能，耐磨性、生热都有明显改善，幅度在8-10%。如何改善现有炭黑产品，或者面对现在国内炭黑供需现状，缓解供大于求的矛盾，也是卖混炼胶的出发点，对于轮胎厂而言可以节能和改善性能，而我们就避免了和同业竞争的局面。炭黑企业，如果产品做出来混炼，我们最具有市场布局的生产条件，是先天优势。炭黑厂生产过程中出来的尾气废气可以发电，解决自身需求为主。合作其中之一是玲珑轮胎。