政策的可能支持和需求的韧性 上海日新增人数已从2W多高位下降至2k多，解封复工在即。而市场担心仍是疫后电动车作为可选消费，恢 复能力究竟如何。 往回看，2020年疫情后同样担心欧洲市场（负债高没钱搞补贴），后来重点国家德国、法国BEV平均单车补 贴达7K欧元，电动车爆发。 往前看，为刺激消费，各地政府推出补贴政策，汽车作为消费中高价值商品，特别是新能源车往往是重中 之重，典型系广东、深圳已推出新能源车补贴计划（广东8k-1W，深圳5k）。相信更多地区值得期待。

而更重要的是，即便是2008年经济最差的年份，当年汽车销量也实现正增长；汽车作为社零第一大占 比，我们认为不仅仅是政策短期支撑，更重要的是供给创造需求的时代刚刚开启。 

供应链层面 大宗价格回落，产业链成本压力得以缓解，盈利能力有望底部反弹。根据长江有色数据，铝价5月10日跌至 1.96万元/吨（Q1高点在2.39）；国产电池级碳酸锂回落至46万元/吨（Q1高点在50），LME 镍期货价格跌 至2.8万（Q1高点在10万）。

投资建议 疫中电动车板块供需双弱，目前疫情拐点已至，需求复苏+复工复产下，我们认为Q2损失的电动车销量有 望在下半年补足，全年国内540万辆，全球940万辆预期兑现概率大。另一方面，大宗、上游材料价格回 落，电动车环节成本压力得以缓解，看好盈利能力底部反弹。 基于此板块估值已跌至历史底部，板块触底反弹之际，重点推荐标的逻辑如下（括号里为考虑定增/股权激 励费用后的22、23年估值）：

 1、 困境反转 1） 碳酸锂价格稳住+大宗跌价+电池普遍涨价，看好电池盈利逐季度提升。重点推荐宁德时代（38、 23X），亿纬锂能（44、21X），欣旺达（17、11X）。看好打铁股产能利用率提升+大宗价格回落带来盈利弹性。重点推荐科达利（26、16X），拓普（33、 25X）。 3）镍价差重新扩大+镍中间品溶酸产能释放，看好三元一体化相关公司Q2通过后段冶炼获得盈利反弹。重 点推荐中伟股份（22、12X），华友钴业（有色组覆盖）。

 2、 新技术： 1）高镍。重点推荐大圆柱研发&量产领先的亿纬锂能（44、21X），大圆柱带动硅负极起量，看好硅负极 出货一马当先的贝特瑞（18、11X），硅负极起量带动单壁碳管起量的天奈科技（42、23X）。 2）高电压：看好市占率提升，且新能源占比不断提升的细分赛道龙头，重点推荐宏发（26、22X）、法拉 （31、24X）、中熔（41、25X）、铂科（39、25X）。 

3、盈利能力穿越周期、市值底+第二增长曲线的材料环节龙头：重点推荐璞泰来（27、18X），天赐材料 （14、12X），恩捷股份（33、23X）。