近日，上海捷能易电能源科技有限公司成立，由上汽集团间接全资持股，定位充换电基础设施制造商和 运营商，表明上汽要从集团的角度布局充换电业务。5月5日，在2021年度业绩说明会，上汽集团表示，公 司正在加快探索车电分离的创新商业模式及换电的补能生态，后续预计将有更大规模的换电车型推出。 

目前上汽旗下搭载E2电池的车型，均提前作了快换保护。上汽的三电系统已经形成了从E0到E2三个代际 的产品体系，E2代表上汽的下一代三电技术，这套系统将会基于全新的电动车平台进行研发，搭载E2的车 型会在2022年推出。

作为国内产销规模最大的车企，此前上汽集团已面向B端市场推出换电车型。2022年3月，上汽荣威换电 车型荣威Ei5快换版正式发布。我们预计上汽集团将很快推出车电分离的“电池银行”方案（类似于蔚来参与 合作的电池资产公司蔚能），将于2022年底至2023年初之间推出的统一规格电池模块，实现乘用车动力电 池模块的可租、可换、可升级服务。

5月5日，三一动能换电新能源科技发展有限公司成立，由三一集团有限公司全资控股。2021年11月，三 一集团推出首座智能换电站；2022年，三一先后携手宁德时代推动福建省换电重卡应用示范项目落地；联 合国电投推动三一电动搅拌车在海南落地；与巴特瑞科技达成战略合作，共建动力电池回收网络。作为中 国工程机械龙头，三一产品线已涵盖牵引车、自卸车、专用车、载货车等所有新能源重卡车型，目前成立 三一动能换电公司，将推动换电重卡进入新阶段。 

投资建议：当前换电模式逐步获得认可，低基数的换电行业具备高成长性，我们预计2025年建设换电站 数量将超16000座，对应新增设备投资额近400亿元。重点推荐设备龙头【瀚川智能】截至2022年4月26 日，换电设备在手订单9.1亿元；建议关注【协鑫能科】【博众精工】【山东威达】【科大智能】。 

风险提示：换电站建设不及预期。