1）猪价回暖带动动保产品需求改善
一季度超低迷的猪价让很多养殖企业显著减少了疫苗化药等动保产品的采购和使用，随着2季度猪价的回暖，养殖企业对动保产品的需求预计会逐步迎来修复。
据华创证券跟踪调研，部分动保企业4月以来订单和发货数据已有明显好转。在全年猪价前低后高的走势下，动保板块基本面有望逐步迎来底部翻转，可重点关注猪用业务占比高、核心产品成长性好、竞争格局优的动保企业，业绩弹性会更优。
2）新版GMP或带动供给端显著收缩
5月31日是新版兽药GMP的最终实施期限，未通过验收的动保企业将被动退出。
据报道截至目前，全行业近1600家企业中仅约600家企业通过验收。目前离最终期限仅剩余半个月的时间窗口，之前市场担心标准放宽或者期限延后等制约产能去化幅度，本周三农业农村部印发《关于组织开展新版兽药GMP实施情况清理工作的通知》，要求截至6月1日零时未通过新版兽药GMP检查验收的兽药生产企业（生产车间），一律停止兽药生产活动，并对未通过验收且未经省级畜牧兽医主管部门批准延期开展验收的企业（生产车间）及时注销其兽药生产许可证或相应生产范围，以及相关兽药产品批准文号。
本次新版GMP的实施将使得兽药行业迎来自2006年兽药GMP实施后的又一次行业产能清退，有望带动行业格局明显改善，考虑到化药行业小微企业占比更高，低效产能更多，化药企业逻辑优于疫苗。
3）化药企业报表端盈利或持续改善
2021年化药制剂企业利润受到原料药价格大幅上涨的严重挤压，进入到2022年随着供需两端的改善，原料药价格已显著回落，5月中旬兽药VPI指数同比下降15.6%，其中泰万、盐酸多西环素等产品价格降幅更是超30%。
考虑到原料药库存周转周期，预计今年2季度化药制剂企业成本端将有效回落，利润进入修复通道。
4）非瘟疫苗等潜在大单品强力催化
非瘟疫苗研发取得实质性推进，目前相关研发单位正积极准备应急评价申报工作，后续若产品问世，将有望显著打开动物疫苗行业空间。
综上所述，动保板块多重因素转好，而当前板块估值已重新调整至历史底部位置，安全性较好，从后周期和大单品两个逻辑出发，可重点关注普莱柯、回盛生物和中牧Gu份。