全球供给端煤炭新矿投建增速明显下滑，欧盟禁俄煤导致出现缺口；需求端欧盟会去其他区域抢煤，此 外天然气的替代需求也会转向煤炭，欧洲煤炭已大涨。国内供给面临企业新建矿意愿下滑、核增需要时 间、进口煤大幅下滑且下半年挑战更大；需求端受益复工、稳增长、电煤的盈峰度夏，都有望大幅拉动需 求。 

价格：供不应求致动力煤和炼焦煤价格的上行。电煤动力煤无论年度长协还是现货都受限三主 线：高分红、高成长、能源转型。受益股票：炼焦煤弹性：山西焦煤、平煤股份；动力煤高长协拔估值： 神华、陕煤、中煤、晋控、电投。动力煤弹性：兖矿能源、山煤、兰花。 

全球供给端煤炭新矿投建增速明显下滑，欧盟禁俄煤导致出现缺口；需求端欧盟会去其他区域抢煤，此 外天然气的替代需求也会转向煤炭，欧洲煤炭已大涨。国内供给面临企业新建矿意愿下滑、核增需要时 间、进口煤大幅下滑且下半年挑战更大；需求端受益复工、稳增长、电煤的盈峰度夏，都有望大幅拉动需 求。 价格：供不应求致动力煤和炼焦煤价格的上行。电煤动力煤无论年度长协还是现货都受限价，则贴着上 限运行；非电动力煤可能不受管束仍有一定弹性；海外煤及炼焦煤不受管束且具有完全弹性。 能源转型：当前是煤企转型的战略机遇期，更多的企业已经在绿电、储能电池、氢能、新材料布局。新 业务空间大，可以给予更高估值。 投资策略：板块表现出高股息率（5%以上很多）及低估值（4-5倍很多）的特点，投资价值凸显。三主 线：高分红、高成长、能源转型。受益股票：炼焦煤弹性：山西焦煤、平煤股份；动力煤高长协拔估值： 神华、陕煤、中煤、晋控、电投。动力煤弹性：兖矿能源、山煤、兰花。