1、前驱体市占率全球第一 公司三元前驱体和四氧化三钴市占率均是全球第一，已形成整车、电池、正极全面的客户体系。整车、电 池企业也会选择与更靠近资源端的前驱体企业签供货协议，本质上是为了供应链安全。 公司2021年三元前驱体产能约20万吨，四氧化三钴产能约3万吨。随着公司全国3大生产基地的进一步扩 张，预计23年产能规模将超过50万吨。

 2、高镍产品份额持续提升 2018年公司在行业内率先批量供应NCM8系产品，目前高镍产品出货占比超过50%。 高镍产品考验的是综合素质，技术积累、人才储备、装备积累、客户结构缺一不可，高镍专利及相关设备 专利的研发方面走在行业前列。高镍需求最大的客户均是公司核心客户，预计公司高镍占比将继续提升。 

3、正在从专业的前驱体企业向一体化企业转型 22Q1公司后段冶炼自供率20-25%，下半年将继续提升，预计22年后段中间品冶炼产能自给率将达35- 40%。公司前段冶炼自供预计在7-8月开始贡献，明年自供率有望大幅提升。同时据产业反馈，采用高冰镍 冶炼硫酸镍后盈利能力也有望进一步提升。 基于当前镍价和冶炼成本假设下，前、后段冶炼自供率提升10%，将分别增厚单吨前驱体利润0.22万元/ 吨、0.04万元/吨（该测算会根据镍价和公司成本变动）。一体化将带来较大的盈利弹性，从另一个角度， 一体化可能也为三元正极的成本下降有巨大贡献。 

4、公司是全球最大的三元前驱体生产商，高镍产品占比持续提升，并打造“整车、电池、正极”全面的客户 体系。同时，公司加速前后段冶炼的一体化布局，单吨盈利能力有望持续提升。预计2022-2023年归上净利 润约18、32亿元。