能源金属除了锂矿还有它，公司坐拥业内最强成长性，对应今年估值只有 12 倍

腾远钴业（301219）：
①公司为国内领先的钴盐生产企业，2016-2021 年公司营收规模年均复合增速达 46.2%，产品线延伸方面，公司计划新建镍盐、锰盐生产线、溶液直接合成三元前驱体生产线，未来形成业绩贡献；
②2022 年公司钴盐产能同比增长 200%，至 2024 年公司钴产品年产能或从 0.65 万吨扩张到 2 万吨，年均产能增速 52%成长性领跑同业；
③东兴证券张天丰预计公司 2022-2024 年实现归母净利润 19.22/25.3/33.07 亿元，同比增长67.1%/31.7%/30.7%，对应明年 PE 不到 10 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级；
④风险提示：钴价下跌毛利率波动等。

新能源金属之中，锂资源细分率先走强，部分公司从底部反弹涨幅达 50%。

而钴作为另外一种能源金属钴也有紧缺预期。 东兴证券张天丰今日覆盖了腾远钴业，公司技术优势明显可处理低成本复杂矿石获得超额利润，毛利率高于同业，2022 年公司钴盐产能同比增长200%，成长性强，张天丰预计公司2022-2024年实现归母净利润19.22/25.3/33.07
亿元，同比增长 67.1%/31.7%/30.7%，对应明年 PE 不到 10 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

国内领先的钴盐生产企业 腾远钴业新材料股份有限公司是国内少有的能自主规划、设计并制造铜钴湿法冶炼生产线的钴盐生产商，核心产品为钴盐和电积铜。作为中国钴行业成长性最优的上市企业，2016-2021 年公司营收规模年均复合增速达 46.2%，钴铜产能的有效增加或提振公司业务规模至 2024 年增至百亿级别（较 21+117%，较20+400%）。考虑到公司扩产项目释放带来的规模效应，结合公司钴及铜业务历史毛利率持续性优化的特点，2024 年公司毛利率或增至 43.56%，公司钴产品市占率亦有望从 5.7%增至 15%以上。

产品线延伸方面，公司计划新建镍盐、锰盐生产线、溶液直接合成三元前驱体生产线、自制硫酸和 SO2 生产线，将对公司远期业绩形成进一步贡献。

公司具有强行业比较优势，毛利水平与主产品价格高度相关 公司具有的优势包括：
①技术及工艺优势（自主设计制造冶炼设备及生产线）；
②成本优势（近四年单位钴制造平均成本为同行业公司 62%，毛利率高于同业）；
③资源稳定性优势：公司通过设立刚果腾远作为矿石原料采购基地和产品初加工基地，数十余年在刚果的经营耕耘；
④业务模式优势（柔性生产及直销）；
⑤团队稳定性优势（团队十余年合作经验且管理体制清晰明确）；
⑥客户优势（知名客户群体稳定广泛，市场份额有拓展基础）；
⑦成长性优势：至 2024 年公司钴产品年产能或从 0.65 万吨扩张到 2 万吨，年均产能增速52%；铜产能或从 2 万吨扩张到 6 万吨，年均产能增速 50%。

钴价方面：经历近两年的矿端收缩（Mutanda 停产）、库存去化以及及需求提振，钴金属从原先的供应过剩进入到当前的紧平衡状态；考虑到全球疫情导致运输及生产的不确定性，当前紧平衡的状态在 2022 年或得以延续（2022 年电钴均价或处于 45 万元/吨区间）。

主产品产量及价格波动风险分析显示公司综合毛利率对价格变动敏感性更强