[意华股份]海外光伏业务持续放量,连接器盈利能力显著提升,估值严重低估建议重点关注

海外光伏业务有望快速放量,我们预计2022年有望实现30亿元收入和2.0-2.5亿元净利润,其中95%以上收入来自于海外。意华新能源作为专业的太阳能跟踪支架制造商，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂 商NEXTracker ,光伏跟踪支架领域排名第一- - ,意华新能源作为其太阳能跟踪支架的重要供应商,与其建立了稳固的合作关系。此外公司还通过天津子公司,布局国内市场。21年年中随着加工费锁定, 21Q3盈利能力开始回升, 21年实现收入22.6亿元;随着公司未来定增落地,在手现金增加将有望支撑公司光伏支架业务持续扩张。

连接器业务保持稳定, 22年预计贡献约20亿元收入和1亿元以上净利润，亏损子公司转让有望大幅显著提升上市公司盈利能力。( 1 )公司以通讯连接器为核心,消费电子连接器为重要构成,汽车等其他连接器为延伸作为现阶段的发展战略,客户包括华为、中兴、富士康、和硕、Duratel、 正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI。 ( 2 )公司将转让所持有的湖南意华交通装备股份有限公司95%的股权,转让完成后,公司不再持有湖南意华的股权,湖南意华是上市公司负责轨交连接器的资产，20/21年分别亏损约5500和6900万元。

投资建议: 22Q1实现净利润约4500万元,同比增长59%。我们保守预计意华股份2022年净利润3.0-3.5/4.0-4.5亿元，目前50亿元市值对应PE仅15x/12x ,建议重点关注。