相比于传 统燃油车,新增的半导体应用包括逆变器、车载充电机(OBC)、DC/DC转换器、电池管理系统、加热器以 及辅助逆变器。在各类汽车半导体产品中,功率半导体受益最大。根据Infineon和Strategy Analytics数据, 传统燃油车功率半导体价值量为88美元/辆,纯电动车功率半导体价值量为459美元/辆,增幅高达 421.6%。 IGBT作为逆变器等核心部件,充分受益于汽车电动化。根据Yole数据,全球IGBT市场规模,2020年54亿美 元,2026将增长到84亿美元,CAGR为7.6%;各下游应用中,新能源车占比9.4%。全球前3厂商为英飞 凌、富士电机、三菱,中国厂商斯达半导排名第6,是唯一进入前10的中国厂商。
IGBT主要应用在逆变器、 车载充电机(OBC)、DC/DC转换器等,是逆变器中的核心零部件,随着电动车渗透率持续提升,IGBT需 求将持续高景气。我们预计1辆电动乘用车上IGBT价值量大约为340美元/辆。 动力电池向800V升级,SiC性能优势明显,渗透率将逐步提升。为了提高充电效率,电动车电压平台将从 400V向800V及以上升级,而在800V及以上高压情况下,SiC由于在击穿场强、饱和电子漂移速率、热导率 等性能指标上具有明显优势,在800V及以上电压情况下,比IGBT器件能量损耗低,封装尺寸小,能实现高 频开关,并且耐高温、散热能力强,因此从性能上更适合800V及以上电压,但是由于SiC衬底生长速率慢、 制备技术难度较大,导致大尺寸、高品质SiC衬底产量低、成本高,根据我们推算,1辆电动车SiC器件价格 为1005美元/辆。
随着技术升级,Wolfspeed、II-VI、ROHM(SiCrystal)、天岳先进、晶盛机电、露笑科 技、三安光电等全球主要厂商陆续扩产,未来SiC成本将有望持续降低,SiC渗透率将稳步提升。 投资建议:我们看好汽车电动化变革带来的新机遇,电动车逆变器、车载充电机(OBC)、DC/DC转换器等 将为功率半导体,尤其是IGBT和SiC领域的高速成长注入新动能。建议关注:斯达半导、天岳先进、三安光 电
风险提示:1、新能源车等下游需求不及预期;2、IGBT行业竞争加剧、车规级产品导入不及预期;3、SiC 扩产、技术研发进度不及预期。