国内换电需求将迎催化，这家热电联产细分龙头切入换电新赛道、打
神猴闯韭A
不讲武德的机构
2022-05-15 20:26:43
协鑫能科（中金公司|曾韬）：$协鑫能科 sz002015$ 深耕热电联产行业超20年，截止2021年底，热电联产装机规模达2.77GW，其中天然气热电联产占比88%，在江浙及广东具有区位优势。不过，中金电新曾韬认为，国内换电需求将迎催化，看好公司凭借资源整合和成本优势、切入换电新赛道，有望迎来二次成长。公司换电一体化布局，成本优势显著，换电成本结构中电费占比40%，公司打造“风光储换”一体化模式，降低电力供应成本；制造成本方面，公司拟向上游延伸设备制造，降低换电站设备成本。此外，公司依托协鑫集团产业基础，资源整合能力突出。公司2022年目标是建成300座换电站，服务大概3万辆车。到目前为止，内部通过投资决策委员会的项目储备已经达到150座，从5月份开始，这150座换电站会陆续投建，同时和车企联动上车。曾韬预计公司2022-23年EPS分别为0.73/0.99元，CAGR为26.4%，给予18.9元目标价，对应2022/23年26/19.1倍PE。风险提示：换电服务效率爬升不及预期、换电市场竞争加剧。
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