当前时点无论是从市场情绪还是时间维度，或是行业逻辑还是个股性价比，军工行业中长期逻辑都相对 清晰，推荐积极布局。 1）行业逻辑：军工行业具有计划属性，免疫宏观经济波动，受地缘政治和局部疫情冲击均较小，且“十四 五”是行业前所未有的黄金发展期，长期成长性明确； 2）性价比：目前军工多数核心标的22年PE仅30-35倍，2023年20-25倍，对应今明两年增速预测维持在 35%-40%，显然多数公司仅实现估值修复尚未体现溢价； 3）宏观因素：行业面临的最大压力并非基本面或者投资逻辑的恶化，而是市场整体的风险偏好和市场风格 对成长股的压制，而对市场情绪等影响最大的局部疫情反复、企业复工等问题的预期正在改善； 4）时间维度：披露半年报已进入三季度，随后有望迎来估值切换，军工行业长期成长性有望得到市场关 注。

高增长持续兑现，长期发展明确。2021年核心军工标的归母净利同比+40.17%，2022Q1同比+30%， 其中上游企业增长突出，军工新材料净利同比+23.26%，航空零部件同比+78.02%，军工电子同比 +33.36%。 

021年开始军工行业资产证券化运作趋于活跃，同时股权激励推荐也明显提速，有望提振板块情绪。2022年是“国企改革三年行动”收官之年，相关改革方案按国务院要求今年“七一”前基本完成。2016年至今 板块内上市公司推动的股权激励84次，其中2020年以来占一半以上且明显逐年提速。 

推荐：（1）航发产业链：推荐中航重机、派克新材、航发控制、抚顺特钢、图南股份；（2）导弹：推 荐紫光国微、菲利华，建议关注新雷能；（3）军工电子：推荐振华科技、中航光电、火炬电子；（4）军 机：推荐爱乐达、光威复材、中简科技、北摩高科。